行业研究报告
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PCB行业专题研究二：AI驱动CCL量价双升，供给瓶颈强化涨价弹性
2026-09-28 · 吴起涤,宋金治 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 CCL市场规模超千亿，高端占比持续提升 覆铜板（CCL）由玻璃纤维布浸以树脂、单面或双面覆以铜箔经热压制成，承担印制电路板导电、绝缘、支撑三大功能，是PCB产业链中技术壁垒最高、利润弹性最大的环节。成本端，直接材料约占PCB成本的60%，其中CCL占比约30%、是PCB成本的核心中枢，其自身成本由铜箔（42%）、树脂（26%）、玻纤布（19%）构成。据Prismark，2024年全球CCL市场规模约1000亿元人民币，建滔、生...
行业研究 半导体与电子 -
非银行业周报（2026年第三十五期）聚焦买方投顾转型，财富管理重塑券商发展逻辑
2026-09-28 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
市场表现:本期(2026.9.21-2026.9.24)非银(申万)指数-0.95%,行业排名26/31,券商Ⅱ指数-1.01%,保险Ⅱ指数-0.68%;上证综指-0.60%,深证成指-2.37%,创业板指-2.48%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+7.90%)、南华期货(+5.35%)、中国人保(+3.20%)、红塔证券(+2.38%)、湘财股份(+1.73%);个股涨跌幅排名后五位:渤海租赁(-7.01%)、瑞达期货(-4.03...
行业研究 金融行业 -
有色金属行业跟踪周报：美债收益率走高，金属价格震荡
2026-09-28 · 刘奕町,曾先毅,徐毅达,米宇,莫骁雄 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 宏观环境&金属比价：加息预期再度抬升，美债收益率全线上行，金属比价继续分化。截至2026年9月24日，FedWatch显示维持目标利率不变的概率回落至31.4%，加息概率上行至68.6%，降息概率维持0.0%。美国短端、长端名义及实际美债收益率全线上行，短端上行更为明显；10Y‑2Y国债期限利差有所走阔，5年期盈亏平衡通胀率小幅抬升。美国通胀整体平稳、核心通胀小幅回落，就业数据明显回暖。比价层面，金银比、金铜比有所分化；铜铝比...
行业研究 有色金属 -
非银金融行业跟踪周报：险资获准投资港股通ETF；8月寿险保费增速转负
2026-09-28 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2026年09月21日-2026年09月24日）非银金融行业各子板块中仅多元金融行业跑输沪深300指数。保险行业下跌0.68%，证券行业下跌1.02%，多元金融行业下跌1.54%，非银金融整体下跌0.87%，沪深300指数下跌1.51%。 证券：交易量环比同比均下降；中金公司“三合一”并购进入换手实施阶段。1）9月交易量环比同比均下降。截至9月24日，9月日均股基交易额为23409亿元...
行业研究 金融行业 -
集换式卡牌行业深度报告：一纸承万象，竞技启新局
2026-09-28 · 王晓萱 · 中邮证券有限责任公司
集换式卡牌：泛娱乐产业核心品类，兼具收藏与流通价值。按玩法及消费属性，卡牌可分为非集换式卡牌与集换式卡牌，前者包括扑克牌、UNO、狼人杀等，后者主要包括竞技对战型TCG及收藏型CCG。相较非集换式卡牌，集换式卡牌更依赖IP及稀缺属性：1）收藏价值：通过热门IP、限定发行、稀有卡种及特殊工艺形成收藏价值；2）流通价值：具备标准化交易属性，可通过玩家交换及二级市场实现卡牌流转。 市场规模：收藏卡率先起量，TCG有望加速发展。随着国内动漫、影...
行业研究 文娱行业 -
有色金属行业报告：宏观扰动逐步出清，有色筑底
2026-09-28 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 贵金属：静待预期反转。本周市场继续交易美联储的连续加息，随着美联储官员的持续鹰派发言，美债利率持续走高，贵金属持续承压。后续美联储的实际行为依然集中于通胀走势，关注下周的核心PCE数据，若出现一定幅度走弱，便会出现加息预期的大幅回摆，美国期限利差有望快速提升，黄金价格有望迎来反弹。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。总体来看，我们认为9月加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。 铜：美联...
行业研究 有色金属 -
电子行业周报：AI拉动MLCC涨价持续，看好MLCC产业链
2026-09-28 · 李心语 · 上海证券有限责任公司
核心观点 MLCC（多层陶瓷电容器）被称为“电子工业大米”，具有稳压、储能、滤波等作用，广泛应用于手机、电脑、汽车、AI服务器等领域。在AI浪潮下，市场对AI服务器需求增长，拉动AI类MLCC产品需求，高端MLCC与消费级产品在部分设备、材料及生产等环节上存在共用关系，占据全球主要MLCC市场的日韩厂商纷纷将更多产能由消费级X5R产品转向AI所需的X6S、X7R等产品，1μF至22μF容量的消费级MLCC的产能受到挤压，市场开始供需失衡...
行业研究 半导体与电子 -
农业行业周报：本周猪价震荡下跌，白羽鸡均价持平
2026-09-28 · 陈振志,徐风 · 山西证券股份有限公司
本周（9月21日-9月27日），沪深300指数涨跌幅为-1.51%，农林牧渔板块涨跌幅为-1.56%，板块排名第24；子行业中粮油加工、其他种植业、其他农产品加工、食品及饲料添加剂、水产养殖表现位居前五。 本周猪价环比下跌。截至9月24日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.3/11.21/10.53元/公斤，环比上周分别-2.83%/-1.75%/-2.77%；平均猪肉价格为16.34元/公斤，环比上周-1.68%；截至9月25...
行业研究 其他行业 -
煤化工行业月度报告：8月：板块分化延续，旺季驱动可期
2026-09-28 · 胡博,程俊杰 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 8月： 焦炭：截至8月31日，一级冶金焦平仓价（含税）1930元/吨，同比增长21.38%，环比增长6.63%。焦煤供给偏紧，焦煤成本支撑，下游钢材需求疲软、钢厂盈利偏弱，预计后续震荡偏强为主，重点关注煤矿复产及铁水、焦企限产落地、需求兑现情况。 尿素：截至8月31日，尿素现货价为1740元/吨，同比-0.57%，环比-2.52%。8月国内尿素市场行情震荡下跌，尿素市场供应充足，市场需求偏淡，供应方面，部分企业装置检修，企业...
行业研究 其他行业 -
电子：AI驱动订单持续放量，LITE业绩高速增长
2026-09-28 · 张世杰 · 太平洋证券股份有限公司
事件：Lumentum（LITE）发布2026财年第四季度财报，公司单季度实现营业收入10.1亿美元，同比增长109.3%；毛利率47.4%，同比提升14.1pct。 AI驱动订单持续放量，组件及系统业务大幅增长。组件业务营收6.49亿美元，占总营收64.5%，同比增长102.7%，本季增长主要受益于数据中心端200G EML激光器大规模出货，云厂商800G光模块上游光源订单持续放量；系统业务营收3.57亿美元，占总营收35.5%，同比...
行业研究 半导体与电子 -
银行行业点评报告：信贷投放优结构、债券配置留空间
2026-09-28 · 刘呈祥,陈艺丹 · 开源证券股份有限公司
事件：中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会于9月19日召开经济形势判断：在外部环境更加复杂多变以及国内供强需弱等挑战下，呈现“总体平稳、动能向新、结构向优”的结构优化特征。但“着力扩大内需”到“加力”的表述体现出扩大内需诉求提升（8月人民币贷款仅增加600亿元）。 货币政策基调：延续“适度宽松”，删去“跨周期”，提升逆周期调节重要性，并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”，延续7月政治局会议相关表述。政策机制表述浓缩为“推...
行业研究 金融行业 -
汽车行业周报：特斯拉Semi Truck开启量产交付，Optimus Gen3渲染图曝光
2026-09-28 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
特斯拉Semi Truck开启量产交付，Megacharger提供兆瓦级充电功率 特斯拉Semi Truck开启大规模量产，并同步启动客户交付。Semi Truck早在2022年便已完成首批客户交付，此后以小批量生产投入实际运输运营。2026年4月，其专属新工厂首辆整车下线，规划年产能5万辆，除向外部客户交付外亦用于特斯拉自身货物运输。实测数据显示，近乎满载工况下Semi Truck每公里能耗低至1.06千瓦时，同等运输线路与载重条件下...
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