行业研究报告
-
医药行业周报：把握结构性机会，优中选优
2025-09-21 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
根据医药魔方数据，2025年上半年，中国License-out交易共计72笔，已超过2024年全年交易数量的一半；交易总金额较2024年全年高出16%，其中单笔金额超过10亿美元的交易达16笔。重磅交易的落地提升了市场对创新药出海的整体信心，也给与了创新药板块的溢价，医药生物行业指数当期PE（TTM）39.77倍；高于5年历史平均估值31.50倍。进入2025年Q3之后，出海趋势延续，但重磅交易较少，叠加美国拟针对中国创新药授权美国企业...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业周报：券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会
2025-09-21 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
周观点：券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会 近1个月大金融板块有所调整，券商和保险板块呈现出一定的负超额。市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会。券商板块盈利高景气、估值性价比较高，具有较高的胜率和赔率，看好低估值保险H股配置价值。 券商：3季报同比增速有望进一步扩张，三条主线看好板块配置机会 （1）本周日均股基成交额2.99万亿，环比+8%，截止9月2...
行业研究 金融行业 -
机械一周解一惑系列：AI驱动PCB设备需求提升
2025-09-21 · 李哲 · 民生证券股份有限公司
PCB（印刷电路板）指在绝缘基材上，按预定设计制成印制线路、印制元件或两者组合而成的导电图形称为印制电路板。PCB作为电子信息产业的基础载体，其细分本质是通过层数、基材、工艺密度、设计结构的组合，匹配不同电子设备对“性能、成本、空间”的差异化需求。在AI、高速计算及新能源应用的驱动下，行业整体正呈现出高层数、高密度、高性能与高效传输效率的发展趋势。从导电图形层数来看，PCB可分为单面板、双面板及多层板，其中单、双面板主要应用于普通家电和...
行业研究 其他行业 -
新能源+AI周报（第26期）：固态电池进展超预期，重视储能等领域的高成长
2025-09-21 · 刘强 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 行业整体策略：固态电池进展超预期，重视储能等领域的高成长 继续重视新能源龙头的布局窗口期，储能、锂电等供需较好环节可优选，弹性选择为AI+、固态等领域。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1、固态电池发展国内外共振向上，宁德时代、厦钨新能、璞泰来等受益。1）中创新航430Wh/kg全固态硅基电池配套产线已投用，布局eVTOL、人形机器人场景。2）孚能科技首批硫化物全固态电池年底交付，可支持人形机器人8-12h续航；...
行业研究 电力设备 -
AI智能车时代是【产品为王】
2025-09-21 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
AI时代是【产品为王】不是【流量为王】！ 【流量为王】是PC/移动互联网时代的产物。PC增强了人类的计算能力，手机增强了人类的连接能力，移动互联网的本质是连接，企业的盈利取决于三个层面：1）用户规模越大则网络效应越强；2）获客成本越低越好；3）变现渠道越多元越好，距离支付越近越好。因此最终移动互联网时代的龙头公司都不满足单一产品而是建立生态护城河，最终目的是让用户留在自己的生态里面。 【产品为王】或是AI+时代的新产物。【智能体Agen...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业周报：十一假期酒旅预订量增价稳，8月潮玩龙头表现突出
2025-09-21 · 初敏,李睿娴,程婧雅 · 开源证券股份有限公司
旅游/潮玩：十一假期酒旅预订量增价稳，8月国内潮玩大盘平稳增长 十一假期：商务部将于9月23日正式启动全国国庆文旅消费月，推出涵盖住宿、餐饮和演艺等多元活动补贴，政策红利持续释放。根据各OTA平台数据，机酒预订整体保持量升价稳趋势，假期居民旅游预订节奏提前，预订订单量表现亮眼。潮玩：8月潮玩动漫品类线上销售额达12.75亿元/同比增长16%，盲盒、毛绒品类表现突出。8月国内线下潮玩类目门店数量达到3848家/净关124家，线下店效整体同...
行业研究 休闲服务 -
汽车周观点：9月第2周乘用车环比+4.9%，继续看好汽车板块
2025-09-21 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心结论 本周复盘总结：九月第二周交强险45.0万辆，环比上周/上月周度+24.9%/+4.9%。 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ汽车零部件(+4.3%)>SW汽车(+3.0%)>SW乘用车(+1.9%)>SW商用载客车（-0.5%）>SW商用载货车(-1.2%)。本周已覆盖标的均胜电子、恒帅股份、蔚来-SW、耐世特、双环传动涨幅前五。 本周团队研究成果：外发亚普股份深度报告。 本周行业核心变化：1）理想i6定档9/26正式上市；2）享界...
行业研究 汽车行业 -
有色金属行业周报：美联储重启降息，利好贵金属+铜铝
2025-09-21 · 傅鸿浩,杜飞 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 贵金属：美联储重启降息，持续利好贵金属 价格方面，周内伦敦黄金价格为3663.15美元/盎司，环比9月12日+12.05美元/盎司，涨幅为0.33%。周内伦敦白银价格为42.24美元/盎司，环比9月12日-0.02美元/盎司，跌幅为-0.05%。 数据方面，美国8月营建许可环比初值-3.7%，预期0.6%，前值-2.2%。美国8月新屋开工环比-8.5%，预期-4.4%，前值3.4%美国FOMC利率决策(下限)4%，预期4%，前...
行业研究 有色金属 -
医药生物行业跟踪周报：美降息利于CXO复苏，重点推荐药明康德、皓元医药等
2025-09-21 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.07%、24.17%，相对沪深300的超额收益分别为-1.63%、9.76%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-2.25%、98.72%，相对于恒生科技指数跑赢-7.34%、57.85%；本周医疗器械（-2.04%）、医药商业（-0.95%）、医疗服务（-0.47%）、生物制品（-3.47%）、中药（-2.13%）等股价下跌；本周A股涨幅居前益诺思（23.32%）、福瑞股份（...
行业研究 其他行业 -
金融租赁行业深度：行业稳中向好，个体差异保持关注
2025-09-21 · 丝路海洋(北京)科技有限公司
2024年9月《金融租赁公司管理办法》正式颁布并于当年11月1日正式执行，相较于征求意见稿，适当降低了出资人的主要财务要求，并增加租赁应收款拨备率的监管要求。总体来看，回归融物本源仍是未来核心要求。近两年化债的持续推进提升了金租公司历史城投业务的安全性，但未来的新增业务要满足“融物”依然困难重重。而对于航空、航运、高端制造业等领域，风险识别与管理的难度显著高于城投，这对于金租公司也提出了更高的要求，最终管理成效也将体现在资产质量与盈利水...
行业研究 其他行业 -
2025年中国私域电商行业趋势白皮书
2025-09-20 · 艾瑞股份
行业概览-发展背景及驱动 经济端：用户增量见顶，获客成本高涨，对用户全生命周期管理和精细化运营的需求推动了私域电商快速发展 近十年来，伴随移动网络的快速普及和电商基建的高速发展我国网购用户数量迅速增长，在2024年已达到9.7亿，网购渗透率也从60%上升至接近90%，后续自然增长空间已有限。在此背景下，电商行业运营逻辑也从增量攫取向存量运营过渡。私域电商以其获客成本较低、注重用户长期价值挖掘等特征，符合当下行业对于用户全生命周期管理及精...
行业研究 商贸零售 -
2025H1中国移动互联网流量半年报告
2025-09-20 · 艾瑞股份
中国移动互联网-整体用户流量趋势 流量增速稳定，设备数量增长动能转向6G、AI及新兴非手机类智能终端 截至2025年6月，中国移动互联网月独立设备数接近14.5亿台。从2020年6月至2025年6月，移动互联网月独立设备数呈现连续增长趋势，表明用户基数持续扩大，移动终端渗透率进一步提升。但随着人口红利消失，设备数的增长主要依赖换机周期和新兴终端（如XR设备、车联网等）。艾瑞咨询认为，新兴技术（如6G+AI设备）的普及，使得智能家居设备互...
行业研究 其他行业