行业研究报告
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互联网行业研究：谷歌上调CAPEX指引，Anthropic推出Claude Opus 5
2026-07-26 · 朱珺,柴梦婷 · 国金证券股份有限公司
周观点 电商：电商消费景气度持续疲弱。 游戏：暑期网易、腾讯等新游上线，7月环比增长，游戏板块景气度稳健向上。 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。本周爱奇艺独家上线AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，由大梦创新、爱奇艺联合出品，以中式志怪传奇为故事底色，应用AI进行全流程制作，全片时长超60分钟，是国内获得《网络剧片发行许可证》首部上线播出的AIGC...
行业研究 信息技术 -
交通运输行业产业研究：两大海峡通行受阻，国泰航空业绩超预期
2026-07-26 · 李丹 · 国金证券股份有限公司
本周（2026/7/20-2026/7/24）交运指数上涨2.0%，沪深300指数上涨2.7%，跑输大盘0.6%，排名7/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+6.5%)，公交板块跌幅最大(-2.5%)。 快递：圆通发布股份回购计划，下半年业务量基数压力将逐渐走低。上周（7月13日-7月19日），邮政快递累计揽收量约39.12亿件，同比+5.8%，环比+0.1%；累计投递量约39.19亿件，同比+5.1%，环比+1.5%。根据国家邮政局...
行业研究 物流运输 -
批发和零售贸易行业研究：跨境出海景气延续，内需服务筑底蓄势
2026-07-26 · 于健,谷亦清,王超 · 国金证券股份有限公司
核心观点 跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。 此外，快时尚出海龙头平台SHEIN已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费...
行业研究 信息技术 -
机器人行业研究：特斯拉开启机器人数据基建，智元启动港股上市流程
2026-07-26 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 机器人:景气度加速向上，特斯拉首批Optimus用于打造数据飞轮，智元启动港股上市流程。 Optimus产线下半年落地，首批机器人用于开启数据飞轮。7月23日，特斯拉发布2026Q2财报。财报披露目前已停用加州弗里蒙特工厂的ModelS和ModelX生产线，正在安装用于Optimus的第一代生产线，预计今年晚些时候投产。首批制造的Optimus机器人将投入“Optimus学院”（OptimusAcademy）使用，用于收集训...
行业研究 其他行业 -
汽车及汽车零部件行业周报：吉利拟收购福特西班牙工厂部分产能，特斯拉发布2026Q2业绩
2026-07-26 · 徐慧雄,夏心怡 · 国金证券股份有限公司
周观点 吉利汽车拟收购福特西班牙工厂部分产能，加快欧洲本地化生产布局。吉利汽车公告其全资附属公司拟以2.21亿欧元收购福特旗下西班牙目标公司34%股权，并以合资公司运营，共享福特汽车位于西班牙瓦伦西亚工厂产能。合资公司预计于2027年上半年投入运营；工厂现有年产能约50万辆，后续计划导入两款吉利新能源车型，其中首款车型预计于2028年下线。此次合作有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链资源，相较自建工厂缩短建设与爬坡周期，...
行业研究 汽车行业 -
有色金属行小金属双周谈：继续看好钨钼稀土涨价行情
2026-07-26 · 吴晋恺,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本期（7.13-7.24，下同）申万小金属指数收32734.71点，环比下降15.70%，跑输申万有色指数12.62pcts，跑输沪深300指数12.95pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为75.81万元/吨，环比下降0.85%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口...
行业研究 有色金属 -
耐用消费产业行业研究：乐舒适正面盈利出海显著，AI眼镜与3D打印新品频出
2026-07-26 · 赵中平,毕先磊 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 潮玩：泡泡玛特THE MONSTERS十周年世界巡展纽约站于7月17日至8月31日举办，为该展美国首站，创作者龙家升首次赴美出席；布鲁可原创IP“繁星集结”第1弹7月24日发售，传奇版奥特名鉴、DC英雄新品同期上新。 新型烟草：菲莫国际无烟业务保持增长，但美国ZYN增速明显放缓；JT和KT&G继续加码加热烟草，推动Ploom和Lil全球扩张。中国对美电子烟出口总体平稳，设备及尼古丁代用品增长较快，传统含尼古丁产品仍承压。西班...
行业研究 其他行业 -
计算机行业研究：开源模型跃迁会带来什么影响
2026-07-26 · 刘高畅,李可夫 · 国金证券股份有限公司
一、KimiK3引领开源模型进入3T新阶段。国产开源模型持续实现技术突破，KimiK3作为全球首个开放3T级模型拉开开源大模型3T时代序幕。该模型拥有2.8T参数，搭载专属注意力技术，原生支持视觉输入与百万Token超长上下文，综合评测成绩仅落后头部海外闭源大模型；英伟达黄仁勋发布公开信，明确开源模型具备安全、创新、AI自主主权多重价值，行业将同步发展前沿闭源与开源模型，持续拉动云、算力基础设施需求。即便基座开源，大模型厂商仍具备底层调...
行业研究 信息技术 -
通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，Open AI追加云服务开支
2026-07-26 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点 1）谷歌Q2营收1198亿美元同增24%，净利润受股权投资收益拉动飙升至1121亿美元，同时资本支出指引上调至最高2050亿美元，自由现金流转负。市场担忧谷歌千亿账面利润难掩AI基建“烧钱”压力，每年2000亿美元级投入持续挤压现金流，北美云厂商Capex竞赛未见放缓，利好硬件端，国内光模块、服务器及数据中心供应链景气度仍处高位。2）AnthropicARR达741亿美元，OpenAI达413亿美元。较上次报告期Anthro...
行业研究 信息技术 -
耐用消费产业行业研究：珀莱雅总经理任花知晓董事长，花知晓全面纳入珀莱雅管控体系
2026-07-26 · 杨欣,杨雨钦,赵中平 · 国金证券股份有限公司
核心观点 珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系。7月19日花知晓完成系列高管变动，董事长由创始人杨子枫变更为珀莱雅总经理侯亚孟，联合创始人周天成退出董事会，CMO房宫一柳卸任监事，由珀莱雅财务负责人金昶接任。7月17日工商变更完成后珀莱雅合计持股51%，实现绝对控股，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围，创始人杨子枫持股降至29.54%，创始团队失去最终决策权。组织层面，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退...
行业研究 商贸零售 -
计算机行业研究：再谈Q3科技最大的驱动力：VERA RUBIN与谷歌V8
2026-07-26 · 刘高畅,郑元昊,孙恺祈 · 国金证券股份有限公司
行业观点 Q3科技最大的驱动力，是英伟达Vera Rubin与谷歌TPU均逐渐进入量产阶段，算力紧缺仍是产业主要矛盾。Rubin侧，英伟达官宣Vera Rubin正在全球加速部署：在300家全球合作伙伴支持下，Vera Rubin NVL72生产持续爬坡，机柜已在CoreWeave、Google Cloud/Microsoft Azure/Oracle云基础设施运行；CoreWeave公布的首个实测基准显示，DeepSeek-R1推理的...
行业研究 其他行业 -
黑色金属周报：成材供强需弱，原料负反馈延续
2026-07-26 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
行情综述： 行业概况：本周黑色产业链转弱，成材价格回落，原料端铁矿、煤焦均承压。钢材方面，7月24日螺纹和热卷均价分别为3275、3303元/吨，较7月17日下降21、27元/吨；供给端高炉继续减产，247家钢厂日均铁水降至237.70万吨，高炉产能利用率降至89.21%，钢企盈利率降至34.63%。Mysteel口径五大材供应837.43万吨、总库存1629.41万吨，周环比分别增加11.61、13.35万吨，消费量824.08万吨，...
行业研究 其他行业