行业研究报告
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电子行业点评报告：从智谱华章与MiniMax招股书看端侧AI机会
2025-12-28 · 陈海进 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 复盘智谱华章发展战略，端侧机会体现在何处：我们认为智谱华章当前仍以B端为核心业务重心，而其获取C端用户的主要路径，并非直接参与大规模C端竞争，而是通过服务消费电子厂商与互联网平台等“平台型B端客户”，借助其终端与流量入口实现对C端的间接覆盖。这一模式高度契合中国大陆大模型市场以B端为主导的产业结构，并构成智谱在国内市场实现规模化扩张的现实路径。在这一增长框架下，端侧AI承担着触达C端用户不可或缺的产品与技术角色，是公司打通“B...
行业研究 半导体与电子 -
商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期
2025-12-28 · 丁一 · 华源证券股份有限公司
2025年行业发展回顾 社服、零售板块涨跌幅表现弱于沪深300指数，社服板块涨跌幅好于零售板块 黄金珠宝：金银珠宝零售总额高增，或主要受益于金价高涨；消费趋势看，黄金珠宝情绪价值驱动消费，珠宝品牌出海进行时 餐饮行业：餐饮供给端或进入理性增长阶段；消费趋势看，餐饮连锁化率预计持续提升，性价比消费趋势凸显 出行链：出行端持续复苏，节假日出行需求旺盛；细分表现看，海南离岛免税额9-10月增速转正；博彩端景气度较高 2026年行业机会展望 方...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业跟踪周报：2026年战略性布局创新药，其性价比高
2025-12-28 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.18%、14.29%，相对沪深300的超额收益分别为-2.13%、-4.07%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.81%、62.29%，相对于恒生科技指数超额收益为-2.18%、37.99%；本周原料药（+2.05%）、医疗器械（+0.08%）、化学制剂（+0.05%）涨幅居前；医药商业（-1.66%）股价有所下跌；本周A股涨幅居前宏源药业（+59%）、鹭燕医药（+37%...
行业研究 其他行业 -
农产品研究跟踪系列报告（188）：原奶价格维持低迷，奶牛存栏去化有望加速
2025-12-28 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
核心观点 周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。12月26日生猪价格11.52元/公斤，周环比-0.43%；7kg仔猪价格约217.38元/头，周环比-0.54%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。12月26日，鸡苗价格3.34元/羽，周环比-0.89%；毛鸡价格7.78元/公斤，周环比+6.87%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。12月25日浙江快大三黄...
行业研究 农林牧渔 -
连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性
2025-12-28 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
餐饮消费趋势：1）需求弱复苏供给出清，龙头多元举措觅增长：2025年1-11月全国餐饮收入累计同增3.3%，慢于商品零售增速4.1%延续弱复苏。受需求端承压多数餐饮赛道2025年供给边际出清，龙头则依托产品线扩充、借力外卖渠道等多元思路创收；2）线上渠道结构性增长：2025年即时零售大战加速消费渗透率提升，奶茶咖啡、快餐阶段受益明显，但伴随平台竞争演进品牌方对外卖的态度也更为辩证与理性；3）品牌塑造思路重构，会员价值凸显：在当前消费环境...
行业研究 休闲服务 -
锂电产业链双周评（12月第2期）：多家磷酸铁锂企业进行产线检修，碳酸锂价格持续走高
2025-12-28 · 王蔚祺,徐文辉,李全 · 国信证券股份有限公司
【行业动态】 固态电池产业化加速推进：材料端，欣旺达动力与中伟股份签署固态电池战略合作框架协议。电池端，美国QuantumScape与全球前十汽车制造商签署联合开发固态电池协议；美国Factorial宣布，已与CGCT达成最终业务合并协议，双方合并后Factorial将在纳斯达克挂牌上市；金龙羽拟设15亿元产业并购基金，聚焦新能源固态电池产业链投资。 锂电产业链大单不断：电池端，宁德时代与岚图签署十年深化合作协议；宁德时代与思源电气签署...
行业研究 电力设备 -
大能源行业2025年第52周周报：光热规模化发展意见出台11月原煤产量降幅收窄
2025-12-28 · 查浩,刘晓宁,戴映炘,邱达治 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 电力设备：光热规模化发展意见出台十五五装机有望迎近10倍增长空间 本周，两部委印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》（以下简称《意见》）。对于十五五的光热装机规模提出明确目标：到2030年总装机规模力争达到1500万千瓦左右，这意味着十五五光热发电装机有望迎来近10倍增长空间。 光热发电兼具可靠、灵活、清洁属性，有望在我国能源转型中发挥重要作用。《意见》中也重点提及了要发挥光热的优势，包括：（1）在大型能源基地中配置光...
行业研究 电力设备 -
汽车行业周报
2025-12-27 · 方曼乔 · 国新证券股份有限公司
行情综述 上周沪深300指数上涨0.28%，申万汽车行业指数回落0.10%，跑赢大盘0.24个百分点，在申万31个一级行业中排名第21。上周二级细分行业中，汽车服务板块（+3.73%）、摩托车及其他板块（+1.05%）、汽车零部件板块（+0.31%）、商用车板块（-0.82%）、乘用车板块（-1.43%）。上周三级行业中，涨幅最大的 三个板块是汽车综合服务（+6.45%）、汽车电子电气系统（+3.02%）和汽车经销商（+2.30%）。估...
行业研究 汽车行业 -
煤炭行业周度观察
2025-12-27 · 易华强 · 国新证券股份有限公司
本周煤炭行业指数表现 本周煤炭（申万） 板块表现稳健， 整体上涨 0.33%， 跑赢沪深 300 指数 0.61 个百分点（沪深 300 指数下跌 0.28%） 。 在申万一级行业涨幅排名中， 煤炭行业位列第 16 位， 展现出相对抗跌的特性。 子板块分化明显， 其中焦炭板块涨幅居前， 达 2.16%； 动力煤板块微涨 0.27%； 而焦煤板块涨幅最小， 仅 0.01%。 从个股表现看， 板块内 37 家上市公司中， 22 家上涨、 1...
行业研究 化石能源 -
保险Ⅱ行业点评报告：保险行业11月保费：产寿单月保费增速均有改善，继续看好寿险开门红表现
2025-12-27 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 11月单月人身险公司保费降幅收窄，继续看好2026年负债端增长。1）2025年1-11月人身险原保费44206亿元，同比+9.2%，规模保费49969亿元，同比+8.4%。2）11月单月人身险公司原保费规模达1548亿元，同比-2.4%，降幅较10月收窄2.2pct。3）1-11月保户投资新增交费（万能险为主）同比+3%，投连险同比+17%。11月单月保户投资新增交费同比+8%，增速较10月提升1pct；投连险同比+11%，增...
行业研究 金融行业 -
公用事业行业—电力天然气周报：官方严查电力交易违规行为，全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长
2025-12-27 · 李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周市场表现：截至12月26日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。截至12月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价744.35元/吨，周环比下跌7.72元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价722....
行业研究 电力设备 -
人形机器人行业双周报：智元第5000台机器人下线，具身机器人商业化加速
2025-12-27 · 黄程保 · 华金证券股份有限公司
投资要点 周度行情回顾 2025年12月22日至12月26日，人形机器人指数上涨4.61%，沪深300指数上涨1.95%，人形机器人指数领先2.66pct。 2025年12月15日至12月19日，人形机器人指数下跌1.12%，沪深300指数下跌0.28%，人形机器人指数落后0.84pct。 周度热点回顾 智元第5000台通用具身机器人量产下线，具身机器人迈入规模化商用时代。12月8日，在智元（AGIBOT）量产工厂内，第5000台通用具...
行业研究 汽车行业