行业研究报告
-
食品饮料行业2025H1业绩综述报告：业绩增速明显放缓，只有啤酒、软饮料、调味品、肉制品营收利润双增长
2025-09-17 · 陈雯 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 整体：食品饮料板块业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，业绩增速排名下降。2025H1食品饮料行业实现营收5806.35亿元（YoY+2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY-0.56%），营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第14和第20，营收增速较2024H1下降1.30pcts，归母净利润增速较去年同期下降14.52pcts，同时毛利率与净利率同比下降，费用率则相对稳健。 业绩增速：零食、软饮...
行业研究 其他行业 -
汽车行业8月数据点评：国内市场销量持续增长，插混车型成出口增长主力
2025-09-17 · 李金锦,曹泽宇 · 东兴证券股份有限公司
事件：近日中汽协发布2025年8月汽车产销数据，8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%；新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比增长27.4%和26.8%。1-8月，汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%。 点...
行业研究 汽车行业 -
航空机场8月数据点评：供给低增长，客座率环比改善
2025-09-17 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
事件：上市航司发布8月运营数据。8月客座率较7月环比改善较明显，行业整体经营数据明显优于7月。 国内航线：供给端低增长，客座率改善 8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7%，环比7月提升约0.8%，运力投放增速降至较低水平。三大航8月运力投放环比增长都低于1%，也就是维持了7月的水平基本不变；同比方面，三大航8月的运力投放增速都较7月下行。我们认为7月客座率并不理想，叠加行业反内卷的大背景，导致航司对8月的运力投放普遍较为谨慎。 ...
行业研究 其他行业 -
银行行业月报：关注财政投放
2025-09-17 · 郭懿 · 万联证券股份有限公司
事件： 中国人民银行发布2025年8月金融统计数据报告、社融增量以及存量统计数据报告。 投资要点： 8月社融存量增速8.8%，增速较7月回落0.2%：8月，社融新增2.57万亿元，同比少增0.47万亿元。8月社融同比少增，受政府债发行放缓叠加信贷同比少增共同影响。8月新增信贷和政府债净融资规模分别为0.63万亿元和1.37万亿元，分别同比少增0.42万亿元和0.25万亿元。8月末，社融存量规模433.66万亿元，同比增速8.8%，增速较...
行业研究 金融行业 -
统计局2025年1-8月房地产数据点评：8月地产基本面延续下行，9月博弈更大力度政策
2025-09-17 · 任鹤,王粤雷,王静 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年9月15日，统计局公布1-8月房地产投资和销售数据。2025年1-8月，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%；房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%；新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%；房地产开发企业到位资金64318亿元，同比下降8.0%。 国信地产观点：1）8月地产销售延续下行...
行业研究 房地产 -
金属行业2025年中报总结：有色板块净利润同增38%，资源股配置价值持续凸显
2025-09-17 · 刘孟峦,马可远 · 国信证券股份有限公司
核心观点 上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金属指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母净利润953亿元，同比+38.28%。 工业金属：关税叠加降息预期带...
行业研究 有色金属 -
食品饮料行业点评报告：8月社零增速环比放缓，消费动能仍待提振
2025-09-17 · 张宇光,张恒玮 · 开源证券股份有限公司
投资建议：社零数据增速环比持续回落，消费需求动能不足 2025年8月社零数据增速环比回落，主要系“以旧换新”政策效果边际减弱和消费需求复苏偏缓。随着促经济政策逐步落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望提升，食品饮料板块有望受益。细分板块看，白酒行业邻近中秋国庆旺季，需求端环比有所好转，后续随着消费场景修复，白酒基本面有望企稳向上，当下底部中长期配置价值持续凸显。大众品板块，新消费标的具备业绩增速快、成长性好的...
行业研究 食品饮料 -
银行行业投资策略：资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图
2025-09-17 · 刘呈祥,丁黄石,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
2025H1上市银行业绩：扩表提速及非息驱动营收增速转正 净利息收入紧抓“量价平衡”主线，“量”上去化“水分信贷”，部分银行依靠金融投资扩表提速；“价”上贷款定价边际企稳，存款成本有效释放，助力净息差收窄放缓，我们预计全年银行净息差或企稳于1.4%左右。投资收益贡献显著，手续费及佣金收入回暖，我们测算2025H1金融投资对营收贡献提高至29.5%。 下阶段银行资负：资产荒下反内卷及存款财富化的挑战 资产端：优质资产难寻+反内卷，“扩表”...
行业研究 金融行业 -
原油月报：OPEC+8月已按计划上限实施增产
2025-09-17 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【原油价格板块】截至2025年9月16日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为68.47、64.52、63.69、65.49美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+2.81%）、WTI原油（+2.90%）、俄罗斯ESPO（+3.02%）、俄罗斯Urals（+0.00%）。2025年年初至2025年9月16日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-9.82%）、WTI原油...
行业研究 其他行业 -
新材料行业周报：八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》，关注汽车上游新材料机遇
2025-09-17 · 冀泳洁,王锐,申向阳 · 山西证券股份有限公司
摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为2.50%，跑赢创业板指0.39%。近五个交易日，合成生物指数上涨2.88%，半导体材料上涨9.04%，电子化学品上涨6.88%，可降解塑料上涨3.41%，工业气体上涨5.64%，电池化学品上涨13.68%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(12600元/吨，-1.18%)、精氨酸(22700元/吨，-0.87%)、色氨酸(37500元/吨，...
行业研究 电力设备 -
基础化工行业研究：关税压力测试下胎企开始分化，下半年行业有望改善
2025-09-17 · 陈屹,李含钰 · 国金证券股份有限公司
行业观点 轮胎行业整体需求具备支撑但结构分化，出口增速放缓。2025年上半年全球轮胎市场需求同比增长2%达到9.18亿条，其中全钢胎同比增长1%至1.06亿条，半钢胎同比增长2%达到8.12亿条，结构上看增速最快的是半钢胎替换提升，同比增长3%。我国轮胎出口增速放缓，2025年上半年我国乘用车胎出口量同比基本持平，为1.72亿条，卡客车胎出口量同比增长2%达到0.63亿条；2025年2季度我国乘用车胎出口量同比下滑3.6%达到8736万...
行业研究 其他行业 -
白酒板块2025年中报业绩综述：报表释压，加速筑底
2025-09-17 · 王言海,孙冉,胡慧铭 · 民生证券股份有限公司
场景压制常态化，报表释压，加速筑底 从“被动出清”到“主动调整”，行业处于加速筑底阶段：行业特性决定了多数品牌在“实际需求场景持续受损”背景下，以其品牌、渠道势能的“韧性”优先选择完成“既定业绩增长目标的要求”，较为长期的“供过于求”在渠道库存、价格与现金流层面压力持续累积，引发市场持续担忧，定价锚定偏离，25H1报表降速调整利于纠偏。 缩量调整期的结构性机会，市场长期定价更倾向于“股息率”与“市占率”，如价位龙头、市占率、品牌地位等，...
行业研究 其他行业