行业研究报告
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钢铁行业周报：供给减量博弈需求淡季，钢价有望韧性上行
2025-12-28 · 高升,刘波,李睿 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨4.33%。 供给情况。截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比增加0.01百分点。截至12月26日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比下降1.12百分点。截至12月26日，五大钢材品种产量69...
行业研究 其他行业 -
贵金属双周报：持续新高，贵金属上行动能充足
2025-12-28 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,方皓 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 贵金属板块：黄金白银价格强势上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手；伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手；伦敦现货钯上涨19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司。 近期...
行业研究 有色金属 -
非银金融行业跟踪周报：春季躁动行情启动，看好保险“开门红”表现
2025-12-28 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年12月22日-2025年12月26日）非银金融各子板块中多元金融与保险行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.20%，保险行业上涨2.98%，证券行业上涨1.54%，非银金融整体上涨1.97%，沪深300指数上涨1.95%。 证券：交易量环比下降；沪深交易所支持境外机构投资者开展债券回购业务。1）12月交易量环比下降。截至12月26日，12月日均股基交易额为21509亿元...
行业研究 金融行业 -
传媒互联网行业周报：关注游戏、影视等内容更新和定档预期交易
2025-12-28 · 陈良栋,陈逸凡,周政宇 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 本周观点：【寒假和春节】时点渐近，部分大DAU产品包括《三角洲行动》《超自然行动组》等，有望在该节点迎来DAU和流水层面的新高，且市场对此共识也在逐渐强化。同时，部分产品海外新发，及部分公司新品进入上线周期的交易预期渐强。建议重视跨年配置机会，重视目前产品随着重点资源稳定上新，及商业化加深下仍具备较大成长空间的公司，包括【腾讯控股】【巨人网络】【世纪华通】等，以及新产品研发进度推进逐渐进入上线周期，且具备较大弹性预期的公司，...
行业研究 文娱行业 -
电子行业周报：英伟达收购Groq核心资产，补齐算力芯片架构版图
2025-12-28 · 莫文宇,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周电子细分行业大幅回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.46%）/其他电子Ⅱ（+53.70%）/元件（+106.98%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（+47.50%）/电子化学品Ⅱ（+53.90%）；本周涨跌幅分别为半导体（+4.84%）/其他电子Ⅱ（+7.46%）/元件（+7.40%）/光学光电子（+0.86%）/消费电子（+5.14%）/电子化学品Ⅱ（+6.19%）。 本周北美重要个...
行业研究 半导体与电子 -
具身智能行业研究：人形机器人标委会成立，优必选16亿收购锋龙股份
2025-12-28 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 机器人：景气度加速向上，本体上市潮来临，行业商业化加速。 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2下线，与广西签署战略合作协议。双方将共同打造机器人制造与产业升级高地，推动人工智能教育普及，加快发展智慧文旅，在多个领域展开深入合作。目前，Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人。2025年，优必选工业人形机器人产能已突破1000台，交付量超过500台，并计划在2026年将年产能提升至万台规模。...
行业研究 其他行业 -
有色金属周报：能源金属价格齐飞，看好股票后续补涨
2025-12-28 · 金云涛,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价+2.21%到12133.0美元/吨，沪铜+5.95%到9.87万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-44.9美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比周一增加14.96%，连续三周累库，总库存同比去年同期增长8.82万吨。冶炼端，据SMM，本周SMM废产阳极板企业开工率为64.60%，环比下降1.08个百分点。预计下周开工率环比下降0.62个百分点至64.06%。消费端，据SMM，...
行业研究 有色金属 -
机械行业研究：看好商业航天和机器人
2025-12-28 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/12/22-2025/12/26）5个交易日，SW机械设备指数上涨4.50%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨1.95%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨39.84%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨18.36%。 核心观点 运载火箭发射抢占太空资源迫在眉睫，看好可回收火箭26年进入发射元年。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨...
行业研究 机械设备 -
电子行业研究：AI需求旺盛+上游原材料成本上升，覆铜板涨价有望持续
2025-12-28 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： AI需求旺盛+上游原材料成本上升，覆铜板涨价有望持续。12月26日，建滔积层板发出涨价通知，表示目前铜价暴涨、玻璃布供应紧张，迫于成本压力，将从当日起，对所有材料价格统一上调10%。今年建滔积层板已多次涨价，8月15日，建滔宣布旗下CCL全面涨价，每张板子调升人民币10元；12月1日，建滔因铜、玻璃布及化工原材料价格大幅攀升发布调价公告，CEM-1/22F/V0/HB类产品价格上调5%，FR-4、PP类产品价格上调10%。...
行业研究 其他行业 -
计算机行业研究：空天时代三大齿轮加速滚动
2025-12-28 · 郑元昊 · 国金证券股份有限公司
行业观点 12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。或将加快商业火箭企业IPO进程，空天时代三大齿轮加速滚动。 支持政策频出，为空天发展保驾护航。 2014年鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设政策出台，拉开空天时代建设序幕。商业航天2024-2025年连续被写...
行业研究 其他行业 -
牧业跟踪点评：商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，有望提振国产原奶替代需求
2025-12-28 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
事项： 商务部于2025年12月22日发布初裁公告，自2025年12月23日起，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。 国信农业观点：1)商务部公布欧盟进口乳制品反补贴调查的初步裁定，实施临时反补贴措施，初步裁定被 抽样公司的税率为21.9%-42.7%。据海关数据，欧盟相关2020年至2024Q1补贴进口产品的进口数量占同期中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，反补贴措施落地后，预计...
行业研究 农林牧渔 -
化工行业周报：国际油价持平，MDI价格略跌、醋酸价格上涨
2025-12-28 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
十二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。 行业动态 本周（12.22-12.28）均价跟踪的100个化工品种中，共有34个品种价格上涨，32个品种价格下跌，34个品种价格稳定。跟踪的产品中55%的产品月均价环比上涨，35%的产品月均价环比下跌10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是PTA（华东）、NYMEX天然...
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