行业研究报告
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食品饮料行业研究：白酒临近旺销，关注结构性景气配置
2025-09-22 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：临近中秋&国庆旺季，本周我们持续开展核心酒企&重点区域调研，整体反馈与此前预期基本相符，即外部风险事件对白酒消费场景的影响环比持续有所趋缓，但由于整体消费场景约束、企业端&居民端消费情绪较去年同期仍有缺口，因此当下窗口白酒动销同比仍有下滑。我们预计下滑幅度约20%，较春节旺销窗口跌幅有所扩大，但较6~7月跌幅明显收窄。我们预计消费场景仍将持续修复，同时伴随“反内卷”持续推进&各地促消费政策持续落地，预计中期维度企业端&居民端消费情...
行业研究 其他行业 -
餐饮行业研究：餐饮行业步入复苏阶段，供给侧调改驱动利润上行
2025-09-22 · 于健,赵中平,许孟婕 · 国金证券股份有限公司
核心观点 我们认为餐饮行业的复苏逻辑从23年的低基数修复逻辑切换至供给侧的真实修复。与2023年依赖“低基数+报复性消费”的短期需求释放不同，当前餐饮复苏源于供给侧深度调整——低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营模式、打磨单店模型提升整体经营效率，具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势。2025年6月全国餐饮行业景气指数104.1（较5月微降0.1%），虽整体景气略有波动，但毕业季宴请、夏季夜市经济带动烧烤、饮品等品类消费高峰，局...
行业研究 休闲服务 -
电力设备与新能源行业9月第3周周报：《汽车行业稳增长工作方案》印发，固态电池产业化加速
2025-09-22 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，随着新车型发布带来的产品力提升以及销售旺季到来，我们预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，松下和SK On加速固态电池量产，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，产业链上游硅料、硅片、电池继续涨价，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》，上游产能存在收缩预期，后续光伏组件价格能否顺利传导取决于终端装机需求以及...
行业研究 电力设备 -
化工行业周报：国际油价小幅下跌，尿素、蛋氨酸价格下跌
2025-09-22 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
九月份建议关注：1、“反内卷”对相关子行业供给端影响；2、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；3、低估值行业龙头公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。 行业动态 本周（09.15-09.21）均价跟踪的100个化工品种中，共有33个品种价格上涨，31个品种价格下跌，36个品种价格稳定。跟踪的产品中40%的产品月均价环比上涨，47%的产品月均价环比下跌13%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是醋酸（华东）、NYMEX天然气...
行业研究 其他行业 -
大消费行业周报（9月第3周）：9部门发布促服务消费政策
2025-09-22 · 郑彬彬,罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（9/8-9/12）大消费板块表现分化。社会服务、家用电器、纺织服饰、商贸零售、食品饮料、美容护理周涨跌幅分别为+1.69%、+1.60%、-0.26%、-0.51%、-2.53%、-2.54%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是千味央厨（+17.59%）、宏昌科技（+33.96%）、泰慕士（+61.05%）、华致酒行（+24.01%）、云南旅游（+36.87%）、倍加洁...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业周报（9月第3周）：集采反内卷再优化
2025-09-22 · 王俐媛 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)周度回顾。上周（9月15日-9月19日）医药生物板块收跌2.07%，跑输Wind全A（-0.18%）和沪深300（-0.44%）。从细分板块来看，医疗研发外包（1.09%）是唯一收涨板块，其他生物制品（-3.83%）、疫苗（-3.64%）和体外诊断（-3.41%）。从个股来看，益诺思（23.3%）、福瑞股份（17.8%）和诚达药业（14.6%）涨幅居前，昂利康（-13.4%）、能特科技（-12.6%）和舒泰神（-12.3...
行业研究 医药生物 -
装备制造行业周报（9月第3周）：硅片景气度有所改善
2025-09-22 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+2.23%、+3.07%及+2.95%，在31个申万一级行业中排名分别为第5、2、4位；同期沪深300涨跌幅为-0.04%。 行业观点： 1)光伏：上周硅片景气度有所上行。上周硅片成交价格有所提升，主要是由于原材料报价不断攀升，同时订单数量增加，硅片环节的成本随之提高，市场需求也进一步增大。8月硅片排产从51.9GW上升至55.4GW，9月硅片排产环比有所增加。...
行业研究 其他行业 -
锂电产业链双周评（9月第2期）：电池供给侧结构性改革有望持续深化，电池报价小幅上扬
2025-09-22 · 王蔚祺,徐文辉,李全 · 国信证券股份有限公司
工艺装备联合实验室；先导智能干法设备近期批量交付。材料端，韩国ISU集团启动150吨硫化锂产能建设，雅化集团计划2026年启动硫化物电解质中试线建设，当升科技开发出氯碘复合硫化物固态电解质，天齐锂业积极进行硫化锂、锂金属负极等布局。电池端，卫蓝海博已量产314Ah半固态电池，SK On全固态电池试点工厂正式落地，松下能源加速全固态电池产业化布局。应用端，奔驰全固态电池车型路测一次充电续航超1200km。 新能源车及锂电行业反内卷持续推进...
行业研究 电力设备 -
纺织服饰行业2025H1业绩综述报告：营收增速转负，静待业绩回暖
2025-09-22 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 行业整体：2025年上半年纺织服饰行业营业收入合计2359.10亿元，同比下降5.34%，在申万一级行业中排名第25；归母净利润合计146.79亿元，同比下降8.63%，在申万一级行业中排名第24。板块ROE为4.20%，同比-0.16pct，毛利率、净利率分别为24.31%、6.46%，同比分别+0.68pct、+0.13pct。 纺织制造板块：2025年上半年实现营收595.69亿元，同比-0.28%，归母净利润49.8...
行业研究 其他行业 -
非银行业周报（2025年第三十四期）：市场活跃度稳健，看好券商估值回升
2025-09-22 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
市场表现： 本期（2025.9.15-2025.9.19）非银（申万）指数-3.66%，行业排29/31，券商Ⅱ指数-3.51%，保险Ⅱ指数-4.76%； 上证综指-1.30%，深证成指+1.14%，创业板指+2.34%。 个股涨跌幅排名前五位：建元信托（+11.03%）、中粮资本（+2.34%）、渤海租赁（+1.37%）、浙江东方（+0.33%）、闪果投A（+0.28%）； 个股涨跌幅排名后五位：新华保险（-7.39%）、中国太保（-...
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业点评报告：进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行，蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间
2025-09-22 · 陈雪丽,王高展 · 开源证券股份有限公司
进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行，蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间 白羽鸡：进口扰动叠加开学备货驱动，8月白鸡价格环比上行。（1）价格：2025年8月全国白羽肉鸡销售均价7.17元/公斤，环比+0.64元/公斤，盈利0.86元/羽，环比扭亏为盈。供给端，海关总署公告自8月2日撤销、暂停泰国部分禽企输华资质，国内鸡肉供给收缩预期强化；需求端，开学备货提振需求，供需双驱，肉鸡价格中枢抬升。展望后市，需求边际向好，供给端仍存在扰动，白鸡价格具...
行业研究 农林牧渔 -
全球科技行业周报：谷歌Gemini登顶美区App Store，OpenAI推出GPT-5-Codex
2025-09-22 · 金荣,刘京松,赵亮 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 本周行情回顾 从指数表现来看，本周(2025-09-15至2025-09-19)，上证指数周涨跌幅为-1.3%，创业板指周涨跌幅为2.34%，沪深300周涨跌幅为-0.44%，中证1000周涨跌幅为0.21%，恒生科技周涨跌幅为5.09%，纳斯达克指数周涨跌幅为2.21%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为0.69%，恒生互联网科技业周涨跌幅为4.53%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为3.25%，人工智能指数周涨跌幅为...
行业研究 半导体与电子