行业研究报告
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食品饮料行业周报：双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会
2025-09-29 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 一周新闻速递 行业新闻：1）5家酒企入选浙江省工业遗产名单；2）1-8月贵州酒饮茶制造业增长1.7%；3）中国对俄啤酒出口量创历史新高；4）商务部等八部门支持新业态发展。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台注资10亿成立生物科技公司；2）郎酒:龙马郎上市——郎酒兼香战略关键一跃；3）泸州老窖：泸州老窖与好想你推进“白酒+红枣”产品创新。 投资观点 白酒板块：国庆中秋双节将至，白酒销售渠道、区域表现分化。渠道端反馈白酒备货节奏谨慎，预...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业9月第4周周报：锂电产业链旺季来临，固态电池催化不断
2025-09-29 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，工信部提出将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施，随着新车型发布带来的产品力提升以及销售旺季到来，我们预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电池备货需求旺盛，随着年底需求增长，排产有望继续上行，锂电产业链旺季开启。新技术方面，利元亨首条固态电池产线已陆续交货，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，产业链光伏电池继续涨价，集...
行业研究 电力设备 -
电子行业周报：英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元，小米召开多品类新品发布会
2025-09-29 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：英伟达与OpenAI达成战略合作，将分阶段投入高达1000亿美元，专项用于共建AI数据中心并部署至少10吉瓦算力系统，以支撑OpenAI下一代AI模型的训练与运行。小米召开多新品发布会，重磅推出17数字系列且首次明确“全面对标iPhone”，并通过一系列人车家全生态的新品集中亮相，展现了其在消费电子与智能生态领域的全面创新实力。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车...
行业研究 半导体与电子 -
低空经济行业双周报：亿航智能联合Allur开拓中亚市场，头部厂商订单批量落地中
2025-09-29 · 邰桂龙 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：本期（9月15日-9月28日）低空经济板块跑赢上证指数。万得低空经济指数上涨0.38%，跑赢上证指数1.47个百分点，跑输沪深300指数0.24个百分点，跑输创业板指3.96个百分点；国证通用航空指数下跌0.20%，跑赢上证指数0.90个百分点，跑输沪深300指数0.82个百分点，跑输创业板指4.54个百分点。 工业和信息化部等7部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。围绕新能源、低空经济...
行业研究 其他行业 -
计算机行业周报：阿里发布多项技术更新，全球AI基建加码
2025-09-29 · 孙伯文,朱凌萱 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 阿里云栖大会落幕，通义大模型七连更新。Qwen3-Max性能跻身全球前三，开源影响力全球领先。Qwen3-Max是目前通义千问系列模型中最大、最强的基础模型。该模型预训练数据量达36Ttokens，总参数超过万亿，编程能力和Agent工具调用能力突出。模型性能超过GPT5、Claude Opus4等，跻身全球前三。阿里通义千问系列模型覆盖全尺寸，全模态，拥有300+开源模型，开源全球第一，全球下载量超6亿，另有超17万个全球衍生...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业周报：茅台动销回暖，关注双节催化
2025-09-29 · 王芳 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025年9月22日-9月26日），申万食品饮料指数涨跌幅为-2.49%，在申万一级行业中排名第26位，跑输上证指数（+0.21%）2.70pct，子行业中仅软饮料（+0.86%）小幅上涨，其他板块呈下跌态势。中秋国庆假期来临，白酒关注动销情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：中秋国庆白酒板块整体动销预计偏弱，茅台动销回暖。据媒体渠道调研反馈，...
行业研究 其他行业 -
传媒互联网行业周报：9月游戏版号发放、国庆档来临，持续看好游戏及影视行业机会
2025-09-29 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
核心观点 传媒板块本周表现：行业上涨0.47%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（9.22-9.26）传媒行业上涨0.47%，跑输沪深300（1.15%），跑输创业板指（1.80%）。其中涨幅靠前的分别为国脉文化、果麦文化、东方明珠、贵广网络等，跌幅靠前的分别为金逸影视、吉视传媒、幸福蓝海、中国电影等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第7位。 重点关注：9月版号发放数量过百，阿里、Meta、Suno等升级模型。1）9月...
行业研究 文娱行业 -
国信化工·数据中心及AI服务器液冷冷却液行业分析框架
2025-09-29 · 杨林,张歆钰 · 国信证券股份有限公司
核心观点 随着数算中心规模、功率不断提升，高效冷却技术快速发展，液冷主要解决高能耗、高发热难题。据《智算中心液冷产业全景研究报告》，2024年我国算力中心总耗电量达1660亿kWh，占全社会总用电量的1.68%。2020年国家工信部公布《全国数据中心应用发展指引（2020）》，全国在用超大型数据中心平均PUE达1.46，大型数据中心平均PUE为1.55；2023年4月，财政部、生态环境部、工信部联合印发《绿色数据中心政府采购需求标准（试...
行业研究 其他行业 -
数据中心互联技术专题五：液冷—智算中心散热核心技术
2025-09-29 · 袁文翀,张宇凡 · 国信证券股份有限公司
投资摘要 AI时代数据中心热密度加速提升，液冷正在成为智算中心主流散热技术。AI时代算力芯片功率持续提升，设备功率密度触及传统风冷降温方式极限，液冷与风冷技术相比，具有温度传递快、带走热量多、噪音低和节能、节省空间的优势；同时，全球各地区PUE考核均有趋严趋势，液冷渗透率有望持续提升。液冷通用架构可分为机房侧（包括一次侧设备和二次侧设备）以及ICT设备侧（如冷板模组等），二次侧设备包括Manifold、CDU、管路、动环系统等，一次侧设...
行业研究 信息技术 -
非银金融行业周报：预定利率下调催化8月寿险销售，把握非银三季报配置机遇
2025-09-29 · 陶圣禹 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：上周非银指数下跌0.1%，相较沪深300超跌1.2pp，其中券商与保险指数表现分化，分别为-0.2%和0.5%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额27652亿元，环比上一周降低7.5%；两融余额2.42万亿元，环比上一周增长1.1%；股票质押市值3万亿元，环比上一周小幅降低0.8%。 券商：“十四五”夯实资本市场发展基础，关注三季报业绩催化带来的配置机遇。证监会上周在国新办新闻发布会上就“十四五...
行业研究 金融行业 -
电子：人工智能月度跟踪-CPO&CPC有望开启新一轮成长周期
2025-09-29 · 许亮,朱俊宇 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 9月10-12日，第26届中国国际光电博览会（CIOE中国光博会）于深圳盛大启幕。本次大会汇聚全球超3800家优质光电企业，覆盖信息通信、精密光学、激光及智能制造、AR&VR、智能传感、新型显示、光电子创新等全产业链核心领域，呈现从核心材料、关键设备到系统方案的全链条创新技术，为光电产业及下游应用注入新动能。本届光博会上，华工正源、光迅科技不仅展示了各自最新的CPO技术，中际旭创与立讯精密更联合提出了CPC概念，旨在破解AI...
行业研究 半导体与电子 -
交通运输行业周报：原油运价高位震荡，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车
2025-09-29 · 王靖添,刘国强 · 中银国际证券股份有限公司
航运方面，原油运价高位震荡，集运远洋航线运价下跌。航空方面，首款混动倾转无人驾驶eVTOL型号申请获西南民航局受理，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务。物流与交通新业态方面，我国首个物流企业数字化国家标准正式发布，“并行港”物流模式运行一周年，货物吞吐量超76万吨。 核心观点 ①原油运价高位震荡，集运远洋航线运价下跌。9月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1908.03点，较9月18日下...
行业研究 物流运输