行业研究报告
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商贸零售行业周报：马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价
2026-02-24 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价 马年春节假期社会消费回暖持续。根据中国人民银行数据，2026年除夕当天，银联、网联共处理支付交易49.31亿笔，较2025年除夕增长21.64%，支付表现亮眼。从各省市监测的不同区间消费数据来看，海南离岛免税延续高景气，天津、镇江等地表现较为亮眼；上海市稳中向好，假期前五天接待游客同比增长5.32%。文旅方面，国内游订单量同比增长60%，出境游订单增长超180%，同时非遗活动带动小城消费走强...
行业研究 信息技术 -
非银金融行业研究：再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿
2026-02-24 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,方丽,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，为更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期要求，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上...
行业研究 金融行业 -
大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期
2026-02-24 · 查浩,刘晓宁,戴映炘,邱达治,邓思平 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 电网：2025年国网总部招标总结 本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电...
行业研究 电力设备 -
关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升
2026-02-24 · 刘孟峦,杨林,杨耀洪,薛聪,焦方冉,王新航,马可远,谷瑜 · 国信证券股份有限公司
核心观点 关键矿产的定义：“关键矿产”是指对国家经济和安全不可或缺的、供应链容易受破坏的非燃料矿物或矿物材料。中国官方多用“战略性矿产”，指的是对保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业持续健康发展具有重要作用的矿产资源。2025年11月，由美国地质调查局所编制的关键矿产清单公布，在2022年版本基础上增加了10个矿种，总数达到60种。 关键矿产研究至关重要：1）中国可以通过战略矿产的出口限制政策来反制西方国家。中国有丰富的矿产资源储...
行业研究 有色金属 -
银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”
2026-02-24 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口比重上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿，到2050年左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。 健康食品成为蓝海市场。人口结...
行业研究 食品饮料 -
电子行业专题：“十五五”规划，科技关注三条主线
2026-02-24 · 颜枫,方晨,李心语 · 上海证券有限责任公司
主要观点 “十五五”规划建议发布，科技方向重点关注三条主线。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十五个五年规划的建议》全文发布。《建议》中，科技方面提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。我们认为，科技方向可以重点关注三条主线：一是算力主线，二是自主可控主线，三是AI应用主线。 算力：算力革命催生产业链机遇。北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施的部署与建设...
行业研究 半导体与电子 -
2026年度光伏设备行业策略报告：光伏设备商基本面筑底，看好太空算力应用场景打开&海外地面需求增长
2026-02-24 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
2025年基本面已充分出清，2026年设备订单有望进入修复通道。2025年行业深度调整，主链亏损加剧、扩产放缓，光伏设备新签订单阶段性承压，但龙头设备商凭借“3421/3601”等收款模式强化现金流管理，应收账款结构集中于头部客户，信用减值充分计提，经营风险基本释放。随着落后产能出清提速、行业规范与定价机制逐步优化，供给侧结构改善信号明确，我们预计2026年在海外需求释放与国内市场化出清完成的背景下，设备订单有望进入修复通道，板块具备明...
行业研究 新能源与环保 -
2025年城投行业“十大”热词盘点
2026-02-24 · 朱洁 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
2025年，城投行业政策框架延续了此前“风险可控前提下推动高质量发展”的核心导向，政策连续性与稳定性特征显著。其中，“严控新增隐性债务、有序化解存量债务”（即“控增化存”）与“赋能地方经济发展、培育市场化经营能力”（即“促发展”）构成政策设计的双重核心逻辑起点，二者形成“风险缓释”与“发展赋能”的协同闭环。在此基础上，政策体系进一步呈现两大关键演进方向：一是债务管控的“规范升级”，通过全口径监管强化、量化审核标准细化、差异化风险处置等举...
行业研究 其他行业 -
建材新材料行业研究：谁的产能被AI挤占？从电子布出发，看好电子通胀强周期
2026-02-24 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
梳理被“AI挤占”产能的板块 AI挤占的背后是资源的争夺，资本追逐高回报率。AI挤占的发生，首要原因是有赚钱效应的AI需求在高速扩张，吸引资本投入，AI对“资源”的消耗远大于传统行业，因此传统行业的设备/人员/资金“被大量抽调”，形成供给缺口。第二，竞争加剧了这类产能“抽调”，企业通过升级产能来巩固技术先发优势。AI日新月异的技术升级又带来了不确定性，产品性能、良率需要实现“又快又好”很难实现，但竞争者倍加珍视“弯道超车”机会，行业“洗...
行业研究 建筑建材 -
农林牧渔行业点评报告：备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压
2026-02-24 · 陈雪丽 · 开源证券股份有限公司
周观察：备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压。据涌益咨询，截至2026年2月13日，全国生猪均价11.66元/公斤，周环比-0.40元/公斤，节前最后一周猪价整体偏弱。屠宰量在节前显著抬升，承接供给释放。供给端看，2026年2月12日全国出栏均重126.05kg，较上周环比-1.35kg，节前有一定降重行为但幅度较小。结构端2026年2月12日肥标差1.06元/...
行业研究 其他行业 -
建筑材料行业跟踪周报：海外模型大厂融资落地，算力链条迎来新动力
2026-02-24 · 黄诗涛 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周（2026.2.7–2026.2.13，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.86%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.36%、1.11%，超额收益分别为2.50%、1.74%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为341.2元/吨，较上周-0.3元/吨，较2025年同期-53.5元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、两广地区、华北地区、东北地区、中南地区、西南地...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业周报（2026年第六期）：关注券商并购重组主线，行业迎来估值业绩双修复
2026-02-24 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
市场表现:本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排26/31,券商Ⅱ指数-1.19%,保险II指数-2.48%;上证综指+0.41%,深证成指+1.39%,创业板指+1.22%。个股涨跌幅排名前五位:锦龙股份(+6.85%)、浙江东方(+4.89%)、华金资本(+3.16%)、华南华铁(+0.98%)、永安期货(+0.92%);个股涨跌幅排名后五位:九鼎投资(-14.46%)、华林证券(-8.11...
行业研究 其他行业