行业研究报告
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人形机器人周报：智元启动赴港上市流程，宇树发布最新款轮足四足机器人Unitree As2-W
2026-07-28 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2026年7月19日至7月24日，人形机器人概念指数下跌4.68%，相较沪深300指数跑输7.33pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌17.08%，相较沪深300指数跑输17.50pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念)相关个股中，华依科技周涨幅最大（+24.48%），晶华新材周跌幅最大（-31.30%)。 周度热点回顾 政策端，北京市属国企机器人应用专题推进会召开；《北京市关于加快智能...
行业研究 其他行业 -
高活性燕窝肽驱动大健康赛道的精准营养革命 头豹词条报告系列
2026-07-28 · 林若薇 · 头豹研究院
燕窝肽以食用燕窝为原料，经水解制成，生物活性高、易吸收，被广泛应用于保健品、功能性食品和化妆品等领域。行业以技术创新为核心，依赖现代生物技术提升产品生物利用度。燕窝肽应用领域广泛，通过“燕窝肽+”跨界融合拓宽市场。同时，标准化建设与科研投入推动行业规范发展。燕窝肽市场规模持续扩大，得益于活性提升、便捷形态及消费升级需求。未来，核心技术突破、头部品牌引领及跨界多元应用将推动市场向大健康生态持续扩容。 行业定义 燕窝肽为以食用燕窝为原料，经...
行业研究 休闲服务 -
2026年中国大模型行业洞察：从Token爆发到商业兑现——需求增长、调用演进与AI应用新趋势
2026-07-28 · 袁栩聪,梁超宇 · 头豹研究院
研究目的与观点摘要 中国大模型市场的需求侧竞争，进一步聚焦有效调用、预算承接、场景价值密度与长期商业化质量。本报告围绕需求提出方、模型调用方与预算承担方之间的结构性分离，分析调用增长的场景来源、客户分层、ToC与ToB价值差异、开源与闭源选型，以及头部厂商竞争优势的形成机制，重点判断中国大模型调用增长如何在流量扩张基础上完成收入兑现与经营质量验证。 1.需求结构：中国大模型需求由谁产生、由谁调用、由谁付费？ 中国大模型需求侧的关键，是需...
行业研究 信息技术 -
传媒互联网行业周报：前沿模型性价比持续提升，头部厂商资本开支持续上调
2026-07-28 · 张衡,熊莉,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行业下跌4.82%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（7.20-7.26）传媒行业下跌4.82%，跑输沪深300（2.65%），跑输创业板指（1.52%）。其中涨幅靠前的分别为北投科技、佳云科技、富春股份、中体产业等，跌幅靠前的分别为风语筑、天娱数科、巨人网络、幸福蓝海等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第27位。 AI前沿模型向高性能低成本演进，大厂资本开支持续增加。1）前沿模型：Anthropic Cla...
行业研究 文娱行业 -
农产品研究跟踪系列报告（214）：生猪产能去化加速，政策调控与亏损去产能有望共振
2026-07-28 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
核心观点 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7月17日生猪价格10.96元/kg，环比下跌2.66%；7kg仔猪价格约252.62元/头，周环比+18.68%。。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。7月17日鸡苗价格2.63元/羽，周环比+8.23%；毛鸡价格6.42元/公斤，周环比-1.83%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7月16...
行业研究 其他行业 -
离岸信托税收新规点评：跨境财富管理的立体化时代
2026-07-28 · 孔祥,王文静 · 国信证券股份有限公司
事项： 2026年7月24日，财政部、国家税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（简称“21号公告”），首次完整明确离岸信托全流程个人所得税征管规则。此次公告系统性覆盖离岸信托财产装入、存续收益、信托终止、身份转换及继承全生命周期的个税征管规则，并设置90天过渡期补缴安排。此外，叠加CRS全球金融信息自动交换、金税四期跨境数据联网，中国税务居民离岸资产的税收监管实现制度与数据双重闭环。 国信非银观点：（1）离岸信托避税...
行业研究 其他行业 -
房地产专题报告：城市更新推动高质量发展
2026-07-28 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
一、城市发展面临结构性变革。随着我国社会主义市场经济建设的逐步深入和经济发展水平的不断提高，我国城市化进程不断推进。总体上看我国城镇化历程可以分为五个阶段，从1949年至2024年，我国城市数量由132个增加至694个，2025年底常住人口城镇化率为67.89%，比2011年末提高了16.06个百分点，年均提高1.15个百分点。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。 二、城市更...
行业研究 房地产 -
银行行业专题报告：26Q2基金持仓分析-主动偏股基金重仓银行比例降至历史低位
2026-07-28 · 廖志明 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 基金重仓银行比例连续两个季度下降。26Q2基金重仓银行板块市值占比从26Q1的3.5%下降至1.8%。银行指数季度收益率从26Q1的-3.4%继续下降至26Q2的-8.4%，环比-5.03pct。 主动偏股基金重仓银行比例处于低位，较26Q1继续下降。被动股票基金（被动指数型股票基金和增强指数型股票基金）重仓股中银行板块市值从26Q1的699.1亿元减至26Q2的396.5亿元，对应银行板块占比从5.0%降至2.7%。主动偏...
行业研究 金融行业 -
医药生物深度报告：寻找未被满足的临床需求（5）——RAS抑制剂有望改写胰腺癌治疗指南
2026-07-27 · 陈曦炳,彭思宇,陈益凌 · 国信证券股份有限公司
RAS是一类小GTP酶，作为细胞内的分子开关，在细胞信号传导中处于核心枢纽地位。人类RAS家族主要包括三个成员：KRAS、HRAS和NRAS，其中KRAS突变是肿瘤中最常见的突变之一。非小细胞肺癌（NSCLC）、结直肠癌（CRC）和胰腺癌（PDAC）是RAS突变的三大瘤种，KRAS的突变比例分别约30%、40%和90%；KRAS-G12C/G12D/G12V是其中常见的突变类型。多种RAS抑制剂处在临床研发阶段：针对特定突变的KRAS抑...
行业研究 医药生物 -
AI周观察：Claude Opus 5发布，谷歌业绩良好但现金流开始承压
2026-07-27 · 刘道明,黄晓军 · 国金证券股份有限公司
摘要 本周海外聊天应用活跃度整体稳定，国内网页端Kimi受新模型带动大幅上升，GLM亦保持增势；谷歌Gemini月活增至9.5亿，市场份额提升至27.7%，缩小了与ChatGPT的差距；模型迭代方面，Anthropic发布旗舰大模型Claude Opus5，以极具性价比的定价实现多项编程评估SOTA，并已成为其最高端订阅计划的新默认模型。 谷歌2026年第二季度实现营收1198亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长23%，连续第12...
行业研究 信息技术 -
非金属建材行业研究：高端扩容，mSAP-PCB的增量贡献
2026-07-27 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
1、mSAP工艺适用于线宽线距要求高的应用场景 SLP类载板，是指具有接近于IC载板特征尺寸的PCB，主要特征是线宽和线距(L/S)尺寸界于常规PCB和IC载板之间，传统PCB以及HDI板的线宽和线距尺寸大于30/30um，而IC载板的线宽和线距通常小至15/15um。SLP制造工艺采用mSAP，mSAP从薄的层压铜箔(1.5-5.0um)开始，以薄铜为种子层、进行图形电镀与闪蚀。 相较传统的减成法，mSAP具备以下优势：①图形电镀，只...
行业研究 有色金属 -
医药生物行业报告：海外CXO Q2业绩乐观，国内外投融资持续回暖
2026-07-27 · 盛丽华,辛家齐 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周有四家海外CXO公司发布2026Q2业绩，整体表现乐观，延续2025年下半年起的复苏趋势，多家公司上调全年业绩指引。 Medpace订单端强势反转，重回扩张通道，Q2新订单7.96亿美元（同比+28.2%），单季度净订单出货比强劲修复至1.13x。LONZA表现强劲，鉴于强劲表现，将CORE EBITDA利润率上调至33-34%（此前指引为>32%），收入维持固定汇率11-12%不变。THERMO FISHER超预期，再度...
行业研究 医药生物