行业研究报告
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2025年二季度港口行业回顾及三季度展望：行业韧性修复，关注宏观变局
2025-09-22 · 费颖,羊汝鸣 · 大公国际资信评估有限公司
2025年上半年，中国港口行业在全球宏观经济环境复杂多变、贸易格局持续演进的背景下，行业韧性逐步修复。2025年1～7月，全国沿海港口货物及集装箱吞吐量同比增长，港口基础设施的升级与扩张是支撑吞吐量增长的核心动力，港口建设继续向集群化和智能化的方向发展。港口行业景气度与全球贸易格局深度绑定，2025年1～7月，我国货物贸易进出口总额同比增长，且对东盟、共建“一带一路”国家进出口总额继续增长；全球海运航线网络持续优化，中国港口航线布局呈现...
行业研究 其他行业 -
石化行业周报：油价基本面驱动不足，石化继续调整
2025-09-22 · 张津圣 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 焦点：本周石化继续调整。持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周下跌1.99%。而中信三级行业指数表现来看，本周油品销售及仓储在石油石化中表现最佳，跌幅0.46% 原油：原油跌，美原油库存增加，汽油库存减少 聚酯：涤纶长丝价格跌、价差跌。江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率跌 烯烃：样本聚烯烃现货价格平稳，库存去化 标的： 上游：地缘若...
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电子行业周报：商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查
2025-09-22 · 葛淼 · 中山证券有限责任公司
投资要点： 商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查。商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。 机构认为2026年折叠屏手机有望实现高增长。Canalys科纳仕咨询预计，今年全年全球折叠屏出货量仍将维持在1520万台左右持平，2026年有望成为转折点。随着竞争加剧以及翻盖式机型变得更加平价，折叠屏市场有望重新迎来增长。预测2...
行业研究 其他行业 -
AI周观察：关注美光AI SSD增速，Meta聚焦AI眼镜
2025-09-22 · 刘道明,黄晓军,麦世学 · 国金证券股份有限公司
摘要 本周AI应用市场活跃度数据显示，海外Gemini周均环比大幅提升，而ChatGPT保持平稳；国内市场通义活跃度反弹。动态方面，谷歌宣布将Gemini深度整合至Chrome浏览器，提供网页解释、多标签页信息整合及预约理发等代理式服务，以巩固其市场地位。与此同时，OpenAI于9月15日发布专为代理式编码优化的GPT-5-Codex，该模型具备动态“思考”机制，能自主处理长达数小时的复杂编程任务，并在基准测试中表现卓越，现已全面集成于...
行业研究 其他行业 -
交通运输产业行业研究：8月顺丰业务量增速领跑，春秋航空RPK增速领跑
2025-09-22 · 郑树明,王凯婕,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
板块市场回顾 本周（9/13-9/19）交运指数上涨沪深0.4%300，指数下跌0.4%，跑赢大盘0.9%，排名13/29。交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+2.4%)，公路板块跌幅最大(-2.8%)。 行业观点 快递：8月快递业务量同比增长约12%，顺丰控股增速领跑。上周（9月8日-9月14日）邮政快递累计揽收量约38.3亿件，环比-0.67%，同比+8.5%；累计投递量约38.23亿件，环比+0.05%，同比+7.78%。2025...
行业研究 物流运输 -
传媒互联网产业行业研究：美国TikTok达成基本框架后的影响
2025-09-22 · 易永坚 · 国金证券股份有限公司
本周观点 美国TikTok达成基本框架后的影响： 教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周商务部等9部门发文扩大服务消费，教育方面提到符合条件的非学科培训机构可依法申请行政许可，并提出探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间。 奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩，澳门博彩毛收入已经连续2月创今年以来新高，好于市场预期。 咖啡茶饮：1）咖...
行业研究 其他行业 -
公用事业及环保产业行业研究：26年容量补偿比例有望升级，优化火电收入结构
2025-09-22 · 唐执敬 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（9.15-9.19）上证综指下降1.30%，创业板指上涨2.34%。碳中和板块下降0.30%，公用事业板块下降2.29%，环保板块下降1.15%，煤炭板块上升3.26%。 每周专题： 近3年火电交易上半年博弈煤价、下半年博弈电价。当前年内煤价低点已现，7月来Q5500动力煤港价已累计上涨近100元/吨。3Q25火电电量增速转正但煤价上行或挤压度电利润，需重点关注2026年各地电量电价签约情况。 电量电价下行趋势难扭转，...
行业研究 电力设备 -
具身智能行业研究：辅助驾驶征求意见发布，Figure完成10亿美金融资
2025-09-22 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 辅助驾驶：景气度加速向上，辅助驾驶征求意见发布，政策持续推进下，看好智驾芯片、激光雷达、Robo+等。 辅助驾驶强制性国家标准征求意见发布，助推行业规范化发展。9月17日，工业和信息化部装备发布了“公开征求《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准的意见”。《要求》作为强制性国家标准，旨在确保组合驾驶辅助系统具备应对高频、高风险场景的基础安全能力，减少因系统安全能力不足或驾驶员误用导致的事故。 英伟达孵化Robo...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业研究：猪价持续探底推动产能去化，旺季看好牛价上涨
2025-09-22 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2025.09.15-2025.09.19）农林牧渔（申万）指数收于3019.39点(周环比-2.70%)，沪深300指数收于4501.92点（周环比-0.44%，深证综指收于2472.63点（周环比+0.41%），上证综指收于3820.09点（周环比-1.30%），科创板收于1362.55点（周环比+1.84%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为128.45公斤/头，月初以来的散户恐慌性...
行业研究 农林牧渔 -
医药健康行业研究：创新药板块静待BD落地，降息利好上游产业链
2025-09-22 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 本周创新药板块维持震荡态势，板块资金轮动加大波动。我们认为创新药产业向上趋势不变，由于海外MNC重磅单品陆续迎来专利悬崖，通过BD引进管线弥补收入缺口的战略未来有望持续。过往全球创新药产品授权合作在下半年更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化。9月17日美国宣布年内首次降息，美联储降息降低生物科技企业的融资成本，鼓励其加大研发投入，推动新药研发管线，为CXO企业带来更多订单。建议关注具备全球竞争力，获取订单能力强的头部C...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业研究：美联储降息落地，华鲁恒升TDI环评公示
2025-09-22 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌1.33%，跑输沪深300指数0.89%。标的方面，受益于特斯拉的边际变化，机器人板块表现强势，其中包括金发科技、晶华新材等标的，除此之外，本周上修预期的标的也表现较强，比如：广东宏大。估值方面，当前板块的估值分位数依然具备较高的性价比，其中2010年以来的PB分位数为30%。关税方面，本周中美会谈，就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。消费电子行业，iPhone17预售开启，苹果官网被挤崩，...
行业研究 其他行业 -
建材行业点评：降息利好全球需求预期，推荐玻纤顺周期出海
2025-09-22 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
美联储降息落地，关注具备全球顺周期属性的玻纤 9月17日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25BP到4-4.25%之间，这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年3次降息后的再次降息。 玻纤具备全球定价属性，类资源品。根据中国玻纤工业协会数据，2024年玻纤及制品直接出口产量202万吨，在国内756万吨总产量中占比26.7%，此外，跟随家电、汽车等终端产品出口的部分难以量化。按照国内产量756万吨、全球1200万吨的大数口径测算，...
行业研究 其他行业