行业研究报告
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计算机行业“一周解码”：荣威上车豆包大模型，智能座舱进入深度思考时代
2025-09-23 · 杨思睿,郑静文 · 中银国际证券股份有限公司
上汽荣威M7DMH首搭豆包深度思考大模型，智能座舱迈入深度思考时代；人形机器人公司Figure融资超10亿美元，估值达390亿美元，人形机器人赛道持续升温；英伟达推动MLCP液冷方案，散热有望成为AI产业链战略物资。 支撑评级的要点 荣威M7DMH上车豆包大模型，智能座舱进入深度思考时代。9月17日，上汽荣威M7DMH全球首搭豆包深度思考大模型正式上市，此次推出的“会深度思考的AI智舱”，将重新定义人车交互，实现从指令式到自然人感交互的...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业周报：补库需求逐步释放，煤价或将坚挺上涨
2025-09-23 · 刘永芳 · 大同证券有限责任公司
核心观点 终端采购增加，动力煤价继续上涨。本周，临近双节，煤炭产能释放受到影响，叠加大秦线将展开检修，终端电厂补库需求增加，以及非电煤需求逐渐释放，煤炭价格有望继续上涨。 煤焦钢总库存反弹，焦煤价震荡偏强运行。本周，反内卷、超产检查等政策，对价格有提振作用，但下游钢厂盈利收窄，市场整体情绪较为谨慎，随着双节来临，短期预计支撑煤价走强。 权益市场涨跌互现，煤炭板块涨幅第一。商务部对相关模拟芯片发起反倾销调查，工业和信息化部等联合发布《汽车...
行业研究 化石能源 -
电力设备行业周报：多晶硅能耗标准征求意见稿发布，机器人催化不断
2025-09-23 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 多晶硅价格延续上行，能耗标准征求意见稿发布 据硅业分会数据，近期多晶硅n型复投料成交区间5.1~5.5万元/吨，成交均价5.32万元/吨，环比上涨8.57%；n型颗粒硅成交区间4.9~5.0万元/吨，成交均价4.95万元/吨，环比上涨3.13%。成交价延续上行态势，主要原因是：部分一线企业对外销量已达阶段性上限，短期可签余量较少，二线企业开始陆续签单成交，市场供应阶段性偏紧；同时，受国家产业政策影响，业内对后市普遍持乐观预期，...
行业研究 新能源与环保 -
电力设备行业点评报告：欧洲电动车销量月报（2025年8月）：9国新能源车渗透率持续提升
2025-09-23 · 殷晟路,王嘉懿 · 开源证券股份有限公司
2025年8月欧洲9国新能源车销量17.6万辆，同比+41% 8月欧洲9国新能源车维持高增长，且渗透率持续提升。2025年8月欧洲9国新能源车销量17.6万辆，同比+41.2%，新能源渗透率31.4%，同比+8.3pcts。其中，BEV销量11.4万辆，同比+32.3%；PHEV销量6.2万辆，同比+61.5%。 （1）德国：在前期低基数下，8月德国电车同比加速增长。2025年8月德国BEV销量3.9万辆，同比+45.7%；PHEV销量...
行业研究 电力设备 -
非银金融：“924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列之三-储蓄涌活水，资管共潮生
2025-09-23 · 孔祥,王德坤,王京灵 · 国信证券股份有限公司
核心观点 居民财富如水，百万亿级别的居民财富再配置尤其是“存款搬家”对资产价格产生显著影响。一方面，居民资产在不同资产、产品和投资渠道进行大规模再平衡，历史上存款搬家经常来自于降息周期或持续的低息环境；另一方面，居民财富行为也会影响资产价格本身，比如股市赚钱效应通常是吸引存款搬家的核心驱动力，存款搬家一旦形成趋势，会对资本市场风险资产价格产生显著推动作用，并进一步强化赚钱效果，形成正反馈循环，直到市场再也找不到增量资金。 存款搬家成为市...
行业研究 金融行业 -
电子行业周报：台积电领衔晶圆代工2.0市场，英伟达50亿美元注资英特尔
2025-09-23 · 陈凯 · 上海证券有限责任公司
核心观点 市场行情回顾 过去一周（09.15-09.19），SW电子指数上涨2.96%，板块整体跑赢沪深300指数3.40个百分点，从六大子板块来看，消费电子、电子化学品Ⅱ、光学光电子、半导体、元件、其他电子Ⅱ涨跌幅分别为4.85%、3.61%、2.89%、2.79%、1.37%、0.74%。 核心观点 25Q2台积电营收突破302亿美元，晶圆代工2.0市占率达到38%。9月16日，根据芯智讯援引市场研究机构CounterpointRe...
行业研究 半导体与电子 -
房地产行业报告：行业下行压力延续，转型概念关注度提升
2025-09-23 · 高丁卉 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 从基本面来看，当前房地产行业整体仍处调整周期，销售、投资等核心指标延续承压态势，但市场分化加剧，核心城市、优质房企及物业板块展现相对韧性，政策宽松预期增强下，结构性机会值得关注此外，受并购重组转型影响，多家具有国资背景的A股房企受到市场关注，带动近期整体A股房地产指数上涨。在行业下行压力仍存的情况下，部分房地产REITs标的凭借稳定现金流及良好的底层资产质量，年初以来涨幅显著，成为避险资金的配置重点。 行业基本面跟踪 （1）新...
行业研究 房地产 -
计算机行业周点评：腾讯云全面适配主流国产AI芯片
2025-09-23 · 周强 · 金元证券股份有限公司
本周沪指再创新高后有所回落，沪深300指数周收盘下跌0.44%，计算机行业指数跌0.16%，小幅跑赢沪深300指数0.29个百分点。 9月16日腾讯云总裁表示腾讯云平台已全面适配主流国产芯片，这是国内大型互联网公司加速“软硬一体”内循环、自主可控进程的明显标志事件。国内云厂商主动适配国产AI芯片，不仅有助于提升国产芯片的市场竞争力和产业成熟度，还将推动中国在AI产业链的自主可控与创新突破，对国内芯片厂商具有深远且长期的利好。 维持计算机...
行业研究 其他行业 -
2025空调行业趋势与消费需求白皮书：破局与重构
2025-09-23 · 艾瑞股份
看环境：政策推动与技术创新的双重驱动 节能降碳向低碳转型对空调市场的全生命周期发展具有深远意义，这一过程通过政策引导与技术创新的双重驱动，正在重塑行业格局并催生新的增长模式，助力空调市场全生命周期稳定发展 看环境：补贴周期与高温共振，放大旺季效应 国家补贴政策降低了消费者的购买成本，而异常高温天气则直接激发了市场需求，两者相结合不仅促进了空调销售的增长，也对相关产业链产生了积极影响 看市场：规模稳定,存量深耕,电商主战场优势显现 空调市...
行业研究 家用消费 -
2025年上半年商业银行内审观察
2025-09-23 · 毕马威会计师事务所
2025年上半年，全国人民代表大会常务委员会、国务院、财政部、中国人民银行（“人民银行”）、国家金融监督管理总局（“金融监管总局”）、中国证券监督管理委员会（“证监会”）、国家外汇管理局（“外管局”）等监管机构、行业自律组织、交易所等共发布154篇重要新规及征求意见稿。从涉及领域和重点规范事项来看，主要影响经济促进、资本市场、证券业务、债券业务、信贷业务、金融市场业务、非银机构管理、监管变革、“五篇大文章”、风险管理、反洗钱等业务及管理...
行业研究 金融行业 -
海外零部件巨头系列六：博格华纳：涡轮增压龙头 研发并购、战略转型
2025-09-23 · 崔琰 · 民生证券股份有限公司
我们坚定看好智能电动变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。 他山之石可以攻玉，我们重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴...
行业研究 汽车行业 -
汽车行业周报：内外共振，看好四季度机器人行情
2025-09-23 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 马斯克工作重心回归，Figure估值升至390亿美元 9月16日，马斯克深夜推特发文表示正在全身心投入到Optimus生产等工作中。马斯克周五熬夜审查Optimus工作，周一开始12h的连续会议和特斯拉所有部门逐一沟通，但会特别关注Optimus生产计划/AI/自动驾驶/车辆生产与交付。相对来说，马斯克目前工作重心明显回归机器人，这一点在今年上半年缺失的尤为严重，导致新品进度明显停滞。我们认为马斯克回归促进Gen3发布是量产的...
行业研究 汽车行业