行业研究报告
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AIDC电力设备/电网产业链双周度跟踪（9月第2期）
2025-09-22 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
摘要及投资建议 【AIDC电力设备】 近两周AIDC电力设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为不间断电源UPS（+21.0%）、高压直流HVDC（+20.7%）和电池后备电源BBU（+15.9%）。近两周涨幅前三分别为科华数据（+34.6%）、中恒电气（+27.2%）和欣旺达（+24.3%）。 行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供...
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巴基斯坦与海湾国家签署防务协议 看好军工出口
2025-09-22 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 2025年9月17日，沙特阿拉伯与巴基斯坦签署了《战略共同防御协议》。协议规定，任何对沙特或巴基斯坦的单方攻击，均被视为对两国的共同侵略，巴基斯坦将向沙特增派军事人员并在沙特组建5个导弹团。沙特则向巴基斯坦央行、基础设施和军工体系提供资金支持。9月18日，有新闻报道海湾地区的阿联酋和卡塔尔也准备加入沙特与巴基斯坦的战略共同防御协议。 2025年9月9日下午，以色列国防军联合辛贝特/国家安全总局承认对卡塔尔首都多哈北部进行了军...
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医药生物行业报告：基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会
2025-09-22 · 盛丽华,龙永茂 · 中邮证券有限责任公司
本周主题 基药目录调整工作受到关注。近日，国家卫生健康委针对十四届全国人大三次会议第8016号建议——《关于推动国谈创新药纳入国家基本药物目录的建议》进行了答复，其中就关于及时优化调整基药目录，满足患者临床需求的问题进行答复：在前期调研和专家研讨的基础上，形成《国家基本药物目录管理办法（修订稿）》，广泛征求听取意见建议，适时发布。此外，2025年全国药政工作会议明确提出2025年的重点工作包含“巩固完善国家基本药物制度”。 现行《国家基...
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基础化工行业周报：把握化工反内卷和AI科技方向
2025-09-22 · 张泽亮,许灿杰 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周电子硬件方向表现良好，继续关注化工反内卷龙头标的关注万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。科技方向关注液冷，PCB产业链，芯片产业链。 本周化工行情概述 本周基础化工板块涨跌幅为-1.33%，沪深300指数涨跌幅为-0.44%，基础化工跑输沪深300指数0.89个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：凯美特气(28.62%)、广东宏大(22.93%)、三维装备(22.53%)、中石科技(2...
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公用事业行业跟踪周报：广东136号文正式发布，藏粤直流特高压开工
2025-09-22 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周核心观点：1）广东136号文正式发布。2025年11月1日起，广东全省新能源项目上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。存量项目：机制电价参考广东省燃煤发电基准价0.453元/千瓦时执行。机制电量妥善衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，110千伏以下电压等级项目机制电量比例上限取100%，2025年1月1日起新增并网的110千伏及以上电压等级集中式光伏项目机制电量比例上限取50%，其他项目机制电量比例上限取...
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基础化工行业周报：科迪华拟分拆种业和植保公司，英力士关停欧洲PO/PG装置
2025-09-22 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 行业周观点 本周（2025/09/15-2025/09/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，涨跌幅为-1.33%，走势处于市场整体中下游。上证综指涨跌幅为-1.30%，创业板指涨跌幅为2.34%，申万化工板块跑输上证综指0.03个百分点，跑输创业板指3.67个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时...
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风电产业链双周度跟踪（9月第2期）
2025-09-22 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
摘要及投资建议 【行业要闻】 根据采招网统计，2025年至今全国风机累计公开招标容量68.6GW（-13%），其中陆上风机公开招标容量64.3GW（-12%），海上风机公开招标容量4.3GW（-4%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上...
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基础化工行业研究：反内卷专题：软约束和强管控并行，“统一大市场”推进尤为关键
2025-09-22 · 陈屹,杨翼荥 · 国金证券股份有限公司
核心观点 这一轮反内卷有两大变化需要重点关注：其一行业自发反内卷先行，其二明确坚持统一大市场。虽然反内卷的“强管控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超12个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下行悲观预期有所修复。此次如果强管控能够有效落地，很多产品的周期波动属性将明显降低，带动估值体系发生改变。 投资逻辑 在发展过程中，低基数阶段，供需变化需要有需求的大幅支撑；高基数阶段，供给端的有效变化往往更快见效。从需求变化的...
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IP衍生品行业研究之集换式卡牌：轻量化IP载体撬动百亿市场，全链条布局构筑壁垒
2025-09-22 · 李典,徐梓童 · 国元证券股份有限公司
集换式卡牌以收集和交换卡牌为核心玩法，经由IP与消费者产生情感链接，为玩家提供多维度价值。集换式卡牌兼具观赏和收集、即时体验、社交、投资等多维度价值，相较于其他IP衍生品类，具备轻量便携，单价低的特点，通过集换机制进一步强化了其社交货币属性。目前以宝可梦为代表的TCG卡牌（2024年销售约14亿美元）和以球星卡为代表的收藏卡牌（Fanatics Collectibles2024年收入达16亿美元）依托竞技和交易生态的构建成为全球两大主导...
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房地产行业周报：新房二手成交双增，核心城市回暖显著
2025-09-22 · 李垚,李艾莼 · 西南证券股份有限公司
投资要点 本周房地产行业表现较强。本周（9.15-9.19），申万房地产板块上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.2pp（沪深300下跌0.4%）；交易额1969.2亿元，环比19.3%。从个股涨跌幅来看，上周香江控股、首开股份、沙河股份等个股涨幅显著。福星股份、ST中迪、苏宁环球等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比+15.2%，环比+26.6%；14城二手房成交面积同比+18.3%，环比+22.8%。截至9/19，9月43城新房累计...
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电子行业周报：华为公布昇腾AI芯片及鲲鹏CPU路线图，英伟达拟50亿美元投资英特尔
2025-09-22 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：华为公布了昇腾AI芯片与鲲鹏服务器CPU的完整技术路线图，通过年度迭代持续提升算力、强化自研核心技术与构建领先算力底座，为中国AI与通用计算基础设施的自主发展提供核心支撑。英伟达宣布将投资50亿美元入股英特尔，双方将结合英特尔在数据中心与客户端计算平台的优势，以及英伟达在制程技术、制造与先进封装领域的积累，形成AI与加速计算领域的战略互补。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设...
行业研究 半导体与电子 -
机器人行业周报：华为云公布具身智能R2C协议，Figure再获超10亿美元融资
2025-09-22 · 邰桂龙,周鑫雨 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：本周（9月15日-9月21日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨3.0%，跑赢上证指数4.3个百分点，跑赢沪深300指数3.4个百分点，跑赢创业板指0.7个百分点。 在华为全联接大会2025上，华为云推出Robot to Cloud协议（R2C协议），并公布首批20家合作伙伴。R2C协议的核心使命是为机器人与云端搭建“统一”“开放”“安全”的通信标准，它让智能体既能高效采集、生成数据，又能通过标准化接口与云端协同...
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