行业研究报告
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煤炭周报：煤价持续上涨，短期或涨势暂缓、蓄力旺季涨价动能
2025-10-26 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
煤价持续上涨，短期或涨势暂缓、蓄力旺季涨价动能。本周港口煤价持续上涨，后半周涨势略有放缓。回顾本轮煤价上涨，核心驱动是生产核查带来的供给收缩，从而实现10月电煤需求淡旺季过渡期的超预期反弹。展望后市，继内蒙超产核查通报后，应急管理部将在11月开启安全生产考核巡查；陕西省应急管理厅发文要求“对上级交办检查发现的重大隐患，要按照五落实要求，10月底前动态清零”；近期产地安全环保检查亦趋于严格。2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅分别...
行业研究 化石能源 -
军工行业E周刊第200期：十五五首提“航天强国”，逐梦星辰大海
2025-10-26 · 张润毅,孙然 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：本周(10.20-10.24)上证综指上涨2.88%，创业板指数上涨8.05%，国防军工指数上涨2.60%，跑输大盘0.28个百分点，排名第12/29。2）细分赛道：四中全会首次提出“航天强国”催化，本周航空航天等相关标的涨幅居前。 机器人量产奇点或至。特斯拉明确量产落地时间表，马斯克预计在2026年底前开始量产Optimus，而V3版本的擎天柱有望在2026年第一季度推出。1）量产时间表明确...
行业研究 其他行业 -
公用事业及环保产业行业研究周报：9月用电量同比增长4.5%，工商业用电增速保持韧性
2025-10-26 · 唐执敬 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（10.20-10.24）上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%。煤炭板块上涨1.74%，公用事业板块上涨1.02%，环保板块上涨1.75%，碳中和板块上涨2.44%。 每周专题： 火电：（1）煤价：主产地连续异常秋雨、安全环保常态化监察和超产核查约束供应端增量，10月虽为传统淡季，但近2年在供需总体偏紧的背景下，贸易商倾向于提前博弈冬储补库需求，供应受限而下游需求试访，国庆节后煤价加速上涨，后续需关注秋雨结束后...
行业研究 电力设备 -
耐用消费产业行业研究：情绪冰点提供布局契机，四大新消费主线提供长期景气
2025-10-26 · 赵中平,张杨桓,杨欣,王刚,于健,张敏敏 · 国金证券股份有限公司
消费中观策略&投资建议 大消费双周重点事件点评：（1）本周9月社零增速披露，无论商品类消费和服务类消费都走向疲软，商品类消费的主要拖累项来自于去年同期开启的国补高基数形成了汽车家电家具等2024年9月-2025年5月的高基数，服务类消费主要来自某些政策驱动下餐饮的超预期降速，其他较为景气赛道也从高增速景气状态有所回落。（2）十五五规划初稿本周发布，对消费的着墨点在于：惠民生，促消费，首要方向是惠民生补短板尤其是一老一小，其中银发消费的系...
行业研究 商贸零售 -
食品饮料行业周报：如何看待零食三季度业绩？
2025-10-26 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
本周洽洽、劲仔、万辰等公司披露三季报，从现已披露的业绩情况来看具备以下三个特征： 1）产业链上下游业绩居于分化态势。下游渠道地位日渐巩固，规模化带来的议价能力持续强化。反馈在报表端，万辰集团毛利率/净利率持续提升，单Q3分别为12.14%/2.74%，同比+1.82%/1.88%。而洽洽、劲仔等公司受渠道变化、成本上涨影响，毛利率边际下行，25Q3分别同比-8.59%/-1.14%。 2）新渠道红利逐步见顶，传统大单品增长乏力，收入端普...
行业研究 其他行业 -
钢铁行业事项点评：产能置换实施办法征求意见稿发布，落后产能有望加速退出
2025-10-26 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
事件： 2025年10月，为落实全国新型工业化推进大会部署，加快推进存量产能减量提质、结构优化和转型升级，促进市场供需平衡，推动行业高质量发展，依据国家有关法律法规和产业政策，工业和信息化部对《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕46号）（下称“2021年版”）进行了修订，研究形成了《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）。 点评： 《征求意见稿》进一步收紧产能置换。（1）置换比例进一步提高，进一步凸...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业周报：PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景
2025-10-26 · 金益腾,蒋跨跃 · 开源证券股份有限公司
本周行业观点：PTA产品亏损持续加剧，看好行业反内卷前景 从PTA行业未来扩产情况来看，据百川盈孚数据，2025年国内PTA新增产能预计合计达到870万吨，其中东方盛虹、三房巷、新凤鸣分别新增250、320、300万吨。再往后看，2026年及以后规划产能仍有合计800万吨。但考虑到当前PTA盈利承压，其投产进程尚存在较大不确定性，2025年或已接近国内PTA行业扩产的尾声。据百川盈孚及各公司广告数据，截至2025年9月，国内PTA行业产...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：特斯拉计划2026Q1推出Optimus V3，问界M8交付突破10万台
2025-10-26 · 邓健全,傅昌鑫,王镇涛 · 开源证券股份有限公司
行业重点新闻 （1）新石器完成6亿美元D轮融资，引领无人配送规模化发展，由阿联酋磊石资本、高成投资等联合领投，君联资本等跟投，系中国自动驾驶领域迄今最大私募融资之一；（2）滴滴披露自动驾驶核心进展，Robotaxi量产在即；（3）法国高速公路全球首测电动汽车“边开边充”技术；（4）2025年全国汽车以旧换新补贴申请破千万份，新能源成主力；（5）问界M8汽车成为40万级不分车型销冠，交付已破10万台；（6）东风汽车：已构建自主可控的固态电...
行业研究 汽车行业 -
电力行业周报：十五五规划建议前瞻布局核聚变，安东聚变完成亿元首轮融资
2025-10-26 · 周磊,黄懿轩 · 开源证券股份有限公司
板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20251020-20251024）可控核聚变板块下，全部细分环节上涨，个股涨多跌少。具体来看，哈焊华通（+15.9%）、皖仪科技（+15.2%）、天沃科技（+14.5%）涨幅居前；爱科赛博（-3.0%）、旭光电子（-2.9%）、安泰科技（-2.9%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部环节上涨，上游金属材料（+7.2%）、其他设备或部件（+6.0%）、磁体（+5.9%）涨幅居...
行业研究 电力设备 -
电力设备行业低空经济行业周报（第三十九期）：皖豫联合印发方案支持低空经济，广东发布多条低空经济支持政策
2025-10-26 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
皖豫联合印发方案支持低空经济，广东发布多条低空经济支持政策 （1）政策支持：10月17日，安徽省政府办公厅、河南省政府办公厅联合印发《皖豫省际毗邻地区合作发展实施方案》，围绕产业创新联动等五方面提出18项举措。其中明确支持毗邻地区发挥平原净空优势，发展通用航空、航空设备组装维修等产业，打造低空经济产业集群，推动区域产业协同。近日，广州市天河区出台《加快推动低空经济与航空航天高质量发展的若干政策措施》，提出11条支持措施，涵盖基础设施、产...
行业研究 电力设备 -
计算机行业周报：自主安全进入黄金发展期
2025-10-26 · 陈宝健,李海强 · 开源证券股份有限公司
市场回顾： 本周（2025.10.20-2025.10.24），沪深300指数上涨3.24%，计算机指数上涨3.58%。 周观点：自主安全进入黄金发展期 顶层设计持续强化，科技自强大势所趋 党的二十届四中全会提出要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报：“光、液冷、国产算力”全面提速
2025-10-26 · 蒋颖,陈光毅,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
四中全会召开，持续看好人工智能、具身智能、6G、航空航天产业发展加速 2025年10月20日，中共第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）。《建议》从4方面作出部署：1、强原始创新和关键核心技术攻关，完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力...
行业研究 信息技术