行业研究报告
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食品饮料行业周报：飞天茅台批价回升，推荐白酒底部配置
2025-09-28 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：本周飞天茅台、普五在内行业核心单品批价触底回升，我们认为这是酒厂积极作为渠道管控的阶段性成效显现。当流通渠道价格趋势扭转，且短期由于酒厂严加渠道监管、集中出货行为得以遏制，旺季本就不错的接货情绪促进批价持续回升。考虑到中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化，我们看好白酒价盘压力阶段性释放，中秋&国庆后由旺转淡价盘或有节奏性回落，对此之后价盘预计底部震荡、逐步企稳。 近期渠道反馈中线下流通渠道对于线上电商、即时零售等对线下分流的...
行业研究 其他行业 -
电子行业深度报告：AI驱动PCB全面升级：材料、工艺与架构革新引领产业新周期
2025-09-28 · 陈海进,解承堯 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 PCB技术从材料、工艺、架构三方面迭代升级，推动价值量持续增长。PCB作为电子元器件关键互联件，属于二级封装环节，承担支撑、互联功能，其技术演进正朝着高密度、高电气性能方向快速发展。当前，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术从材料、工艺和架构三大维度全面升级：1）材料端，M9/PTFE树脂、Rz≤0.4微米的HVLP铜箔及低损耗石英布等高端材料成为实现224G高速传输的关键；2）工艺端，mSAP/SAP工艺将...
行业研究 半导体与电子 -
煤炭开采行业周报：煤价震荡蓄势，回调即布局良机
2025-09-28 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨...
行业研究 化石能源 -
钢铁行业周报：传统旺季叠加限产预期，钢铁板块有望持续改善
2025-09-28 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.55%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨1.23%，长材板块下跌2.39%，板材板块下跌0.81%；铁矿石板块上涨0.54%，钢铁耗材板块下跌1.34%，贸易流通板块下跌3.880%。 供给情况。截至9月26日，样本钢企高炉产能利用率90.9%，周环比增加0.51百分点。截至9月26日，样本钢企电炉产能利用率52.1%，周环比下降2.28百分点。截至9月26日，五大钢材品种产量753.6...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：关注基药目录调整，首推方盛制药
2025-09-28 · 余汝意,汪晋,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
回看历史：政府多维度考虑群众需求，基药目录阶段性“查漏补缺” 我国1979年成立国家基本药物遴选小组，开始参与WHO基本药物行动计划，1982年公布首版《国家基本药物目录》（NEML），并在2009年之前先后对该目录进行了5次调整。2009年4月，国务院办公厅发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》，标志着正式启动国家基本药物制度建设工作，随后发布了三版NEML目录，分别是2009版、2012版、2018版（现行），并逐步推出保供应、“9...
行业研究 其他行业 -
固态电池系列报告：锂金属负极
2025-09-28 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
核心观点 锂金属负极：固态电池能量密度突破的重要推手。锂电负极材料正经历从传统石墨向多元高能量密度体系的重大转型。锂金属负极理论比容量达3860mAh/g，远高于石墨（372mAh/g）和硅碳负极（3590mAh/g），且具备低电压平台特性。固态电池方面，全固态电解质凭借高机械强度抑制枝晶，与锂金属负极形成最优适配。 技术挑战与突破路径。锂金属负极存在体积膨胀、锂枝晶问题、界面反应复杂、制备工艺难度高等关键瓶颈。近年来，针对于锂金属负极...
行业研究 电力设备 -
军工行业E周刊第198期：信灵巧手迭代破局，机器人革新未来战场
2025-09-28 · 张润毅,孙然 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：9.22-9.26上证综指上涨0.21%，创业板指数上涨1.96%，国防军工指数下跌-0.26%，跑输大盘0.47个百分点，排名第11/29。2）细分赛道表现：受福建舰成功“三连弹”等事件催化，本周电磁弹射、船舶等相关标的涨幅居前。 机器人落地渐进，有望革新未来战场。1）行业复盘：我们认为，人形机器人是典型的产业趋势+情绪驱动的板块，特斯拉机器人迭代和量产进展或将带来指数脉冲式变动。2）机器人...
行业研究 其他行业 -
2025年快手汽车行业报告：快意驰骋，驶向汽车营销新未来
2025-09-28 · 中国汽车流通协会
20万以下新能源市场结构稳固，比亚迪一家独大。20万以上新能源市场集中度快速下降，反映了有更多品牌获得市场。 20万以下燃油车集中度逐年路有提升体现结构变化有部分车型/品牌被淘汰，20万以上燃油车集中度稳定市场变化较小 新能源市场车型数量快速增长，销量TOP100车型中有近半是最近2年内上市的车型 燃油车市场中20万以上车型稳定，20万以下部分被淘汰；20万以下销量TOP100车型中有15%是最近3年内上市的新车型。 然油车销量虽然在逐...
行业研究 其他行业 -
小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势
2025-09-28 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
投资要点 新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心...
行业研究 金融行业 -
2025年钙钛矿太阳能电池企业推荐突破传统界限，实现光电转换效率的新飞跃
2025-09-28 · 头豹研究院
一、市场背景 1.1背景 当前，在光伏产业链价格大幅回落对企业盈利造成巨大压力的背景下，抢占前沿新型光伏技术，或许会成为解决行业内卷的突破口。企业可通过技术升级驱动效率提升，缓解成本压力。同时，通过技术差异化竞争，可避免同质化“内卷”。新型光伏技术包括N型TOPCon电池、异质结（HJT）电池、BC（背触））电池、层电电池（钙钛矿/TOPCon层电）、量子点太阳能电池等。 1.2钙钛矿太阳能电池的定义 钛矿太阳能电池（Perovskit...
行业研究 新能源与环保 -
2025年中国生物细胞资源产业链洞察报告（一）：细胞存储技术
2025-09-28 · 头豹研究院
政策监管：国家持续完善细胞治疗产品的临床研发与监管体系，着重强调产品的安全性、质量可控性与标准化管理，为行业提供了清晰的发展方向，鼓励产学研深度融合，加速临床转化与应用，为生物经济新模式的健康发展营造了有利环境。 市场需求：中国人口结构老龄化加剧，年龄相关疾病防控需求显著提升，推动细胞资源存储的价值认知和再生医学的应用前景。同时，中国卫生总费用持续扩大，政府支出与社会投入不断增强，个人医疗负担逐步减轻，宏观医疗卫生支出的结构优化为细胞存...
行业研究 医药生物 -
REITs行业周报：东北首单公募REIT获批，消费REITs单月表现优异
2025-09-28 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
东北首单公募REIT获批，消费REITs单月表现优异 2025年第39周，中证REITs（收盘）指数为831.45，同比上涨6%，环比下跌0.83%；中证REITs全收益指数1064.42，同比上涨12.63%，环比下跌0.65%。本周REITs市场交易规模成交量达3.88亿份，同比下降16.92%；成交额达18.6亿元，同比下降1.06%；区间换手率1.63%，同比-1.54pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源...
行业研究 其他行业