行业研究报告
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半导体设备行业深度：AI芯片快速发展，看好国产算力带动后道测试&先进封装设备需求
2025-09-22 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
AI芯片快速发展，带来封测设备新需求。（1）测试机：SoC芯片作为硬件设备的“大脑”，承担着AI运算控制等核心功能，对计算性能和能耗的要求极高，这使得芯片设计和制造的复杂性大幅增加，先进存储芯片为AI算力芯片提供高带宽的数据存储和传输支持，其容量和带宽的不断提升也进一步增加了芯片的复杂性，因此SoC芯片和先进存储芯片的复杂性提升共同推动了对高性能测试机需求的显著增长；（2）封装设备：HBM显存的高带宽突破了加速卡的显存容量限制；COWO...
行业研究 半导体与电子 -
交通运输行业2025年8月快递数据点评：快递反内卷成效显著，8月圆通和申通单票收入环比分别涨7分和9分
2025-09-22 · 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 · 民生证券股份有限公司
事件：2025年9月20日，各快递公司公告2025年8月快递服务主要经营指标。 行业数据：国家邮政局公布2025年8月快递行业运行情况，8月份快递业务收入与业务量分别完成1189.6亿元和161.5亿件，分别同比增长4.2%和12.3%，2025年1-8月，快递业务收入累计完成9583.7亿元，同比增长9.2%，快递业务量累计完成1282.0亿件，同比增长17.8%。 公司2025年8月月度数据：圆通/申通单票收入环比分别+7分和9分。...
行业研究 物流运输 -
原油周报：美联储降息落地，油价小幅上升
2025-09-22 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周分别+0.9/+0.9美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。...
行业研究 其他行业 -
商贸零售行业跟踪周报：十一中秋假期出行高峰，景区公司天气梳理
2025-09-22 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 节假日旅游量增价稳，预计十一中秋假期增长提速。根据文旅部数据，24年五一/24年十一/25年春节/25年五一旅游人次分别同比+7.6%/5.9%/5.9%/6.4%，旅游收入同比+12.7%/6.3%/7.0%/8.0%，人均消费同比+4.7%/0.4%/1.2%/1.5%。2024年下半年基数回归常态化以来，节假日出游人次同增约6%，人均消费同比持平略增。2025年十一中秋假期8天，较2024年十一的7天假期增加1天，我们预...
行业研究 商贸零售 -
机械设备行业周报：Figure 390亿美金估值和马斯克“万亿美金薪酬计划”的背后：全球资本对机器人定价
2025-09-22 · 孟鹏飞,欧阳蕤 · 开源证券股份有限公司
全球机器人整机龙头公司定价重塑，机器人整机估值天花板打开 9月16日，Figure宣布完成C轮融资，投后估值攀升至390亿美元。按照量产10万台机器人计算，若单台价值量随规模化量产下探到2万美金，对应PS约20倍。此前特斯拉宣布为马斯克设计10年期薪酬计划，其中机器人Optimus目标是累计交付100万台，对应5000亿美元的市值。按远期单台2.5万美元算，特斯拉机器人业务定价在20倍PS，与Figure估值吻合。我们认为特斯拉和Fig...
行业研究 其他行业 -
电子行业点评：端侧AI迎来拐点，重视供应链低位机遇
2025-09-22 · 方竞,卢瑞琪 · 民生证券股份有限公司
事件：据The Information，OpenAI将开发一款面向消费者的新型设备。这款设备目前还处在原型阶段，据泡财经，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等公司均有望参与到该原型机的开发工作中来。此外，iPhone17标准版预售表现超预期，苹果已要求主要代工厂之一的立讯精密，将标准版iPhone17的日产量提高约40%，并通知部分非电子零部件供应商，将日供货量提升约30%。 OpenAI入局AI终端，或将复用苹果供应链。据The Infor...
行业研究 其他行业 -
电子行业点评：AI驱动存储升级，eSSD有望加速渗透
2025-09-22 · 方竞,李少青 · 民生证券股份有限公司
事件：华为全联接大会2025期间，以“引领AI DC创新，共赢智能未来”为主题的首届数据中心创新峰会在上海成功举办。华为数据存储产品线副总裁肖德刚认为，AI时代企业对海量数据的高效处理需求日益迫切，构建AI数据湖已成为必由之路。 AI驱动冷数据变温，SSD应用有望加速渗透。随着大模型训练与推理对数据访问需求快速增长，大量曾被视为“冷数据”的资源正被重新激活。这些数据因频繁参与模型迭代与实时推理，逐渐转变为“温数据”，甚至因持续调用而成为...
行业研究 半导体与电子 -
电力设备行业跟踪周报：储能和锂电需求旺盛、人形和固态加速迭代
2025-09-22 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 电气设备9387上涨3.07%，表现强于大盘。（本周，9.15-9.19）风电涨5.35%，电气设备涨3.07%，发电设备涨3.05%，新能源汽车涨2.42%，核电跌1.63%，锂电池跌1.22%，光伏跌1.06%。涨幅前五为杭电股 份、万向钱潮、宝光股份、赣锋锂业、宁德时代；跌幅前五为天际股份、睿康股份、晓程科技、亚玛顿、ST聆达。 行业层面：人形机器人：英国首台工业用途的人形机器人亮相；智元机器人首秀“韦伯斯特空翻”；Fi...
行业研究 电力设备 -
军工行业周报：中长期逻辑下的坚持与收获
2025-09-22 · 张超,方晓明,李博伦,宋翰生 · 中航证券有限公司
报告摘要 全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。 一、近期行情表现 本周,国防军工(申万)指数涨跌幅(-0.97%),行业排名19/31;军工板块(申万)成交额为2800亿元(-2.98%);占中证全指成交额比例为2.27%,板块交易量和占比进一步下降。从板块内部看,受香山论坛、沙特阿拉伯和巴基斯坦签署共同战略防御协议等事件催化,军贸相关个股走势相对领先。 近期,随着热点事件和主题催化落地,叠加中报业绩披露完毕,行情有望在...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔周观点：生猪产能优化推进，关注反内卷下板块演绎
2025-09-22 · 彭海兰,陈翼 · 中航证券有限公司
本期行情（09.14-09.20） 申万农林牧渔行业（-2.70%），申万行业排名（27/31）； 上证指数（-1.30%），沪深300（-0.44%），中小100（1.99%）； 简要回顾观点 行业周观点：《渐入旺季猪价不旺，“去化”逻辑支撑生猪板块》、《Q2猪价低迷，猪企业绩提升，关注板块演绎》、《25H1宠食板块业绩延续增长，持续关注验证》。 本周核心观点 【核心观点】近期，生猪生产调度会召开，计划在现有基础上调减产能。生猪“反内...
行业研究 农林牧渔 -
《2025年网络视听内容创作者白皮书》发布
2025-09-22 · 艺恩数据
摘要：在数字浪潮的推动下，“全民创作者”不再是遥远的愿景，而已成为日常现实。每一个用户，每一部手机，都是一个创作终端；网络视听从单向的消费形态，转化为全民参与的社会文化实践，激发出前所未有的创作活力与表达热情，如何去构建一个去中心化、多元共生、创意丰富的网络创作生态，成为行业面临的新课题。 9月19日，2025上海网络视听内容创作者大会在上海盛大开幕。会上发布《2025年网络视听内容创作者白皮书》（后称《白皮书》）。《白皮书》承接上一届...
行业研究 其他行业 -
餐饮商家线上化经营：现状洞察与未来趋势思考
2025-09-22 · 李璟,田西艳,王越,张程,邓思迪,万红杰,罗兰,王峥,顾登晨,徐玮,彭靖芷,傅宏宇 · 阿里巴巴(中国)
本次调研采用线下与线上相结合的方式。下方面，7-8月，我们以“电话访谈+实地面访”的方式，了解了北京、上海、广州、深圳、杭州等地近百家高户的真实情况，获取其关于外卖经营的一手真实反馈；线上方面，8月中旬，我们与独立的第三方调研机构合作，对2000家商户进行问卷调查[1]，样本覆盖全国大中小不同规模、多元品美及不同外卖占比的各美商家，以尽可能全面呈现商户经营现状。报告核心结论如下： 餐饮行业处于疫后深度调整期，呈高波动、低毛利、弱集中、短...
行业研究 食品饮料