行业研究报告
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基础化工行业周报：石化化工行业稳增长方案出台，平煤神马与河南能源拟战略重组
2025-09-28 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 行业周观点 本周（2025/09/22-2025/09/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第17位，涨跌幅为-0.95%，走势处于市场整体中下游。上证综指涨跌幅为0.21%，创业板指涨跌幅为1.96%，申万化工板块跑输上证综指1.16个百分点，跑输创业板指2.91个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻...
行业研究 其他行业 -
电力设备行业跟踪周报：储能需求旺盛锂电排产超预期、风电深远海有期待
2025-09-28 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 电气设备9749上涨3.86%，表现强于大盘。（本周，9月22日-26日，下同），发电设备涨8.23%，风电涨7.4%，光伏涨5.62%，电气设备涨3.86%，新能源汽车涨2.56%，核电涨2.29%，锂电池涨1.3%。涨幅前 五为向日葵、华自科技、中电兴发、大洋电机、吉鑫科技；跌幅前五为新动力、皓宸医疗、杭电股份、动力源、南风股份。 行业层面：人形机器人：优必选与富士康云智汇达成战略合作；OpenMind开源全球首个AI原生...
行业研究 电力设备 -
计算机行业点评报告：Figma（FIG.N）：AI产品矩阵重塑增长路径，战略性投入着眼长期价值
2025-09-27 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Figma 于 2025 年 8 月 3 日公布其 2025 年第二季度（截至2025 年 6 月 30 日）财务报告。公司当季实现营收 2.496 亿美元，同比增长 41%。公司 25Q2 季度录得 GAAP 营业利润 210万美元，净利润 2820 万美元。 投资要点 营收与盈利表现：业绩增长稳健，利润率因战略性投入短期承压 公司 2025 财年第二季度业绩表现稳健，实现季度营收 2.496亿美元，同比增长 41%。盈利端，公...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：微软（MSFT.O）：发布整合性应用市场，强化云计算和AI应用生态
2025-09-27 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 微软于 9 月 25 日发布 Microsoft Marketplace（微软市场 ） ， 将 此 前 的 Azure Marketplace 和 MicrosoftAppSource 整合在一起，提供海量可信赖的云解决方案、 AI应用和智能体。 投资要点 AI 应用的全面推广落地需要云计算和基础解决方案支持，微软在此方面打造良好生态微软搭建的解决方案和应用生态致力于通过 AI 技术赋能企业，帮助客户取得行业领先地位。 通过本次整...
行业研究 其他行业 -
轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会
2025-09-27 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
1.1利率与房产销量负相关，降息有望刺激购房需求 当前美国按揭利率处于历史高位，抑制房屋销量。 截至2025年9月18日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%。高利率既限制了二手房供给，也限制了居民购房需求，美国房地产市场整体表现为量缩价稳。美国30年期按揭利率与成屋、新房销售量之间呈显著负相关关系，若美国继续大幅降息，一方面，能够刺激居民信贷需求，改善房地产销量；另一方面，能够改善房企现金流，促进新开工好转。 供给端：高利率产生锁...
行业研究 其他行业 -
原油周报：地缘因素扰动再起，油价周内上涨
2025-09-27 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年9月26日当周，国际油价上涨。本周，乌克兰继续对俄罗斯石油设施进行打击，俄罗斯可能进一步限制燃料出口，以色列空袭也门首都，叠加美国上周原油库存下降，地缘问题扰动下国际油价上涨。截至本周五（9月26日），布伦特、WTI油价分别为69.22、65.72美元/桶。 【原油价格】截至2025年09月26日当周，布伦特原油期货结算价为69.22美元/桶，较上周上升3.18美元/桶（+4.82%）；WTI原...
行业研究 其他行业 -
煤炭周报：节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续
2025-09-27 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续。本周节前补库持续、逐渐接近尾声，产地及港口煤价继续上涨，临近周末小幅回调，我们预计节前煤价震荡盘整为主。展望节后市场，供给方面，2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地进一步加强供给收缩预期，我们测算全国生产核查带来的超产矿井减量规模为2.3亿吨左右，因缺乏核增手续转为“储备产能”的供给减量约4亿吨，供应收缩有望持续；需求方面，电煤需求已转入淡季，非电需求节后有望快速...
行业研究 化石能源 -
汽车行业：从半年报看车企销量周期后何时盈亏平衡？
2025-09-27 · 张娜威,顾思捷 · 五矿证券有限公司
自2024Q2以来，吉利、零跑、小鹏、小米等销量和份额持续上涨，龙头企业份额被蚕食，尾部企业出清。 吉利、零跑、小鹏定位大众市场，通过极致性价比车型吉利星愿、吉利银河E5、零跑C10、小鹏MONA M03等带动销量持续增长，小米则依靠强大的品牌力获得增长，新势力企业零跑、小鹏、小米的销量持续稳定在单季度8~12万辆之间。从份额角度看，这些企业的增长主要是蚕食了龙头企业的份额，比如比亚迪、特斯拉份额同比去年减少了5.1%、 2.3%。 规...
行业研究 汽车行业 -
电车需求跟踪8月：以旧换新调整&购置税提前购车共同博弈Q4需求
2025-09-27 · 张娜威,顾思捷 · 五矿证券有限公司
月度关注：各地区以旧换新政策调整，将略微减弱需求，但购置税退坡将促进提前购车，Q4需求仍有博弈。自今年6月起全国各地由于资金使用完毕暂停了以旧换新的申请，近期随着第三批资金下达，各地区均调整了以旧换新政策，调整主要分为三类： 申领难度加大。政策调整了补贴申领方式，调整前消费者购车后提交材料申请即可拿到补贴，调整后多数地区是每月或每周的固定时间释放补贴资格、抢到补贴资格的消费者可以获得补贴。 补贴标准下降。比如云南单车补贴金额由1.5万元...
行业研究 汽车行业 -
电力行业周报：美国CFS再获售电协议，环流四号装置落地上海
2025-09-27 · 周磊,黄懿轩 · 开源证券股份有限公司
板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20250922-20250926）可控核聚变板块下，多数细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，哈焊华通（+24.2%）、永鼎股份（+23.9%）、上海电气（+16.3%）涨幅居前；辰光医疗（-6.2%）、赛晶科技（-5.8%）、航天晨光（-5.5%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数环节上涨，真空室等金属锻件（+10.7%）、磁体（+9.1%）、电源总成（+5.8%）涨幅居...
行业研究 电力设备 -
煤炭扩储行为研究之二：探索扩储周期
2025-09-27 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 写在前面。煤炭扩储行为研究系列报告说明。近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。本系列报告尝试对煤炭扩储行为进行多维度的梳理、解读和研判。本篇为系列报告的第二篇，主要通过复盘煤矿建矿流程、透视建矿成本及模拟新建煤矿盈利测算等研究，探索扩储周期。 新建煤矿周期较长。通常煤矿新建矿井的周期为5-8年，甚至更长。扩储方式上，常规扩储与收购扩储各有优势。2024年以来诸多煤炭公司选择扩储。 探转采，煤矿从无到有的“启动键”。探转...
行业研究 化石能源 -
环保周报：居民端供热价格改革持续推进
2025-09-27 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 行情回顾：截至9月26日收盘，本周环保板块上涨1.1%，表现优于大盘；上证综指上涨0.2%到3828.11；涨跌幅前三的行业分别是电力设备（3.9%）、有色金属（3.5%）、电子（3.5%），涨跌幅后三的行业分别是社会服务（-5.9%）、综合（-4.6%）、商贸零售（-4.3%）。水治理板块上涨2.7%，水务板块上涨2.83%；大气治理板块下跌2.84%；固废中环卫板块上涨1.06%，垃圾焚烧板块上涨0.7%，资源化板块...
行业研究 其他行业