行业研究报告
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有色金属周报：宏观扰动错杀，看好钨、稀土价格走稳回升
2026-03-22 · 吴晋恺,王钦扬,金云涛 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价-7.07%到11834.5美元/吨，沪铜-5.55%到9.47万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-67.32美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%，总库存同比去年同期增加17.67万吨，各地区均有所去库。冶炼端，因精废价差收窄，废产阳极板企业开工率下降，主要为交付长单进行生产，本周废产阳极板企业开工率为58.31%，环比下降0.50个百分点，随铜价大跌，预...
行业研究 有色金属 -
电子行业研究：美光业绩指引存储需求继续强劲，GTC再掀AI硬件浪潮
2026-03-22 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： 美光业绩指引存储需求继续强劲，GTC再掀AI硬件浪潮。美光披露FY26Q2（25.12~26.2）业绩，FY26Q2公司实现营收238.6亿美元，同比+196%，环比+75%；实现GAAP净利润137.8亿美元，同比+771%，环比+163%。公司指引FY26Q3营收为335±7.5亿美元，GAAP/Non-GAAPEPS分别为18.9±0.4美元/19.15±0.4美元。DRAM、NAND价格持续上行。FY26Q2公司D...
行业研究 半导体与电子 -
Web3行业研究：纳斯达克交易所试点代币化证券，美国发布加密监管指引
2026-03-22 · 王倩雯,樊志远 · 国金证券股份有限公司
本周美联储3月议息会议保持利率不变，但鲍威尔鹰派发言表示在未看到通胀显著回落之前不会降息。受此影响，美债利率上升，市场甚至开始出现再次加息的讨论。本周加密货币总市值为2.4万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为70,523美元/枚，环比上周下滑0.6%，持仓均价持续下滑至54,342美元/枚；以太坊收盘价为2,147美元/枚，环比上周上涨6.0%。市场情绪周初上涨，但议息会议之后出现回落。期权市场相对看涨下半年行情。 链上代币化进程持续...
行业研究 信息技术 -
机械行业研究：看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”
2026-03-22 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5个交易日，SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌2.19%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数下跌1.36%。 核心观点 看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026年1-2月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别2.5/4.6万台，同比+9.4...
行业研究 机械设备 -
交通运输产业行业研究：1-2月快递业务量同比增长7%，中东地缘扰动持续影响航运
2026-03-22 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（3月9日-3月15日）邮政快递累计揽收量约39.17亿件，同比+0.8%，环比-0.2%,；累计投递量约39.55亿件，同比+1.3%，环比-3.9%。监管反内卷导向强化，广东省快递行业反内卷冷静期同步延续至2026年5月31日，义乌对发往北京、上海的快递自3月13日起每票加收1元特殊派费，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现。1—...
行业研究 物流运输 -
耐用消费产业行业研究：家居宠物新品频发定义行业标准，中烟换帅期待新变革
2026-03-22 · 赵中平,唐执敬 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 潮玩：3月19日，泡泡玛特与索尼影业共同宣布LABUBU电影的最新进展，商业生态进一步丰富。布鲁可全球合作伙伴大会将于3月25日召开，预热多款产品。其中，变形金刚群星版第10弹、变形金刚星辰版第7弹、英雄无限星光版第10弹将于春季发售；繁星集结星辰版第1弹定于2026年夏季发售，若其作为新增自有IP推出顺利，中期有助于扩充自有矩阵、提升盈利弹性并对冲授权续期波动风险。 新型烟草：3月20日中央组织部有关负责同志出席国家烟草专卖...
行业研究 商贸零售 -
汽车及汽车零件行业周报：油价上涨利好中国新能源车，理想发布下一代自动驾驶基础模型
2026-03-22 · 徐慧雄,夏心怡 · 国金证券股份有限公司
国际油价大幅上涨，利好中国新能源车。近期受国际局势影响，国际油价持续走高。1）国内方面，3月9日国内成品油价上调，根据中国石化全国平均上调幅度为92号汽油0.55元/升、95号汽油0.58元/升，3月23日24时国内成品油价格将迎来再次调整以私家车日常出行为例，若假设月行驶2000公里、百公里平均油耗8升，则两次调价带来月单车燃油成本上涨350元以上。同时根据乘联会终端调研结果，油价上涨推高用车成本、导致燃油车消费者观望情绪加重，我们预...
行业研究 汽车行业 -
传媒互联网产业行业研究：蚂蚁要约收购耀才获批，阿里成立Token Hub事业群
2026-03-22 · 李华熠,柴梦婷,李洁 · 国金证券股份有限公司
本周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；阿拉比卡咖啡期货价格下跌后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，关注数据波动风险。 电商：持续承压。1-2月网上商品零售额20812亿元，增长10.3%，受今年春节错期去年提前网购备货等因素影响，1-2月实物电商表现良好，但受国内消费环境影响，持续性仍需观察。 流媒体平台：本周腾讯音乐发布财报，20...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业研究：步入业绩窗口期，关注稳健型α标的配置价值
2026-03-22 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：酒企自25Q3起业绩加速出清、步入显性“去库存”阶段，因此酒企业绩出清已在市场预期内，预计25Q4+26Q1上市酒企整体会延续25Q3相似的出清斜率，26H2低基数下或步入表观企稳阶段。其中，我们预计两类酒企26Q1业绩已有望提前企稳：1）出清较早、出清斜率较高的二线酒企，如舍得酒业等；2）具备强势α禀赋的酒企，如贵州茅台。我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预期先行...
行业研究 其他行业 -
批发和零售贸易行业研究：社零增速环比回暖，服务及悦己消费动力强劲
2026-03-22 · 于健,谷亦清 · 国金证券股份有限公司
核心观点 免税：3月20日，中国中免发布业绩预告公告，2025年公司实现收入536.94亿元，同比-4.92%，归母净利润35.86亿元，同比-15.97%。排除商誉减值影响，归母净利润为39.24亿元，同比-8.04%。主营业务毛利率同比+0.51pct，存货周转率同比增长约10%。 25Q4公司毛利率增长超预期，看好26年公司利润率维持改善趋势。25Q4公司主营业务毛利率达到32.66%，同比增长4.12pct，是21年以来Q4最高...
行业研究 信息技术 -
纺织品和服装行业研究：晶苑国际26年预计稳增长；2月美护线上短期承压
2026-03-22 · 赵中平,杨欣,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
核心观点 晶苑国际发布年报，预计26年维持稳健增长。晶苑国际本周公布2025年报，2025年实现收入26.4亿美元，同比增长6.9%，保持良好增长趋势，主要客户优衣库、阿迪达斯、lululemon、迪卡侬等订单稳健成长；毛利率19.9%，提升0.2个百分点；净利润2.25亿美元，增长12%；净利润率8.5%，提升0.4个百分点。公司年度合计派发股息0.48港元，分红率达66%。 2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升据。据12月美护久...
行业研究 其他行业 -
黑色金属周报：原料端情绪驱动较强，钢铁权益再入击球区
2026-03-22 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 行业概况：基本面方面，本周铁水粗钢产量环比走平，由于铁矿价格在事件驱动下走高+钢厂钢材库存充足，企业复工意愿偏弱。商品价格端，铁矿港口库存仍然处于高位，我们判断CMRG对BHP制裁扩大到全品种是导致现货偏紧的主要原因，而贸易商+交易所补库进一步强化了铁矿价格冲高；蒙煤发运量高于往年同期，周五焦煤价格作为能源替代逻辑下动力煤涨价的情绪载体而走强；钢企部分顺价，钢材价格跟随上行，行业平均盈利降低3.1元，目前吨亏44.1元。据...
行业研究 有色金属