行业研究报告
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公用环保202510第4期：前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理
2025-10-28 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨3.24%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨1.44%，周相对收益率分别为-2.16%和-1.80%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第19名。电力板块子板块中，火电上涨2.00%；水电上涨0.23%，新能源发电上涨0.55%；水务板块上涨1.52%；燃气板块上涨1.82%。 重要事件：规上工业电力生产平稳增长。9月份，规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长...
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电新：国内储能涨价传导顺畅，海外大储订单稳中向好
2025-10-28 · 张志邦 · 华安证券股份有限公司
低ROE市场 国内：1）量：25年8月国内装机2.84GW/8.19GWh；2）先导指标：招标：25年9月国内储能招标规模为11.7GW/42.6GWh，容量同/环比+161%/-48%。 印度：1）量：8月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标43.28GWh，光储项目招标24.10GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GW...
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有色金属行业双周报：贵金属价格大幅下跌，稀土价格回调
2025-10-28 · 马捷,石昆仑 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 行情回顾：近2周申万有色金属指数下降1.97% 近2周（2025.10.13-2025.10.24），有色金属行业指数下降1.97%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第23。从细分领域来看指数均有下降，其中，能源金属（-1.15%）、工业金属（-0.72%）、金属新材料（-1.75%）和小金属（-2.88%）小幅下降；贵金属（-7.89%）大幅下跌。 金属价格：贵金属价格大幅下跌，稀土价格有所回调 截至10月2...
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2025年上半年白酒上市公司业绩点评：增长停滞、分化显现、韧性仍存
2025-10-28 · 孙长征,刘柏源 · 联合资信评估股份有限公司
2025年上半年，白酒行业中端以上产品供需失衡，20家A股上市公司整体经营业绩出现2015年以来的首次下降，但毛利率整体变化小，体现了上市公司良好的价格把控和成本控制能力。贵州茅台、五粮液和山西汾酒作为三大香型的代表性企业，收入增幅在行业内领先，其余企业销售端所面临压力相对较大，行业下行期间“头部集中”、行业分化的现象有所显现。现阶段中端以上白酒的社会库存仍有待进一步出清，短期内白酒上市公司经营业绩整体仍面临下行压力；长期看，白酒行业整...
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石油石化行业：国内国际天然气价上升，欧美天然气库存增加
2025-10-28 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
国内LNG出厂价格月环比上升，到岸价环比上升；美加英天然气期货价格环比上升。截至10月24日，国内LNG出厂价格为4274.00元/吨，环比上升257元/吨，涨幅为6.40%；同比下跌662.00元/吨，跌幅13.41%；中国天然气到岸价为11.23美元/百万英热单位，环比上升0.08美元/百万英热单位，涨幅为0.69%；美国NYMEX天然气期货收盘价为3.34美元/百万英热单位，环比上升0.46美元/百万英热单位，涨幅为16.07%；...
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医药日报：诺华将以120亿美元收购Avidity
2025-10-28 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年10月27日，医药板块涨跌幅+0.89%，跑输沪深300指数0.30pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.08%)、其他生物制品（+1.06%)、医院(+0.99%)表现居前，血液制品（-1.00%）、医疗耗材(-0.60%)、体外诊断（-0.33%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为天益医疗(+20.00%)、向日葵（+19.97%)、常山药业(+13.61...
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食品饮料及新消费行业跟踪报告：三季报陆续披露，细分龙头表现亮眼
2025-10-28 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 周度跟踪：本周（10.20-10.24）食品饮料行业-0.95%，表现弱于上证指数（+2.88%），在31个申万子行业中排名第30。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+1.01%），肉制品（+0.65%），其他酒类（+0.54%），保健品（+0.37%），软饮料（+0.17%），乳品（-0.31%），调味发酵品（-0.55%），烘焙食品（-0.58%），白酒（-1.12%），啤酒（-3.21%），零食（-4...
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农林牧渔行业周报：猪价不具备大幅上涨基础
2025-10-28 · 王琦 · 中邮证券有限责任公司
行情回顾：弱于大盘 上周沪深300、上证综指分别累计上涨3.24%和2.88%。农林牧渔（申万）指数则累计下跌1.36%，在申万31个一级行业中表现最差。农业子板块中，生猪养殖跌幅最大，主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大。 猪：价格上行，但不具备大幅上涨基础 上周全国猪价继续反弹。截至10月26日，全国猪价已涨至11.71元/公斤，全周累计上涨0.68元/公斤。近期猪价持续反弹，一是二育入...
行业研究 农林牧渔 -
家电年度策略报告：多元布局，攻守兼备
2025-10-28 · 陈玉卢 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 复盘：A股强劲上涨，家电行业跑输大盘，个股分化较大。复盘2025年前三季度，A股强劲上涨，行业分化较大，家电行业跑输大盘，家电（申万）指数涨幅为7.0%，排名22/31，跑输A股主要指数，在各板块中涨幅居后，关税扰动和国补政策对板块的影响较大。家电子板块分化较大，白色家电领跌，跌幅为7.4%，零部件板块表现最好，涨幅为76%。 行业复盘：内销国补催动，外销关税扰动。2025年前三季度，国内以旧换新政策效果显著，家电需求爆发，...
行业研究 家用消费 -
新材料行业周报：《风能北京宣言2.0》发布，建议关注风电材料发展机遇
2025-10-28 · 冀泳洁,王锐,申向阳 · 山西证券股份有限公司
摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为2.81%，跑输创业板指5.24%。近五个交易日，合成生物指数下跌0.96%，半导体材料下跌1.78%，电子化学品上涨1.80%，可降解塑料上涨1.19%，工业气体下跌1.45%，电池化学品下跌1.53%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(12400元/吨，不变)、精氨酸(21650元/吨，-1.37%)、色氨酸(33500元/吨，-2.90...
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医药生物行业周报：流感提前进入活跃期、流行毒株变化，关注呼吸道疾病用药市场
2025-10-28 · 张林晚 · 上海证券有限责任公司
主要观点 流感提前进入活跃期，流行毒株变化。近期，国家疾控中心发布提示，寒露过后，天气逐渐变冷，病毒在外界存活时间延长，呼吸道传染病传播风险增加。引起急性呼吸道感染的病原有肺炎支原体、鼻病毒、普通冠状病毒、腺病毒、副流感病毒、流感病毒、新冠病毒、呼吸道合胞病毒、人偏肺病毒等。急性呼吸道传染病是2025年10月国庆和中秋长假结束后需关注的传染病之一。目前我国南方省份流感活动上升。受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来，流行毒株...
行业研究 医药生物 -
非银金融：资本市场聚焦（九）-深化投融资综合改革，加强中小投资者保护力度
2025-10-28 · 陶圣禹,谢建斌 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年金融街论坛年会于10月27日在北京召开，证监会主席吴清在开幕式上做了名为《发挥投融资综合改革牵引作用推动“十五五”资本市场高质量发展》的主题演讲我们就演讲核心内容做以下解读。 “十四五”收官之年，锚定“变局”与“新机”的双重坐标。当前既有外部格局之变，国际资本在风险再定价中更趋稳健均衡配置，“分散投资”成为全球共识，今年前9个月新兴市场吸引国际资金超1500亿美元，A股、港股等成为全球配置的重要选项；也有内部...
行业研究 金融行业