行业研究报告
-
银行业理财登2025年报解读：规模高增&收益承压，“存款+基金”成配置主线
2026-01-26 · 刘呈祥,吴文鑫 · 开源证券股份有限公司
负债端：“存款搬家”叙事逻辑强于债市波动&股市分流 截至2025年末，理财规模增至33.29万亿元，全年增长3.34万亿元，yoy+11.15%。2025年“存款搬家”叙事贯穿，逻辑仍强于债市波动、股市分流，规模延续高增。季节性上，2025年理财增长总体符合季节性规律，若加回季末回表规模，理财在2025年12月或实际达到历史高点33.7万亿元左右。预计2026Q1理财增长较为后置，主要由于春节时间较晚（2月中下旬），加权益市场情绪较热、...
行业研究 金融行业 -
电子行业周报：2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续
2026-01-26 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：2026年全球服务器出货量年增长率有望达到12.8%，AI服务器出货量同比有望增长28%以上，拉动存储、CPU等相关芯片涨价，三星电子于2026Q1将NAND闪存的供应价格上调100%以上，英特尔和AMD考虑将2026Q1服务器CPU均价调涨10~15%。受益于AI浪潮，国内相关A股标的预估2025全年业绩实现大幅增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI...
行业研究 半导体与电子 -
农林牧渔行业周报：如何理解当下生猪与仔猪价格上涨
2026-01-26 · 雷轶,张东雪,冯佳文,顾超,林若尧,周翔 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 生猪：短期供应压力累积，仔猪价格持续上涨 SW生猪养殖板块跌1.1%，我们认为主要受市场整体情绪以及行业去产能担忧的影响。腊八备货市场缩量惜售，出栏均重（129kg）仍在高位，周末（2026/1/25）涌益猪价13.03元/kg高位震荡，叠加当前行业养殖利润已转正，行业补栏情绪修复，7kg仔猪价格涨至353元，去产能预期进一步转弱，国家统计局数据显示2025年全国能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，目前为正常保有量的...
行业研究 农林牧渔 -
电子行业跟踪报告：存储封测或将迎来戴维斯双击
2026-01-26 · 许亮,朱俊宇 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 事件：据中国台湾《经济日报》2026年1月12日报道，受DRAM及NANDFlash厂商出货量提升影响，力成、华东、南茂等存储芯片封测厂商订单量大幅攀升，产能利用率已接近100%。为应对激增的订单需求，相关厂商陆续上调存储芯片封测价格，涨幅约30%。 存储芯片景气上行，带动存储封测需求提振。2016-2018年的存储芯片涨价由智能手机配置升级直接驱动。2020-2023年受益于线上经济、居家办公场景拉动PC等终端出货量提升，...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：Intel 25Q4服务器与人工智能业务增长亮眼
2026-01-26 · 许亮,朱俊宇 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周（2026/1/19-1/25）SW电子行业指数（+1.39%），涨跌幅排名22/31位，沪深300指数（-0.62%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：建筑材料（+9.23%），石油石化（+7.71%），钢铁（+7.31%），基础化工（+7.29%），有色金属（+6.03%），涨跌幅后五分别为:银行（-2.70%），通信（-2.12%），非银金融（-1.45%），食品饮料（-1.41%），医药生物（-0.39%）。本...
行业研究 其他行业 -
智能制造行业周报：SpaceX推进星链升级与IPO进程
2026-01-26 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周行情：本周（2026/01/19-2026/01/23）沪深300指数-0.62%，其中机械设备板块+2.57%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，磨具磨料+8.58%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值+2.56%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：磨具磨料+8.58%，其他自动化+5.5%，能源重型设备+4.35%；后三子板块为：机器人-0.45%，其他专用+0.08%，工程器件+0.11...
行业研究 其他行业 -
证券行业报告：业绩高增落地，多驱动因素支撑盈利改善
2026-01-26 · 王泽军 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周又有3家券商发布业绩公告，综合上周发布公告的两家券商来看，2025年券商业绩表现亮眼，头部及区域券商均实现显著盈利增长，印证资本市场活力提升与行业转型成效。本周光大证券、国联民生、东北证券三家公司公告全年归母净利润同比增速分别达21.92%、406%、69.06%，营收与扣非净利润同步改善，呈现“规模扩张+盈利提质”双重特征。从个体表现来看，各家增长逻辑各有侧重但核心驱动趋同：光大证券受益于内地及香港地区资本市场交投活跃度...
行业研究 金融行业 -
有色金属行业周报：地缘事件加速去美元化，大宗金属价格普涨
2026-01-26 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
l投资要点 贵金属：坚定持有。贵金属本周继续上行，黄金上涨8.30%，白银上涨14.80%。本周格陵兰岛政治事件再度激发市场避险需求，同时美债存在净卖出压力使得黄金配置价值凸显。短期来看，元旦期间的美洲以及格陵兰岛等政治事件可能继续激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价上涨1.09%，主要系...
行业研究 有色金属 -
交通运输行业周报：民航春运有望景气，快递格局分化延续
2026-01-26 · 孙延,王惠武,曾智星,张付哲 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）12月快递行业件量同比增长2.3%，“通达系”各公司份额分化加速，单票收入趋于稳定。2025年12月，我国快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3%，圆通/申通/韵达业务量分别实现28.84/25.01/21.48亿件，同比+9.04%/+11.09%/-7.37%，市场份额15.8%/13.7%/11.8%，同比+1.0/+1.1/-1.2pcts。圆通业务量增速持续显著高于行业，自9...
行业研究 物流运输 -
半导体行业分析手册之二：混合键合设备：AI算力时代的芯片互连革命与BESI的领航之路
2026-01-26 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
Q1: 混合键合是什么？ 先进封装已成为驱动算力持续提升的“后摩尔时代”新引擎， 键合技术的性能直接决定了集成系统的上限。 键合技术本身经历了从引线键合、倒装芯片、热压键合到扇出封装的演进，最终迈向混合键合时代。混合键合通过铜-铜直接键合取代传统凸块，实现了10μm以下的超精细间距互连，在互连密度、带宽、能效和单位互连成本上带来数量级提升，是支撑3D堆叠与异构集成的关键突破。其工艺分为晶圆对晶圆（适合存储等均匀小芯片）和芯片对晶圆（适合...
行业研究 半导体与电子 -
乳制品周期展望：26年原奶价格有望迎来回升
2026-01-26 · 孟斯硕,王洁婷 · 东兴证券股份有限公司
投资摘要： 本轮奶价调整周期较长但接近尾声。通常一个完整的奶价周期从上升到下降大概6年左右，且上升周期长，下降周期短。而本次周期从2019年奶价开始上升，2021年奶价开始调整至今，已经历经了7年，其中奶价下降了5年的时间。本轮周期主要由自19年起的乳企自建奶源的产能过度扩张，叠加疫情后需求端走弱导致的供需失衡所致。随着牧场规模化程度提升以及和下游乳企联系愈发紧密，牧场抗风险能力增强，使得本轮周期调整时间较以往更长。但我们结合周期长度以...
行业研究 食品饮料 -
计算机行业周报：板块小幅调整，AI应用商业化可期
2026-01-26 · 耿军军,王朗 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 本周(2026.1.19-2026.1.23)市场回顾 1)本周(2026.1.19-2026.1.23)计算机（申万）指数小幅下跌0.30%，在申万一级行业涨跌幅排名中靠后。本周，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为+0.56%、+0.35%...
行业研究 其他行业