行业研究报告
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汽车行业周报：中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，特斯拉在奥斯汀启动无乘员Robotaxi路测
2025-12-21 · 赵启政 · 信达证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数跌幅0.28%，其中汽车板块跌幅0.10%，涨跌幅位居A股申万一级行业第21位。（2）本周SW乘用车跌幅1.43%，北汽蓝谷、长安汽车领涨。（3）本周SW商用车跌幅0.82%，曙光股份、福田汽车领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅0.31%，浙江世宝、豪恩汽电领涨。 行业重点新闻。（1）中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可；（2）特斯拉在奥斯汀启动无乘员Robota...
行业研究 汽车行业 -
石油加工行业原油周报：地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌
2025-12-21 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12月19日），布伦特、WT...
行业研究 其他行业 -
Z世代冰雪旅游行为洞察报告2025：从“种草”到“出发”
2025-12-21 · 郑伟彬,肖隆平 · 新京智库
一、研究背景 （一）后冬奥时代的结构性跃迁：冰雪经济的增长逻辑重构 北京冬奥会之后，中国冰雪经济并未出现“赛事退潮”的疲弱期，而是在政策推动、市场扩容和文旅融合等多重作用下持续升温。国家体育总局数据显示，2024-2025冰雪季，全国冰雪运动参与人数达到2.92亿，参与率提升至20.61%，冰雪运动消费规模超过1875亿元。滑雪场与室内雪场的数量继续保持全国性分布扩张，“南展西扩东进”战略显著降低了冰雪参与的地域门槛，使冰雪运动从东北、...
行业研究 休闲服务 -
中国分布式光伏韧性发展路径：2026与2027年展望报告
2025-12-21 · 江漪,李婷,刘雨菁,刘子屹,田嘉琳,周勤,陈梓浩,高硕,张沥月 · 落基山研究所(美国)北京代表处
2025年以来，我国多项重要政策均表明，“十五五”时期，能源消费增量将主要依靠非化石能源满足，能源结构和系统形态将发生深刻变革，必须持续提高新能源供给比例，支撑引领经济社会发展全面绿色转型。2025年9月，国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标时提到，到2035年，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，力争做得更好；非化石能源消费占能源消费总量比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争...
行业研究 新能源与环保 -
医药生物行业周报：生物安全法案落地，建议重点关注CXO&AI医疗
2025-12-21 · 唐爱金,贺鑫,曹佳琳,章钟涛,赵丹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.14%，板块相对沪深300收益率为0.14%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为4.94%（相对沪深300收益率为5.21%）；周收益率排名第六的为化学制药，涨跌幅为-1.74%（相对沪深300收益率为-1.46%）。 政策动态：2025年12月17日，国家卫健委发布《老年护理服务能力提升行动方案》，以应对老龄化、对接老人...
行业研究 医药生物 -
计算机行业跟踪周报：商业航天还有哪些事件值得期待？
2025-12-21 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 长征十二号A发射在即，若成功意义重大：最新航警信息显示，2025年12月23日长征十二号甲有望迎来首飞并同步尝试一级火箭垂直回收。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术国家，我们预计发射成本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”）建设。 2026年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期：2025年底开始，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号遥二、中科宇航力箭二号、星际荣耀的双曲线三号、东方空间的引力二号、星核...
行业研究 其他行业 -
大炼化周报：成本端支撑减弱，长丝价格下滑
2025-12-21 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2674元/吨，环比+104元/吨（环比+4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1305元/吨，环比-24元/吨（环比-2%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6293/6536/7686元/吨，环比分别-111/-125/-61元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-58/-163/+3元/吨，环比分别-75/-85/-42元/吨，POY/F...
行业研究 其他行业 -
纺织服装海外跟踪系列六十八：耐克各区域复苏进程分化，北美增速领先大中华区持续承压
2025-12-21 · 丁诗洁,刘佳琪 · 国信证券股份有限公司
公司公告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩略好于管理层此前指引和彭博一致预期、各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q3指引不及彭博一致预期，管理层表示公司处于恢复的中期阶段；2）FY2026Q2业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业12月第4周周报：碳酸锂价格强势上涨，美国加快核聚变投资
2025-12-21 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，工信部推动电池行业“反内卷”，产业链盈利有望修复。新技术方面，固态电池产业化持续推进，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地后，硅料出现涨价迹象，产业链反馈对应“反内卷”更加积极，并初步形成《光伏行业自律倡议书》；由于白银价格上涨，电池片环...
行业研究 电力设备 -
基础化工周报：万华化学宣布上调部分地区MDI、TDI价格
2025-12-21 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19186/14721/14693元/吨，环比分别-293/+93/+234元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为6149/2684/2769元/吨，环比分别-240/+145/+3元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1324/4166/522/3790元/吨，环比分别-102/-122/-8/-166元/吨。②本周聚乙烯均价...
行业研究 其他行业 -
游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏：生态成长仍在趋势之中
2025-12-20 · 陈良栋 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 从《飞机大战》开始，十年时间见证了小游戏从碎片消遣到中重度化及精品化的转型。《飞机大战》是早期的微信小游戏，此时手机开始普及，微信生态开始带动轻量级游戏的兴起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，商业化提效，大量优质小游戏出现，产品向精品化发展。2024年4月，点点互动旗下的SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。据伽马数据，2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18...
行业研究 文娱行业 -
装备制造行业周报（12月第2周）：硅料平台公司成立稳定市场预期
2025-12-20 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、19、11位；同期沪深300涨跌幅为+0.44%。 行业观点： 1)工业气体：上周液氧液氮弱势，液氩延续涨势。据卓创资讯截止2025年12月11日，中国液氧市场周均价372元/吨，较上周同期跌2.87%，较去年同期跌5.1%；液氮周均价388元/吨，较上周同期跌0.78%，较去年同期...
行业研究 其他行业