行业研究报告
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有色月跟踪：钴供应危机持续，价格有望再上新台阶
2025-12-01 · 王小芃,李烁,曾俊晖,于柏寒,何能锋 · 五矿证券有限公司
刚果金配额落地，年度出口量不足10万吨。刚果（金）于10月10日出台了新的配额管理制度以及配额方案，以取代之前的钴出口禁令，2026/2027年各出口9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，9,600吨为ARECOMS战略配额。洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企获得主要配额，当地钴冶炼厂无直接配额。 供需刚性短缺，价格或再上新台阶。刚果金配额锁死全球钴原料供应，预计锐减至20万吨，结合回收的量预计，2025年全球钴元素供应为20.6万吨，...
行业研究 有色金属 -
固态电池系列3：全固态电池工程化核心难点在哪？
2025-12-01 · 张鹏 · 五矿证券有限公司
全固态电池工程化核心难点在于压力的处理。从第一性原理角度看，离子传导的前提是材料接触，依赖于一定压力下实现，这分为初始压力、堆叠压力。电池充放电中的膨胀在全固态时代下成为难点，且负极材料迭代方向上是膨胀性更大的硅基/金属锂，对电池的稳定运行带来更大挑战。 等静压是全固态电池初始加压关键，潜力较大。全固态电池生产工艺中，核心在前段的极片辊压、中段的等静压、后段的高压化成等环节，其中等静压可实现较大、均应的压力，是致密化方案核心，其关键在连...
行业研究 电力设备 -
2025年中国生物医药二级市场分析：从千金药业看千金不换的妇科药如何开辟增长新路径
2025-12-01 · 钟琪 · 头豹研究院
本报告梳理了中国生物医药行业在资本市场的最新表现，并重点评估妇科药企业的竞争格局与代表性上市公司的市场地位。 整体而言，生物医药行业在资本市场均呈现结构优化、估值修复与信心重建的积极趋势，尤其在港股市场，18A制度为企业价值发现提供了重要支撑。 在妇科药领域，多家企业凭借在细分赛道的专注布局与差异化研发路径，形成了各具特征的市场竞争力，涵盖中成药调理、妇科肿瘤创新治疗、激素类药物等方向，展现出较强的专业形象与商业化能力。 资本市场回暖，...
行业研究 医药生物 -
AI+车载语音重塑人车交互新体验 头豹词条报告系列
2025-12-01 · 许哲玮 · 头豹研究院
行业定义 车载语音系统是一种集成在汽车内部，通过语音作为主要交互方式，允许驾驶员或乘客无需手动操作即可控制车辆功能、访问信息、娱乐和服务的软硬件系统，旨在提升驾驶安全性与座舱智能化体验。目前车载语音已实现电话、导航、音乐、空调控制等基础功能全覆盖，并向多音区识别、连续对话、可见即可说、声纹登录、车控联动、情感化交互等高阶场景拓展，广泛应用于日常出行、高速行驶、亲子出行等场景，成为人车自然交互的核心入口。 行业分类 根据技术架构不同，车载...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业周报：煤价高位回落，继续关注下游需求变化
2025-12-01 · 刘永芳 · 大同证券有限责任公司
核心观点 供暖需求进一步释放，动力煤价有望回升。本周，由于煤炭产能利用率提高，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落，随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。 下游有望开启补库，焦煤价预计以稳为主。本周，焦煤供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格在供增需减的情况下下降，进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。 权益市场涨多跌少，煤...
行业研究 化石能源 -
智能汽车系列报告（六）：理想召回事件短期扰动业绩，静待2026年产品升级
2025-12-01 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 事件概要：11月26日，理想汽车发布2025年第三季度财报，总营收274亿元，同比-36.2%，当季毛利率为16.3%。展望未来，公司计划回归创业公司的管理模式，聚焦用户价值、效率提升与关键问题识别，以应对行业不确定性。公司预计25Q4交付量10-11万辆，同比减少37.0%至30.7%，营收265-292亿元，同比减少40.1%至34.2%。未来十年产品方向确定为具身智能机器人。 MEGA召回事件拖累业绩，现金流承压但安全...
行业研究 汽车行业 -
轻工纺服行业周报：皮鞋行业承压转型升级，市场变化迎来新机遇
2025-12-01 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 周专题：皮鞋行业承压转型升级，市场变化迎来新机遇 中国皮鞋行业作为制鞋产业的核心支柱，已从过去“量的扩张”转向“质的提升”。随着经济发展和时代变化，行业正经历由市场需求迭代、技术革新与政策导向共同驱动的变革。当前，传统皮鞋面临运动鞋、休闲鞋的冲击，中小产能加速出清，中高端市场崛起、产业链升级与出海新路径，使得行业开辟新的增长空间且呈现两极分化的格局 以百丽时尚为代表的行业头部公司重塑品牌布局，获取更高的市场份额；而中小品牌普...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业周报：看好年末风格切换与“开门红”推进下的板块配置机会
2025-12-01 · 陶圣禹 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：上周非银指数上涨0.7%，相较沪深300超跌0.9pp，其中券商与保险指数呈现同步上涨态势，分别为0.7%和0.2%，证券指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额21586亿元，环比上一周降低7.4%；两融余额2.47万亿元，环比上一周小幅增长0.5%；股票质押市值2.94万亿元，环比上一周增长2.9%。 券商：商业不动产REITs开启试点，部分券商调入中证宽基指数。1）证监会于11月28日发布《关于推出...
行业研究 金融行业 -
2025年中国AI+互联网媒体行业研究报告
2025-12-01 · 企服与科技组 · 艾瑞股份
互联网媒体行业发展历程 互联网媒体历经五阶段跃迁，技术驱动内容生态从门户时代迈向AI赋能的智能生态融合新周期 互联网媒体行业三十年来经历了从基础信息聚合到智能生态融合的范式跃迁。早期门户网站主导奠定了内容集中化生产的基础；随着UGC崛起，社交平台重构了内容交互模式；移动互联网与4G普及催生短视频爆发，算法推荐技术重塑流量分发逻辑；当前生成式AI技术的突破，正驱动内容创作、分发及商业化全链路的智能化升级。技术迭代始终是行业变革的核心驱动力...
行业研究 其他行业 -
传媒：版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长
2025-11-30 · 倪爽,王延森 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年11月27日，国家新闻出版署发布《2025年11月份国产网络游戏审批信息》，共184款游戏（178款国产游戏和6款进口游戏）获得版号。2025年每月版号下发数量在阶段性增长，并在11月创下新高。 国产版号数量可观，移动平台占主导地位。据国家新闻出版署公示信息，2025年11月共有178款国产游戏获得版号，以申报类别划分：其中“移动”类别175个、“客户端”类别11个、“网页”类别1款、“游戏机”类别1款。获批游...
行业研究 文娱行业 -
AI周观察：戴尔服务器需求加速放量，Gemini活跃度持续上升
2025-11-30 · 刘道明,黄晓军,麦世学 · 国金证券股份有限公司
摘要 本周海外AI应用中，Gemini活跃度快速攀升，ChatGPT小幅回落，Claude与Perplexity微幅增长，国内应用则保持平稳。技术与硬件领域，DeepSeek发布6850亿参数的DeepSeek-Math-V2，首创“生成-验证”闭环机制，以83.3%的IMO正确率成为全球最强开源数学模型；阿里通义推出6亿参数Z-Image生图模型，兼顾照片级质感与8步疾速推理。硬件方面，夸克发布搭载千问助手的AI眼镜S1及G1，起售价...
行业研究 其他行业 -
交通运输产业行业研究：干散货运价环比上涨，高速公路注入成为三资改革典型案例
2025-11-30 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（11月17日-11月23日）邮政快递累计揽收量约41.26亿件，环比+1.65%，同比-6.63%；累计投递量约40.91亿件，环比-2.53%，同比-7.86%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为386...
行业研究 物流运输