行业研究报告
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机械行业研究：看好商业航天、工程机械和工业互联网
2026-01-18 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2026/1/12-2026/1/16）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.91%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌0.57%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨7.40%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨2.20%。 核心观点 拥抱Space X链和火箭的3D打印方向。根据ITU官网，我国25年12月向ITU申请了超20万颗卫星频轨资源，看好国内卫...
行业研究 机械设备 -
纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓
2026-01-18 · 赵中平,杨欣,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
核心观点 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势。12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，我国服装出口仍处于调整阶段。我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越南等国订单份额有提升趋势。同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善。12月主要代工企业四季度营收增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。2025年抖音线上...
行业研究 其他行业 -
商贸零售行业周报：钱大妈递表港交所，“折扣日清”打造模式特色
2026-01-18 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”打造竞争优势 2026年1月12日，社区生鲜便利店钱大妈向港交所递交上市申请文件，正式启动港股IPO进程。钱大妈成立于2014年，深耕以华南为核心的社区零售市场，聚焦“一日三餐”需求，以“新鲜”树立品牌知名度。钱大妈通过门店及产品模式打法与供应链能力打造竞争优势：（1）门店模式端，钱大妈以社区小店切入一日三餐的高频刚需场景，依靠高消费频次的稳定消费者群体带来门店高坪效；同时做高门店密度，以质价比积...
行业研究 商贸零售 -
非银金融衍生品监管政策点评：衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商
2026-01-18 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
事件：1月16日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。 加强衍生品市场的规范化管理，对衍生品功能定位正向，可逆周期调节管理（1）加强衍生品市场的规范化管理：政策明确证监会对衍生品业务的监管范围，强调加强对衍生品市场的监控与跨市场监管，明确衍生品合约的开发条件及程序、各类衍生品合约的基本交易规则、履约保障制度、交易禁止性与限制性要求。加强衍生品经营机构监管、加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报...
行业研究 金融行业 -
基础化工行业研究：千问APP全面接入阿里生态业务，AI应用加速推进
2026-01-18 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.47%。标的方面，本周跨界标的表现强 势，包括化工+AI、化工+有色，前期表现较强的商业航天、脑机接口主题标的有所承压。估值方面，当前板块PB历史分位数为47%，估值修复到历史中位数附近。AI行业边际变化，系统协同方面，我们看到巨头开始发力端侧设备，比如：OpenAI的首款硬件据称是AI耳机，再比如：苹果选择Gemini驱动今年将面世的AI版Siri，AI端侧生态的逐...
行业研究 其他行业 -
海外行业周报：AI商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI搜索产业变化
2026-01-18 · 初敏,杨哲,荀月 · 开源证券股份有限公司
互联网：AI商业化与反内卷政策共振 2026年互联网或进入AI变现兑现和反内卷政策下竞争格局优化为核心驱动的业绩成长期，市场对中国互联网企业的底层技术实力和全球化盈利前景信心有望增强，业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股。 AI：模型厂商基...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业研究：太空应用强化美国光伏自主可控诉求，海风与电网设备迎重大催化
2026-01-18 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
子行业周度核心观点： 整体观点：太空光伏产业链相关企业近期持续有重磅进展落地，但仍集中于原本就具备相关产品储备与布局的企业、及此类企业之间的合作，验证该赛道的高壁垒属性；中国光伏供应链对美国重点客户的赋能，无疑将加快整个太空光伏市场的放量，并加速空天时代的到来，坚定看好！此外，风电出海与电网设备板块本周迎重磅利好催化，重点关注。 光伏&储能：地面数据中心与太空算力潜在需求共振，美国光伏“自主可控”诉求空前强化，中国光伏产业优势将助力“太...
行业研究 电力设备 -
非银金融行业跟踪周报：短期调整无损投资价值，继续看好保险/券商估值提升
2026-01-18 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月12日-2026年01月16日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.29%，多元金融行业下跌3.19%，保险行业下跌3.64%，非银金融整体下跌2.76%，沪深300指数下跌0.57%。 证券：交易量环比提升；证监会召开2026年系统工作会议；沪深北交易所提高融资保证金比例。1）1月交易量环比提升。截至1月16日，1月日均股基交易额为35539亿元，较...
行业研究 金融行业 -
智能汽车主线周报：大湾区智能网联汽车路测与示范应用互认，看好智能化
2026-01-18 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-2.7%，智能汽车指数（除特斯拉）-5.6%。截至2026年1 月16日，智能汽车指数PS(TTM）为13.7x，该估值位于2023年初以来93%分位数；智能汽车指数（除特斯 拉）PS(TTM）为6.9x，该估值位于2023年初以来95%分位数。智能汽车指数标的池中曹操出行、亚太股份、经纬恒润、希迪智驾、禾赛涨幅前五。 本周行业核心变化：1）上海规划到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模...
行业研究 其他行业 -
电子行业事项点评：台积电4Q25业绩点评：预计26年销售额增长30%，未来三年的资本支出或显著增加
2026-01-18 · 莫文宇,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 4Q25业绩超预期：4Q25，台积电实现营收1.046万亿新台币（337.3亿美元），同比+20.5%，环比+5.7%，上季度指引为322-334亿美元；毛利率为62.3%，同比+3.3ppt，环比+2.8ppt，上季度指引为59.0%-61.0%；净利润5057亿新台币，同比+35.0%，环比+11.8%，市场预期4670亿新台币。2025年全年，台积电营收1224.2亿美元，同比+35.9%；毛利率59.9%，同比+...
行业研究 半导体与电子 -
煤炭开采行业周报：库存去化&寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强
2026-01-18 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至1月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至1月16日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价785元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）569元/吨，周环比下跌12元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月1...
行业研究 化石能源 -
电子行业周报：台积电CapEx指引印证AI需求，关注算力产业链上游机遇
2026-01-18 · 莫文宇,郭一江,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周电子细分行业大幅上涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+16.51%）/其他电子Ⅱ（+13.30%）/元件（+2.92%）/光学光电子（+7.85%）/消费电子（+6.01%）/电子化学品Ⅱ（+21.64%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.33%）/其他电子Ⅱ（+4.83%）/元件（+0.92%）/光学光电子（+1.10%）/消费电子（+2.56%）/电子化学品Ⅱ（+4.91%）。 本周北美重要个股涨跌...
行业研究 半导体与电子