行业研究报告
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光储行业跟踪：10月国内光伏装机量环比上涨，储能电芯排产延续增长态势
2025-12-02 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 排产：1）光伏组件：据SMM，2025年下半年以来，光伏组件排产较为稳定。11月国内组件企业排产增减不一，头部企业排产稍有上升，其他大多数企业减产清库，整体排产较10月下降。SMM预计11月国内光伏组件排产不足44.5GW，存在价格反弹之后企业利润水平恢复，从而提产的可能。2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3...
行业研究 电力设备 -
电子行业2026年度策略报告：云端共振，算存齐飞
2025-12-02 · 莫文宇,郭一江,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: AI算力：全球基建浪潮高增，核心产业链全面受益。谷歌发布Gemini3成为新一代大模型标杆，在多项AI基准测试中表现出色，Gemini3Pro重新定义了前端开发，将Agent与UI融为一体，或证明了ScalingLaw依然是通往AGI道理的灯塔。全球AI大模型的你追我赶，正是推动上游算力基础设施需求爆发的重要驱动力。受这一强劲的需求的驱动，全球CSP正迎来新一轮的资本开支扩张周期。TrendForce预期2026年CSP...
行业研究 半导体与电子 -
军工行业周报：国家航天局印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司
2025-12-02 · 马浩然 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 本周要闻： 国家航天局印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司 国家航天局日前印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全。《行动计划》明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。围绕上述目标，...
行业研究 其他行业 -
新能源+AI周报（第33期）：重视产业链利润重新分配，重视主线
2025-12-02 · 刘强,钟欣材 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 行业整体策略：重视产业链利润重新分配，重视主线 新能源向上周期仍处于上半场，调整仍是机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性。储能和AI+是这轮行业的主线，调整期需重点布局。 新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 1、继续重视正极产业链、电解液产业链等弹性机会，湖南裕能、天赐材料、多氟多等受益。1）近期，第二届磷酸铁年终总结大会成功召开，会议指出2025年磷酸铁行业预计全年产量约320万吨（同比增长超50%），单吨亏损60...
行业研究 电力设备 -
锂电行业跟踪：动力和储能锂电需求向好，锂电材料价格涨跌互现
2025-12-02 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。 价格：1）材料端：锂电主要原材料涨跌互现。截至2025年11月28日，工业级...
行业研究 电力设备 -
房地产日报：浙江丽水莲都区成功出让两宗涉宅用地
2025-12-02 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场行情： 2025年12月1日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.65%和1.02%，沪深300和中证500分别上涨1.10%和1.00%。申万房地产指数下跌0.06%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为华联控股、万通发展、三湘印象、阳光股份、西藏城投，涨幅分别为9.98%/7.82%/4.97%/3.94%/3.83%； 个股跌幅较大的为深振业A、荣丰控股、上实发展、万科A、金地集团，跌...
行业研究 房地产 -
海外新型烟草系列深度七：合规雾化重启新成长，HNB格局重塑带动供应链机遇
2025-12-02 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
全球市场概览：欧美合规雾化扩容趋势确定，Hilo有望重塑HNB行业竞争格局。雾化电子烟方面，2024年以来，美国监管部门持续加大对非法电子烟的打击力度，限制非法电子烟的进口、运输和分销。英法等国已全面禁止一次性烟，欧洲市场正处于由一次性向换弹式、类换弹式及开放式产品需求转换过程中，合规企业发展机遇正重新开启。HNB方面，各烟草巨头竞相布局其中，美国市场26年有望正式开启，其全球渗透率有望进一步提升，将带来广阔扩容空间。25年9月以来，H...
行业研究 其他行业 -
中国必选消费品11月需求报告：所有品类增速均放缓
2025-12-02 · 吴岱禹,闻宏伟 · 海通国际证券集团有限公司
据海通国际预测，25年11月重点跟踪的8个必选消费行业中4个保持正增长，4个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒。与上月相比，全行业增速均减弱。我们认为主要系宏观经济环境、行业结构性矛盾及季节性因素共同作用所致：白酒整体批价持续调整，渠道库存压力仍大；乳制品行业以价换量策略效果减弱；啤酒行业受季节性需求回落及即饮场景恢复不及预期影响，增速放缓显著。 次高...
行业研究 商贸零售 -
11月新能源车销量跟踪：“翘尾”行情遇冷，全年格局基本落定
2025-12-02 · 王沈昱,王凯 · 海通国际证券集团有限公司
事件 各大车企陆续披露11月销量，年末冲刺阶段的格局分化进一步加剧，“翘尾”效应也明显弱于往年。随着“两新”政策补贴基本退出，销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转。 点评 11月“翘尾”行情遇冷，销量排位洗牌。11月，比亚迪销量48万辆，同比降5%，环比增9%，未达50万辆大关，主要受国内需求走弱拖累；其中11月国内销量34.8万辆，同比下降27%。1-11月累计销量418.2万辆，同比增11%。11月海外出口破13万辆续创新高，同比大...
行业研究 其他行业 -
公用事业行业周报：26年长协电比例预计将降低
2025-12-02 · Jie Wu · 海通国际证券集团有限公司
本报告导读： 在市值考核的背景下，国央企股价偏弱的或都有回购的诉求，火电也有提分红或者回购增持的可能。 投资要点： 江苏12月集中竞价交易价格回落至0.340元/度（11月0.356元/度），安徽机制电价0.38元/度。我们认为担忧南方符合基本面，北方会好一些，预计电价跌幅有限，北方部分省市甚至能上涨，预计长协签订后行业估值会好转，近期风光公司开始增持：三峡集团10月9日-11月21日增持总股本的0.03%，累计增持达总股本0.65%；...
行业研究 其他行业 -
房地产：第48周成交回升，现房销售有助行业健康发展
2025-12-02 · Lilei TU · 海通国际证券集团有限公司
本报告导读： 上周地产成交回升。上周政策面平静，市场小幅回升。现房销售是构建房地产发展新模式的重要方向之一，有利于行业健康发展。 投资要点： 上周大中城市成交回升。上周政策面平静，市场小幅回升，稳定态势持续。我们判断年底前市场有望继续保持稳定，现房销售是构建房地产发展新模式的重要方向之一，有利于行业健康发展。 上周大中城市新房成交环比继续回升：2025年第48周30大中城市新房成交面积为213万平，环比前一周9.50%，同比2024年-...
行业研究 房地产 -
社会服务行业双周报：冬季冰雪旅游概念升温，海南岛封关在即
2025-12-02 · 李小民,纠泰民 · 中银国际证券股份有限公司
前两交易周（2025.11.17-2025.11.28）社会服务板块下跌1.13%，在申万一级31个行业排名中位列第8。伴随气温下降，旅游出行市场步入淡季，但冰雪旅游概念近期逐步升温。我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据 前两交易周上证综指累计下跌2.55%，报收3888.60。沪深300累计下跌2.19%，报收4526.66。社会服务板块下跌1.13%，在申万一级31个行业排名中位列第8。社会服务板块跑赢沪深300指数1...
行业研究 休闲服务