行业研究报告
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钢铁行业周报：焦炭首轮提降落地，钢价窄幅震荡
2026-07-29 · 张坤飞 · 大同证券有限责任公司
核心观点 供给端：当前钢铁供给收缩趋势确立，但内部结构性分化明显，呈现“铁水减产、材量微增”格局。钢厂盈利率跌破35%，行业亏损面持续扩大，推动高炉检修意愿提升，国内日均铁水产量已连续三周回落，叠加唐山严格时段性限产，上游原料需求显著降温。不过焦炭首轮提降落地后，钢厂亏损压力小幅缓解，同时热卷利润回落促使铁水产能向建材回流，五大钢材品种产量小幅回升，市场呈现限产与复产博弈的态势。 需求端：淡季特征凸显，面临内需疲软、出口承压、资金受限三...
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医药生物行业周报（26年第30周）：26Q2公募基金医药持仓分析
2026-07-29 · 陈曦炳,彭思宇,凌珑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A股上涨0.73%（总市值加权平均），沪深300上涨2.65%，中小板指下跌0.56%，创业板指上涨1.52%，生物医药板块整体下跌2.03%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.81%，生物制品下跌2.40%，医疗服务上涨1.30%，医疗器械下跌2.59%，医药商业下跌3.31%，中药下跌3.31%。医药生物市盈率（TTM）31.65x，处于近5...
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人形机器人产业研究蓝皮书
2026-07-29 · 唐旭霞,吴双,孙树林,李全,连欣然 · 国信证券股份有限公司
核心观点 回望人类工业化数百年演进历程，每一次生产力的跨越式跃迁，都源于动力形式、劳动边界、人机关系的底层重构。第一次工业革命以珍妮纺纱机开启工具机械化序幕，再由蒸汽机完成通用动力的历史性普及，彻底摆脱人力、水力的自然约束，建立近代工厂生产体系；第二次工业革命依托电力与流水线，实现标准化、规模化的工业量产，固化了结构化场景的劳动模式；第三次信息革命以计算机与数字化技术替代重复性脑力运算，完成物理世界到数字世界的信息映射；而本轮以大模型为...
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中国机构配置手册（2026版）之ETF篇：结构有重整，体系再进化
2026-07-29 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
报告要点 规模阶段性回落， 产品谱系加速丰富。 2026年ETF市场正处于“旧格局瓦解、 新秩序重建” 的关键窗口期。 截至2026年一季度末， ETF规模占公募基金比重已达13%， 产品数量占比11%， ETF已成为最重要的公募基金品种之一。 但2026年以来ETF市场出现显著调整： 2026年较年初全部ETF规模收缩约1.2万亿元， 其中股票型ETF规模收缩超过1万亿元。 规模回落主要源于宽基ETF的资金撤离， 同时监管层面明确建立...
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公用环保202607第4期：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，公用环保2026Q2公募基金重仓梳理
2026-07-29 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨2.65%，公用事业指数上涨2.15%，环保指数上涨0.90%，周相对收益率分别为-0.50%和-1.75%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第12名。电力板块子板块中，火电上涨4.17%；水电上涨2.40%，新能源发电上涨2.26%；水务板块下跌0.84%；燃气板块下跌0.65%。 重要事件：《可再生能源发展“十五五”规划》发布。近日，国家发展改革委、国家能源局印发《...
行业研究 电力设备 -
汽车行业点评报告：AI系列深度05期：模型如何学习表征并实现对齐？
2026-07-29 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 表征如何组织、如何学习、如何跨模态共享？嵌入、自监督学习和CLIP分别对应三层机制：嵌入是表征的工程形态，自监督是表征的规模化学习机制，CLIP和多模态对齐则让图像与文字进入同一语义空间。本篇位于“表征是什么”与CNN/ViT、Transformer等具体架构之间，是理解后续技术路线的基础环节。 嵌入的本质，是把文本、图像、商品、用户等对象映射为数字向量，并使语义相近的对象在向量空间中距离更近。由此，搜索、推荐、以图搜图、向量...
行业研究 汽车行业 -
医药产业研究深度：口服环肽：成药性验证元年，百亿美元赛道启幕
2026-07-29 · 赵海春,甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
核心要点 成药性验证跨越，口服环肽范式正式确立。2026年口服环肽赛道完成从"科学概念"到"产业现实"的关键跃迁，成药性被彻底验证。JNJ-2113（Icotrokinra，商品名ICOTYDE）于2026年3月获FDA批准上市，成为全球首个靶向IL-23的口服环肽；默沙东MK-0616（Enlicitide）作为全球首个靶向PCSK9的口服环肽，在CORALreef系列III期临床中证实20mg每日一次...
行业研究 医药生物 -
7月油运板块月度专题跟踪：中东局势反复，油运高景气延续
2026-07-29 · 李丹 · 国金证券股份有限公司
核心观点 1、中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，油运高景气延续 中东地缘局势紧张扰动，油运大周期再临。2月28日，美伊冲突相爆发，严重扰乱霍尔木兹海峡通行。随着风险溢价上升，TD3C-TCE水平迅速抬升至40万美元/天以上；然而，该航线市场成交量极小，无法代表船东的实际收益。VLCC成交主要集中在红海、西非和美国墨西哥等地。 当前处于美伊博弈阶段，海峡封锁情况反复，影响市场信心；叠加红海地区出现新的地缘风险，短期内市场仍在重复该逻辑：...
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传媒行业快评报告：7月发放197款版号创年内新高，国产3A《影之刃零》及《仙境传说》IP续作过审
2026-07-29 · 夏清莹,李中港 · 万联证券股份有限公司
行业事件： 2026年7月23日，国家新闻出版署公布7月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有193款国产游戏和4款进口游戏过审，合计发放197款游戏版号。 投资要点： 7月游戏版号发放量创年内新高。从整体来看，7月份游戏版号共通过197款，较6月（171款）环比增长15.2%，较去年7月（134款）同比增长47.01%。其中，国产游戏版号2026年7月份通过审批193款，包括网易《梦幻西游：再续前缘》、灵游坊《影之刃零》、三七互娱《花花农...
行业研究 文娱行业 -
食品饮料行业2026Q2基金持仓分析：食饮重仓比例持续下滑，行业延续分化
2026-07-29 · 陈雯 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 食饮行业重仓比例持续下降，重仓比例排名降至第八名。根据2026Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓比例为1.32%，环比下降1.14pcts，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.48%。在申万一级行业中，食品饮料行业基金重仓持股比例排名下降至第八名。 白酒板块重仓比例加速下行，大众品板块亦有所收缩。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2026Q2延续大幅回落态势，重仓比例为1....
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人形机器人行业跟踪报告：智元创新已启动赴港上市流程
2026-07-29 · 李晨崴 · 万联证券股份有限公司
行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌5.34%，上证指数上涨1.33%，沪深300指数上涨2.65%，申万机械设备指数下跌1.96%，人形机器人板块指数跑输上证指数6.67个百分点，跑输沪深300指数8.00个百分点，跑输申万机械设备指数3.38个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年7月24日...
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CPU专题跟踪：英特尔26Q2 CPU平均售价增长48%，上修全年资本开支
2026-07-29 · 张伦可,刘子谭 · 国信证券股份有限公司
事项： 2026年7月23日美股盘后，英特尔发布26Q2财报。当期营收161亿美元同比增25%，连续7季超预期，AI业务高增带动盈利修复；公司上调全年资本开支，Q3营收、盈利指引亦全线高于市场一致性预期。 国信互联网观点：1）英特尔26Q2创十五年来最高单季营收增速，DCAI数据中心业务增速59%为核心增长引擎，其中48%来自于ASP（平均售价）的增长。英特尔2026Q2营收161亿美元，同比增25%，大幅超出市场预期，AI相关业务贡献...
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