行业研究报告
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非金属建材行业新材料研究：从芯碁微装出发，看好CoWoS-L封测、半导体材料高景气
2026-07-22 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
CoWoS-L方案有望成为先进封装主流工艺 前几代CoWoS产品开发出双掩模和四掩模的光刻拼接技术，可将硅互联器的面积扩大到3个完整reticle size，但将CoWoS-S扩展到四倍reticle size或更大，在生产和可靠性方面极具挑战性。而CoWoS-L架构被证明是解决CoWoS封装扩展所带来生产问题的可行方案，创新结构为CoWoS-L带来注入优势，例如无掩模缝合和良率。台积电产能预估到2026年年底CoWoS-L占2.5D封...
行业研究 建筑建材 -
银行行业深度报告：大行负债压力来源与资产决策扰动
2026-07-22 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
多重约束下当前非长债配置最佳窗口，但全年银行买债逻辑未变 6月大行负债压力为结构性、阶段性矛盾，不改变“贷款偏弱→银行买债扩表”的全年总量逻辑，但受负债成本阶段上行、FTP调整延后影响，当前并非长债配置最优窗口，或需等待多维度信号共振后再择机加仓。 大行负债端压力的来源：派生减弱+小行竞争转移+存款偏离指标承压 1、核心流动性抽水：（1）非税财政存款新政导致约4100亿元超储从大行体系上收国库；（2）中小行通过“存单质押开票—贴现—保证...
行业研究 金融行业 -
钢铁行业周报：中报预亏集中释放，建议关注预期修正机会
2026-07-22 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 上周市场表现：上周钢铁板块上涨1.15%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.20%，长材板块上涨1.34%，板材板块上涨2.00%；铁矿石板块下跌0.48%，钢铁耗材板块上涨1.96%，贸易流通板块下跌0.372%。 供给情况。截至7月17日，样本钢企高炉产能利用率89.8%，周环比下降0.77百分点。截至7月17日，样本钢企电炉产能利用率55.7%，周环比下降1.33百分点。截至7月17日，五大钢材品种产量728.0...
行业研究 其他行业 -
中国医药：创新药行业基本面强劲，估值修复将持续
2026-07-22 · 武煜,黄本晨,王银朋,王云逸 · 招银国际金融有限公司
我们认为，中国创新药行业的基本面强劲，创新药出海BD交易规模快速增长。中国创新药行业通过不断增长的BD交易规模持续验证研发实力。我们认为，中国极高的早期研发效率，庞大的临床资源以及丰富的科学家人才构成了中国创新药行业的全球竞争优势。在强劲的基本面驱动下，创新药板块的估值修复将持续。 创新药出海BD交易高速增长。据医药魔方统计，年初至今（截至7月21日）中国创新药License-out出海交易总金额达1,099亿美元，交易数量140项，其...
行业研究 其他行业 -
新消费行业周报：苹果、华为等七款手机大模型获备案，关注端侧AI生态
2026-07-22 · 杜洋 · 上海证券有限责任公司
主要观点： 1）消费电子：7月15日，网信部门会同有关部门按照《生成式人工智能服务管理暂行办法》要求，有序开展生成式人工智能服务备案工作，公告了新增的7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息。包括Apple智能、华为小艺大模型、OPPOAndesGPT大模型、vivo蓝心端侧大模型、小米澎湃AI、三星盖乐世AI、努比亚豆包大模型。与此同时，根据新京报贝壳财经，北京市新增1款已完成备案的生成式人工智能服务，为豆包手机助手。 苹果：根据科...
行业研究 商贸零售 -
证券行业周报：上周行业指数下跌，板块内个股涨跌互现
2026-07-22 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈: 2026年6月份规模以上工业增加值增长5.3% 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.8个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%。 市场回顾： 上周（7.13-7.17）沪深300指数的涨跌幅为-5.26%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1.43%。板块内24家个股上...
行业研究 金融行业 -
食品饮料行业研究周报：茅台年内第二次上调价格，大众品现分化投资机会
2026-07-22 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：茅台年内第二次上调价格大众品现分化投资机会 茅台年内第二次上调价格，部分白酒中报预告显示基本面承压局面延续。贵州茅台公告宣布自2026年7月18日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。这是公司3月31日公告涨价后的年内第二次调价，ifind数据显示调价前飞天茅台整箱/散瓶批价分别为1650/1630...
行业研究 其他行业 -
电子行业研究周报：台积电上调资本开支，存储代工涨价
2026-07-22 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：台积电上调资本开支存储代工涨价 台积电上调资本开支，存储代工涨价，AI算力及存储产业链景气期或延长。根据台积电法人说明会和华尔街见闻，2Q26公司实现营收402.0亿美元，达到此前指引上限。营业毛利率和净利率均超出此前指引，二者同比及环比实现正增长。二季度2nm开始贡献营收，季度营收占比3%，高性能计算季度营收环比增长20%，占比达66%。公司表示，A14客户流片活动正在进行且进度超前，量产试产计划于2027年开始...
行业研究 半导体与电子 -
科技应用行业2026年中期展望：从流量到Token，从App到Agent
2026-07-22 · 赵丹,杨子超 · 浦银国际证券有限公司
科技应用行业年初以来表现回顾：年初至今(2026年7月20日)，港股科技应用行业分化明显，呈现“冰火两重天”走势。一方面，中证海外中国互联网指数震荡回落(-20%)，传统老牌互联网龙头表现疲软，腾讯股价跌幅20%，阿里巴巴跌18%，快手跌28%；另一方面，大模型公司如智谱自年初上市以来，股价涨幅666%。影响行业股价表现的主要因素包括：1)美联储主席换届，全球流动性趋紧；2)美伊军事冲突爆发，地缘政治风险上升；3)科技巨头加大资本支出，...
行业研究 信息技术 -
农林牧渔行业深度报告：从能繁去化到供需均衡-一头猪能卖多少钱
2026-07-22 · 娄倩 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 三层级的驱动因子，构成"趋势—均衡—波动"定价框架 生猪价格波动可以拆解为三个层级：能繁去化定方向、供需比定量价、短期因子调偏差，共同构成"趋势—均衡—波动"的定价框架。能繁母猪存栏变动经约10个月时滞传导至商品猪供给端。而在均衡价格之外，压栏与抛售构成镜像扰动，冻品库存形成低价蓄积高价释放的"蓄水池"效应，导致实际价格围绕均衡中枢波动。 能繁去化10%是关键拐点，猪价合理涨幅约...
行业研究 其他行业 -
一文拆解AI全球化机遇：中美双极市场格局，多场景AI产品出海路径与头部企业竞争力对比
2026-07-22 · 陈夏琳,文上 · 头豹研究院
摘要 当前，中国AI技术积累已具备全球竞争力，形成差异化优势。中国在大模型、多模态、AIAgent等领域实现从“跟跑”到“并跑”的突破，2026年2月，中国大模型Token周调用量首次全面超越美国，全球排名前五的模型中中国独占四席，总占比达61%。中国企业在多模态融合、低成本算力应用等方面形成独特优势，MiniMaxM2.5、智谱GLM-5等模型的调用成本仅为海外同类产品的1/5至1/20，性价比优势显著。 同时，中国拥有全球唯一涵盖超...
行业研究 信息技术 -
半导体行业深度报告：功率密度跃升驱动800V DC架构升级，宽禁带功率器件打开成长空间
2026-07-22 · 陈海进,郭雄飞 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 功率密度升级倒逼供电架构重构：随着AI机柜功率迈入百千瓦级并向兆瓦级演进，传统低压、大电流供电方式在铜耗、线缆、母排及电源空间占用方面面临明显瓶颈，推动数据中心供电架构向800V DC架构升级。升级后供电系统能够降低导体的电阻损耗；节省机柜内空间占用；减少能量转换环节；便于储能及直流能源接入。我们认为800V DC架构的本质变化，是将传统机柜内PSU承担的AC/DC与DC/DC功能解耦：AC/DC被移至独立的侧边柜；计算机柜内...
行业研究 半导体与电子