行业研究报告
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贵金属双周报：降息交易进行时，贵金属上行动能充足
2025-11-30 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,方皓 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 贵金属板块：黄金白银持续上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨2.95%至4191.05美元/盎司，上期所黄金上涨0.08%至953.92元/克，沪金持仓量下跌2.26%至33.97万手；伦敦现货白银上涨3.65%至53.91美元/盎司，上期所白银上涨3.04%至12727元/千克，沪银持仓量上涨2.89%至78.50万手；伦敦现货钯上涨4.55%至1448美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.05%至1640美元/盎司。 近期金银价格持续...
行业研究 有色金属 -
2025年三季度港口行业研究：贸易战暂息推动航运发展，“十五五”规划指引港口建设
2025-11-30 · 羊汝鸣,胡琳娜,李旭华 · 大公国际资信评估有限公司
2025年三季度，中美领导人会谈后双方释放缓和信号，宏观局势趋于稳定，港口行业稳步发展。2025年1～9月，全国沿海港口货物及集装箱吞吐量增长趋势基本维持；货物贸易进出口总额同比增长，且对东盟等国家进出口总额继续增长。“十五五”规划建议中提出要推进基础设施数智化改造，交运部等部门发布《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，智慧港口、智慧航运将成为下一步发展重心。2025年第三季度，港口行业发行债券规模同比有所下降，发债企业级别仍集中在...
行业研究 其他行业 -
传媒互联网产业行业研究：逐步回归平静
2025-11-30 · 易永坚 · 国金证券股份有限公司
本周观点 逐步回归平静： 教育：景气略有承压，国内中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。据教育部，2026届全国普通高校毕业生规模预计同比增加48万人至1270万人，2026年全国硕士研究生考试报名人数同比下降45万至343万。 奢侈品与博彩：受益于财富效应，内地高端消费景气有所回暖。据太阳报，全球最大眼镜集团依视路准备收购阿玛尼5-10%股份。澳门方面，旅游业回暖趋势良好，持续关注。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；...
行业研究 其他行业 -
机械行业研究：看好燃气轮机、人形机器人和核聚变
2025-11-30 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/11/24-2025/11/28）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.91%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨1.64%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨30.48%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨15.04%。 核心观点 AI催化燃气轮机需求上行，持续看好核心零部件涡轮叶片。目前全球大型数据中心数量高速增长，导致电力需求高增。燃气轮机...
行业研究 机械设备 -
电子行业研究：ASIC发展势头强劲，继续看好AI-PCB及核心算力硬件
2025-11-30 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： ASIC发展势头强劲，继续看好AI-PCB及核心算力硬件。谷歌Gemini 3表现出色，Gemini 3 Pro支持100万Token的超大上下文窗口，标准输出限制为64,000 Token。Gemini 3最让人兴奋的创新是Deep Think模式。这个模式通过内部的思维链过程，模拟人类专家的"慢思考"系统。面对复杂问题时，它不会立即输出答案，而是先进行多步骤的规划、自我反思和路径验证。Gemini 3 ...
行业研究 其他行业 -
通信行业研究：海外AI算力仍然紧缺，阿里发布3Q业绩
2025-11-30 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点： 1）海外算力链本周呈现市值修复的态势，光通信板块涨幅较大。谷歌云AI基础设施负责人表示谷歌未来每6个月将计算能力翻倍，并预计未来4-5年内需要实现1000倍的算力增长，说明算力需求仍高度紧缺，谷歌链本周走强。同时，OpenAI、AWS等海外大厂继续推进AI基础设施扩建：AWS宣布在美国政府区域追加约1.3GW算力建设；谷歌与Meta洽谈大规模采购，并探索“TPU@Premises”本地化方案；OpenAI向媒体透露未来20...
行业研究 信息技术 -
非金属建材周观点：关注谷歌链材料端变化，继续推荐出海板块
2025-11-30 · 李阳 · 国金证券股份有限公司
【一周一议】 首先，本周AI新材料主要关注点落在①谷歌链，②三井金属的声明，③部分日本材料企业转产动力。谷歌链关注度持续提升，对AI新材料的需求和NV链有所不同，带来数量、供应商、代际产品的差异。一般认为在谷歌链性价比优先，例如玻纤布可能向low-dk二代倾斜，铜箔向hvlp2/4代倾斜，在性能满足的前提下还要兼顾成本。关于三井金属发布的声明，市场主要关心国产替代的空间。关于部分日本材料企业可能存在转产T glass的动力，一方面市场关...
行业研究 有色金属 -
汽车行业周报：车企加速布局具身智能，推动汽车与机器人产业双向奔赴
2025-11-30 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
小米：雷军表示，下一个五年，人工智能将深刻影响传统产业，“所有产业都值得用AI做一遍”。比如，大压铸件用人眼很难完成检测，但通过X光机和AI视觉大模型判定，可在2秒内完成检测，效率是人工的10倍，精度是人工的5倍以上。未来5年，人形机器人将大面积在小米工厂上岗，“这还只是第一步，家庭对人形机器人的需求更大、要求更高，市场也更大”。同时，前特斯拉Optimus灵巧手团队成员卢泽宇，最近加入小米机器人团队，担任灵巧手负责人这一要职。卢泽宇曾...
行业研究 汽车行业 -
新兴产业行业周报：OCS产业进度加速，重视金刚石散热应用
2025-11-30 · 王君翔,高伟杰 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 周度行情回顾 根据同花顺iFinD数据显示，本周A股主要指数均呈现明显回升。沪深300、创业300、科创50、中证500以及中证1000的指数周度涨跌幅分别为1.64%、4.68%、3.21%、3.14%以及3.77%，创业300回升幅度最为明显。根据同花顺iFinD数据显示，本周（20251124至20251128）人形机器人个股表现有所分化，其中iFinD人形机器人概念股涨幅前5的公司分别为力星股份、长盈精密、超捷股份、...
行业研究 其他行业 -
全球科技（计算机）行业周报：AI研发持续推进，AIGC持续探索
2025-11-30 · 金荣,来祚豪,刘政 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 11月26日，2025科创大会在上海举行，科技赋能产业升级本次大会以“科创领航，智启新程”为主题，知名院校、科研机构的专家学者和科技企业、金融机构的相关负责人深度探讨新一轮科技革命与产业变革的核心趋势。1）上海“人工智能+”项目国际合作推广平台在开幕式现场启动：平台将推动人工智能领域优质项目国际合作，为“人工智能+”行动提供实践样板；2）中央广播电视总台与上海市“模速空间AIGC媒体应用平台”共建项目同步启动：围绕总台央视听...
行业研究 其他行业 -
新消费行业周报：泡泡玛特海外旺季将至；化妆品集合店渠道销售逐步复苏
2025-11-30 · 丁一 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 泡泡玛特海外旺季将至，IP影响力有望持续释放。黑五、感恩节、圣诞节接踵而来，海外销售旺季将至。泡泡玛特参加感恩节花车游行，IP国际影响力有望持续释放：感恩节游行于美国当地时间11月27日举行，泡泡玛特搭乘名为“FriendsgivinginPOPCITY”的主题花车，花车上有一对16英尺高的LABUBU与MOKOKO毛绒气模雕塑，为梅西感恩节游行历史上首个使用“毛绒+充气”材质结合的浮雕装置。此外游行还联同Skullpand...
行业研究 商贸零售 -
通信行业2025年12月投资策略：海外财报验证AI高景气度，谷歌TPU竞争力提升
2025-11-30 · 袁文翀,张宇凡 · 国信证券股份有限公司
核心观点 11月行情回顾：板块表现强于大市。11月沪深300指数下跌2.46%，通信（申万）指数上涨1.85%，板块表现强于大市，在申万31个一级行业中排名第6名。各细分领域中，光器件光芯片、运营商表现相对靠前。11月涨幅靠前的个股有长光华芯（58.52%）、腾景科技（49.66%）、光库科技（36.11%）。海外财报彰显算力景气度，AI投入有望延续高增长。11月20日，英伟达公布2025年第三季度财报，营收及利润均实现同环比显著增长。...
行业研究 信息技术