行业研究报告
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电力能源行业周报
2026-02-25 · 黎顺尧 · 英大证券有限责任公司
行业事件：2月11日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，全国统一电力市场顶层设计出台，电力市场化改革从区域试点、机制探索，进入了全国一盘棋、系统化推进的新阶段。 指数表现：根据iFind数据，2026/2/9-2026/2/15期间，沪深300上涨0.36%，电力设备指数上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.77pct。 行业表现：根据iFind数据，2026/2/9-2026/2/15期间，31个申万一级行业...
行业研究 电力设备 -
计算机行业2026春季投资策略：把握AI主线，重视新科技
2026-02-25 · 孙业亮,刘聪颖 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 AI大模型：2025年，中国AI大模型产品形态进入成熟期，成为市场爆发的直接推动力，低成本、高性能的技术基础形成了从底层支撑市场高速增长的关键条件，为MaaS和企业大模型的广泛应用创造了可持续的商业化环境；多模态模型的快速迭代将AI应用从单一文本生成扩展至图像、视频、语音等复合场景，提升了模型的可用性与商业化潜力；同时，各大厂商通过推出通用基座模型、行业专属模型及低门槛API服务，构建了完整的产品矩阵，极大降低了企业和开发者的...
行业研究 其他行业 -
化工行业周报：国际油价大幅上涨，分散染料迎来第四轮涨价
2026-02-25 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态 本周（02.17-02.24）均价跟踪的100个化工品种中，共有33个品种价格上涨，8个品种价格下跌59个品种价格稳定。跟踪的产品中60%的产品月均价环比上涨，29%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是WTI原油、纯苯（FOB韩国）、石脑油（新加坡）、对...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业简评：叉车1月内销外销大增，龙头公司智能化持续突破
2026-02-25 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2026年1月叉车整体销量为14.17万台，同比增长51.4%。其中，国内销量8.97万台，同比增长63.3%；海外销量5.20万台，同比增长34.4%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。 叉车开年内外销高增。2026年1月开年叉车内销增长63.3%，开年销量增长态势...
行业研究 其他行业 -
半导体行业业绩跟踪专题报告：行业整体景气上行，存储、设备、晶圆代工需求火热
2026-02-25 · 刘梦麟,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 境外（含中国台湾）上市企业业绩情况。1）北美四大云厂商：云收入同比增长，大规模资本开支彰显AI高景气。受益于AI旺盛需求，微软、亚马逊、谷歌、Meta四大企业25Q4云业务收入实现同比大幅增长，且资本开支同比高增。各家企业预估2026年CAPEX将实现进一步高速增长，彰显AI需求高景气；2）晶圆代工：受益AI与先进制程需求，全球晶圆代工龙头Q4业绩同比高增。台积电25Q4营收、净利润同比增长，单季度净利润创历史新高，且销售毛...
行业研究 半导体与电子 -
从友邦保险经验比较，看好中资保险估值有望提升：基于新业务恢复增长、利率敏感性减弱和审慎的精算假设角度
2026-02-25 · 陆韵婷,沈晨 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 友邦保险上市以来股价和估值表现良好。截至25年末友邦的内含价值（PEV）倍数约为1.48倍，我们认为业务的高增长性、价值对利率的弱敏感性和精算假设的审慎性或有利于提升保险公司的估值。经过这两年的发展，中资保险公司已经在上述三点上取得进步，有望在估值上有进一步提升。 中资寿险公司新业务恢复较快增长，有望驱动内含价值（EV）、服务边际（CSM）等多个指标回暖。友邦保险24年的NBV绝对值约为19年数值的113%，NBV的较快增长...
行业研究 金融行业 -
旅游行业2026年春节黄金周数据快评报告：旅游市场高位运行，消费潜力有效释放
2026-02-25 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
事件： 2月24日，文旅部公布2026年春节黄金周旅游数据。经文旅部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，人均花费1348.13元，与去年假期基本持平。 投资要点： 超长假期推动多段出行，旅游市场百花齐放。今年春节假期是首个为期9天的超长假期，旅客出游呈现出显著的分段式与错峰特征。根据广之旅发布的报告，假期前后旅游市场呈现多层次并行趋势：节前出境长线游率先启动，临近假期出境短线游升温，...
行业研究 商贸零售 -
银行行业月报：货币增速整体改善
2026-02-25 · 郭懿 · 万联证券股份有限公司
事件： 2026年2月13日，央行发布《2026年1月金融统计数据报告》。 投资要点： 1月社融存量同比增速8.2%，增速环比回落0.1%：1月，社融新增7.22万亿元，同比多增0.17万亿元，主要拖累项是新增贷款。当月人民币贷款新增4.9万亿元，同比少增0.32万亿元；政府债净融资规模为0.98万亿元，同比多增0.28万亿元。截至1月末，社融存量规模449.11万亿元，同比增速8.2%，增速环比回落0.1%。 1月对公信贷同比少增：1...
行业研究 金融行业 -
钢铁行业深度报告：供需结构加快转变，行业运行质效逐步改善
2026-02-25 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
投资策略： 量价分化，行业质效逐步改善。2025年钢铁行业整体呈现出“供给收缩、出口增长、价格低位企稳、效益逐步改善”的特征。全年粗钢、生铁产量同比分别下降4.4%、3.0%，钢材产量增长3.1%至14.46亿吨。钢材出口达1.19亿吨，创历史新高。2025年，中国钢材价格指数（CSPI）全年平均值为93.19点，同比下降9.1%，整体处于近年低位区间，价格走势呈现出窄幅震荡特征。企业效益方面，行业依托成本降幅大于收入降幅、产品结构优化...
行业研究 其他行业 -
预调酒行业深度报告：顺应趋势，开拓创新
2026-02-25 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 我国预调酒行业市场规模稳步增长。随着消费者对低度酒以及新口味酒品需求的增加，叠加悦己等消费方式兴起，近几年我国预调酒行业市场规模实现稳步增长。2019-2023年，我国预调酒行业市场规模从39.76亿元增加至80.27亿元，年均复合增速为19.20%。 我国预调酒市场呈寡头垄断竞争格局。经过多年的经营发展与客户维护，百润股份在我国预调酒市场中的优势地位凸显。2023年公司RIO鸡尾酒的销售额在全国占比高达72.5%。相比之下...
行业研究 其他行业 -
动物保健Ⅱ行业深度报告：国产替代浪潮下的宠物药苗行业：发展路径、范式解构与机遇洞察
2026-02-25 · 娄倩 · 华鑫证券
投资要点 国产替代的范式解构：理论框架、演进路径与跨行业验证 国产品牌的崛起遵循清晰路径：1）0-1突破期：核心是以“稳定质价比”结合渠道创新，打破进口垄断，完成产品可行性验证与早期用户积累。2）1-10深耕期：关键在于从“可用”到“可信”，通过性能优化、全渠道渗透与口碑沉淀，构建规模化品牌信任，实现市场份额量级突破。3）10-100跃迁期：竞争维度从产品升维至生态，通过构建技术自主、服务延伸的生态系统，实现深度锁定用户。 该模型在多个...
行业研究 其他行业 -
贵金属行业点评：节后金价能否持续走强
2026-02-25 · 李纵横 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 行业事件： 2月20日，美国最高法院以6比3的结果裁决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》所征收大规模关税违法；24日，美国国土安全部证实，停止收取相关进口商品关税；为取代被裁定违法的关税，特朗普20日签署文件，对来自所有国家和地区的商品加征10%的关税；21日再次宣布将这一关税税率提高至15%，上述决定均依据《1974年贸易法》第122条款发布，该条款允许联邦政府最多征收150天关税，延长须经国会同意。 事件点评： 此次关...
行业研究 有色金属