行业研究报告
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创新药产业链2026年度策略：从本土崛起到全球价值链的重构者
2025-12-28 · 甘坛焕,方程嫣,姜铸轩,唐玉青,马居东 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 研发能力突破，全球竞争力凸显。2025年全球医药投融资触底复苏，前11个月总额达1921亿美元，海内外市场同步改善，且呈现传统赛道稳健流入、ADC、双抗等新兴赛道加码的特征。全球及中国生物医药BD合作持续升温，交易数量与金额双升，中国创新药出海进入多品类攻坚阶段，License-out交易成为跨国交易主线。同时，中国创新药研发能力凸显，IND、NDA数量及获批上市品种持续增长，在ADC、细胞疗法等多个赛道在研数量全球领先，F...
行业研究 医药生物 -
通信行业研究：华为nova 15系列发布，英伟达战略性整合Groq加强推理布局
2025-12-28 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
1）英伟达战略性整合Groq，并重组自身云服务团队：A）英伟达与Groq已达成非独家许可协议，将把Groq的AI推理技术整合进未来产品中。英伟达此举意在通过吸纳Groq的技术与人才，补强其在高能效推理领域的短板并强化其在AI推理芯片上的布局。B）12月23日，英伟达于上周对自身云团队进行了重组，表明CEO黄仁勋已经放弃与AWS正面竞争的想法。重整后，这支被称为DGX Cloud的云团队将与较新的云服务DGX Cloud Lepton合并...
行业研究 信息技术 -
传媒行业周报：迎2026年看十五五春晚春节档托举AI应用与内需
2025-12-28 · 朱珠 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 本周观点更新 迎2026年看十五五启幕，从扩内需到AI应用均可期。扩内需端，关注电影院线的档期日历效应，从贺岁到元旦再到春节档，线上观影线下交互虚实融合；AI应用端，从AI新势力公司如智谱与MiniMax资本化驱动到2026年春晚有望迎豆包AI互动，开启2026年AI应用“黄金元年”，AI应用端从硬件到内容均可看，AI玩具AI手机AI眼镜AI具身智能也带来入口之争，AI应用代表如数字营销广告、电商、教育、国漫、剧集电影内容、文...
行业研究 其他行业 -
医药行业周报：政策支持脑机接口技术发展
2025-12-28 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
医药行业观点 1.支持脑机接口政策密集出台，部分政策已执行落地 2025年7月，工业和信息化部等七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》（以下简称《意见》）。医疗健康领域是脑机接口应用的核心场景，国家药监局、国家医保局和卫健委都以实际措施支持脑机接口在医疗领域应用落地。器械审批方面，12月26日国家药监局关于发布优先审批高端医疗器械目录（2025版）的通告，植入式脑机接口医疗器械被列入。预计2026年Q1脑机接口注册证将...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业研究：太空光伏仍是最强主线，风储锂高景气确定坚定看好
2025-12-28 · 姚遥,张嘉文,唐雪琪 · 国金证券股份有限公司
整体观点：重申看好太空光伏成为当前以及未来一年内的最强主线，后续来自火箭试射、企业上市、产业链内生/外延动作落地、产品验证/供货进展等相关催化仍将密集释放，核心光伏相关标的股价空间仍然巨大，且行情大概率进一步向太阳翼材料、卫星用锂电电芯等领域扩散。此外本周，铁锂联合减产鼓舞挺价士气、金风科技强势新高、阿特斯母公司管理变动等方向机会，重点看好。 光伏&储能：“太空光伏”本周迎来核心公司战略合作落地、交易所上市规则等强催化，重申重点看好“太...
行业研究 电力设备 -
食品饮料行业研究：茅台价盘持续回升，重视大众品结构禀赋
2025-12-28 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：周内茅台酒批价进一步上行，目前飞天茅台原箱批价回升至1570元，生肖茅台、精品茅台批价回升至1820、2280元，飞天茅台同其他规格茅台酒、非标茅台酒的梯队价差得以大幅理顺。批价回升的核心催化是贵州茅台此前落地的短期控量措施以及初步明确的2026年市场投放&渠道运作策略，而在批价触底回升过程中激发的渠道补货、消费端刚需采购行为进一步抬升了批价回升的斜率。 此轮批价回升过程中能切实感受到渠道惜售情绪较强，以及茅台酒的刚需消费基本盘韧...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业周报：肥猪供给偏紧年前猪价上行，宠物食品出口环比改善
2025-12-28 · 陈雪丽,王高展 · 开源证券股份有限公司
周观察：肥猪供给偏紧年前猪价上行，宠物食品出口环比改善 大猪供给已偏紧叠加降温消费提振，年前猪价上行趋势加强。据涌益咨询，截至2025年12月28日，全国生猪均价12.21元/公斤，周环比+0.78元/公斤，同比-3.49元/公斤，涌益样本生猪屠宰量高于2023年同期。截至2025年12月25日，涌益样本生猪出栏均重129.70公斤/头，周环比-0.48公斤/头，其中集团出栏均重124.34公斤/头，周环比-0.22公斤/头，散户出栏均...
行业研究 农林牧渔 -
商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列
2025-12-28 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
潮宏基线下线上多渠道推新，毛戈平高端冻龄系列全新上市 潮宏基2026新春现货展销会于2025年12月15日起在深圳水贝举行，现场产品丰富（覆盖花丝等经典系列及IP联名产品），精准覆盖不同客群偏好，受到加盟商群体欢迎。线上方面，2025年12月10日起，潮宏基云店推出故宫文化主题新品预售活动，产品造型精致、工艺精美，进一步强化公司在花丝品类的品牌形象。此外，公司持续加速内容化上新节奏，将于12月28日携手品牌代言人宋轶，在抖音商城直播上新...
行业研究 商贸零售 -
综合行业周报：晶圆代工厂涨价，深蓝首批L3车辆上路
2025-12-28 · 初敏,张可,陈沆 · 开源证券股份有限公司
电子：代工厂涨价，降低市场对2026年成熟制程需求担忧 本周（2025年12月21日-12月26日）恒生科技指数和恒生指数分别微涨0.4%/0.5%，跑输电子指数（涨5.4%）。本周港股电子中中芯国际和华虹半导体分别上涨9.2%/5.5%，跑赢恒生科技指数，分析主要由于代工厂部分产能涨价，降低市场对2026年成熟制程需求的担忧。涨价主要来自成熟制程竞争格局改善以及原材料成本涨价。 汽车：乘用车零售继续承压，深蓝首批L3车辆上路 2025...
行业研究 其他行业 -
计算机行业周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代
2025-12-28 · 刘逍遥 · 开源证券股份有限公司
市场回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26），沪深300指数上涨1.95%，计算机指数上涨2.20%。 周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代（1）商业火箭企业科创板IPO标准发布，商业航天有望加速发展 12月26日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担“承上启下”的关键枢纽职能...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报：商业火箭企业上市标准细化，重视卫星投资机会
2025-12-28 · 蒋颖,陈光毅,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
上交所细化商业火箭企业上市标准要求，商业航天加速发展 12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号—商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（下文简称“《指引》”），《指引》共计14条，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。一是细化明显技术优势要求，明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，更加看重发行人的“硬科技”属性；二...
行业研究 信息技术 -
石油加工行业大炼化周报：长丝减产与产销放量共振，产业链价格重心上移
2025-12-28 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2557.23元/吨，环比变化+11.87元/吨（+0.47%）；国外重点大炼化项目价差为1254.57元/吨，环比变化-43.45元/吨（-3.35%）。截至12月26日当周，布伦特原油周均价为61.73美元/桶，环比变化+2.74%。 【炼油板块】周前期，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄罗斯影子舰队实施新制裁。特朗普表示将继续扣押更多油轮，并在委内...
行业研究 其他行业