行业研究报告
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医药行业周报：中国生物制药2026年有望迎来创新药出海元年
2026-02-01 · 刘闯 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 本周医药市场表现分析：1月26日至1月30日，医药指数下跌3.31%，相对沪深300指数超额收益为-3.39%。本周，石药集团与阿斯利康完成185亿美金的BD，进一步凸显中国创新药的出海趋势。创新药板块自2025年8月以来调整显著，25Q4全市场主动基金的医药持仓更是创2021年以来新低，当前位置，我们认为整体医药板块具备估值性价比。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关...
行业研究 医药生物 -
商贸零售行业周报：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所
2026-02-01 · 黄泽鹏,李昕恬 · 开源证券股份有限公司
功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所，“早C晚A”打造功效心智1月19日，护家科技（功效护肤品牌HBN母公司）正式向港交所递交招股书。HBN品牌成立于2019年，为国内“功效护肤”赛道领跑者。据公司招股书，按2024年零售额计算，公司为中国改善型护肤品市场中最大的国产皮肤学级护肤品牌。HBN围绕品牌心智、产品体系、渠道模式与科研能力构建了较为完整的竞争壁垒：（1）品牌端，HBN通过“看得见的真功效”、“早C晚A”公式及权威实测建立...
行业研究 商贸零售 -
CXO行业系列专题报告（3）：小核酸突围，大服务赋能
2026-02-01 · 彭思宇,陈曦炳 · 国信证券股份有限公司
小核酸药物正迎来全球范围内的蓬勃发展期，已从技术验证阶段迈入临床兑现与商业化加速阶段。全球层面，2019-2023年，全球小核酸市场规模从27亿美元增长至46亿美元（CAGR为14.25%)；预计2033年市场规模将攀升至457亿美元(CAGR高达26.08%)。全球累计获批上市药物已达23款，覆盖siRNA、ASO、适配体等多个技术方向。国内虽暂未实现产品上市，但研发管线数量仅次于美国，覆盖高脂血症、高血压、乙肝、肾病、肌肉疾病、肥胖...
行业研究 医药生物 -
医药生物行业周报（25年第4周）：精锋医疗招股书梳理，关注手术机器人赛道
2026-02-01 · 陈曦炳,彭思宇,凌珑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业降幅居前。本周全部A股下跌0.98%（总市值加权平均），沪深300上涨0.08%，中小板指下跌3.78%，创业板指下跌0.09%，生物医药板块整体下跌3.31%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌3.20%，生物制品下跌2.50%，医疗服务下跌4.15%，医疗器械下跌3.86%，医药商业下跌4.49%，中药下跌1.94%。医药生物市盈率（TTM）37.27x，处于近5...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业2025Q4基金持仓分析报告：重仓比例环比回升，龙头个股普遍增配
2026-02-01 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 社服行业重仓比例环比回升。根据2025Q4基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金286家，环比增加109家，持股总市值为55.70亿元，环比增加9.75亿元；重仓比例为0.06%，环比+0.01pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第27位，较上一季度上升3位，仍处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.34%），有较大的反弹空间。 分板块：除教育板块外其余子板块小幅回暖。酒店餐饮...
行业研究 休闲服务 -
医药生物行业跟踪周报：降息等多因素支持科研上游持续复苏，重点推荐皓元医药、奥浦迈等
2026-02-01 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-3.31%、3.14%，相对沪深300的超额收益分别为-0.56%、2.51%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-3.24%、8.76%，相对于恒生科技指数跑赢-1.87%、5.09%；本周中药（-1.94%）、生物制品（-2.50%）跌幅较小；医药商业（-4.49%）、医药服务（-4.15%）、医药器械（-3.86%）等跌幅较大。 重视创新药早研产业链利好频出+上游企业业绩兑现...
行业研究 其他行业 -
交通运输行业周报：南航海航2025年实现扭亏为盈，航空运输行业有望逐步迈入盈利周期
2026-02-01 · 王靖添 · 中银国际证券股份有限公司
物流方面，九识智能三年“200→2,000→20,000”百倍增长，联合菜鸟无人车打造“无人货运超级航母舰队。航空方面，2025年全球航空货运需求稳增，南航、海航2025年实现扭亏为盈。低空经济方面，广州塔、白云山等地标将设eVTOL垂直起降点，低空经济从概念培育到现实场景稳步推进。航运方面，2025年中国船舶租赁市场多维度发展，规模与效益并进。高速公路方面，交通运输部举行2026年首次例行新闻发布会，保障春运期间交通顺畅与安全。 核心...
行业研究 物流运输 -
家电行业周报：AI Agent有望开启NAS成长新空间
2026-02-01 · 符超然,李咏红 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 1、AINAS：Clawdbot催生NAS需求，绿联科技有望受益。Clawdbot有望验证本地AIAgent潜力，并带来本地数据平台需求扩容。NAS凭借数据集中、低功耗常开、算力可拓展等优势，有望成为智能体部署的核心载体。绿联科技作为国内消费级NAS龙头，其产品可作为承载本地化AIAgent的高性价比硬件平台，满足市场对数据隐私和本地智能的更高需求，有望充分受益。 2、黑电：TCL电子拟承接Sony电视业务，合计份额有望冲击...
行业研究 家用消费 -
有色金属大宗金属周报：宏观波动加剧，铜铝价格或迎来震荡调整
2026-02-01 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,陈轩 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 铜：宏观波动加剧，铜价或迎来震荡调整。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+3.54%/+2.31%/+0.51%。宏观方面，本周美联储1月议息会议暂停降息，同时凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，他被市场视为鹰派人选，美元指数拉升，前期积累过多涨幅的金银铜等商品多头大量平仓引发了市场短期流动性冲击，造成金银价格大幅回落，铜价或也迎来震荡调整。库存端，本周铜库存累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为17.5万吨/57.8万短吨/23....
行业研究 有色金属 -
贵金属双周报：交投情绪回落不改贵金属长期逻辑
2026-02-01 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,方皓 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 贵金属板块：黄金白银价格冲高回落。近两周（截至1月30日15点，下同），伦敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手；伦敦现货白银上涨13.65%至103.19美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至65.77万手；伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.0...
行业研究 有色金属 -
电力设备及新能源：容量电价机制升级，新型储能迎发展良机
2026-02-01 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
事件点评 为贯彻落实党中央和国务院关于推进能源领域价格改革，加快建设新型能源体系的决策部署，引导调节性电源平稳有序建设，保障电力系统安全稳定运行，助力能源绿色低碳转型，近日国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号，以下简称《通知》）。 国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制。根据通知原文，“对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价...
行业研究 新能源与环保 -
化工新材料行业可转债双周报：联瑞转债上市，兴发转债提前赎回
2026-02-01 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 权益市场回顾 近两周（2026.1.19-2026.2.1），沪深300指数涨跌幅为-0.54%，中信基础化工指数涨跌幅为3.19%，相对沪深300指数取得超额收益3.73个百分点；中信石油石化指数涨跌幅为15.22%，相对沪深300指数取得超额收益15.76个百分点。 从细分板块来看，在中信基础化工和中信石油石化合计39个三级行业板块中，26个板块上涨，11个板块下跌。印染化学品（25.13%）、石油开采Ⅲ（17.37%）、...
行业研究 其他行业