行业研究报告
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主动ETF的海外经验与国内发展路径展望：主动ETF启航，行业财富管理迎新变量
2026-07-16 · 陆韵婷,沈晨 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 国内主动ETF正式落地。2026年6月17日，吴清主席在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动管理ETF，沪深交易所同步发布业务指引。主动ETF不以跟踪特定指数为目标，将基金经理的主动选股和资产配置能力嵌入ETF载体，同时保留场内交易、申赎标准化及盘中参考净值等特征。产品定位介于被动ETF与传统主动基金之间，增强策略ETF已提供前期实践。相较被动ETF，主动ETF可主动选股和配置资产；相较传统主动权益基金，其可场内实时交易、透明...
行业研究 金融行业 -
医药行业行业研究：MASH行业深度：Madrigal先飞，MNC逐鹿
2026-07-16 · 马居东,甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 MASH赛道近年来逐步升温，药物商业化端、管线BD、临床指南及监管层面多维度催化密集落地。1)商业化：2024年4月9日，Rezdiffra（resmetirom）获FDA批准上市，成为首个获得FDA批准的NASH治疗药物。截至2026年一季度，在用患者超过4.2万人，较2025年一季度增长超2.5倍，当季度销售收入达3.1亿美元，同比增长约127%，近4个季度销售额突破10亿美元。2）BD：近两年来，MASH领域管线BD及M...
行业研究 其他行业 -
银行6月央行信贷收支表解读：核心存款压力开始向大行传导
2026-07-16 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
票据冲量与存款搬家延续，贷款缺乏真实需求动能，负债稳定性面临考验 6月银行体系延续“资产缺需求、负债欠稳定”的状态，贷款方面大小行均呈现票据冲量、中长贷大幅少增现象，反映实体真实需求或偏弱；存款方面，受理财回表影响非银存款下降，银行的负债根基仍不扎实，可从大行近期重启5年大额存单发行以及中小行保证金存款持续高增有所反映。虽然存贷双弱看似对银行的扩表带来压力，但我们认为“减量、提质”的导向仍有助于夯实银行基本面。 负债端：理财季节性回表，...
行业研究 金融行业 -
6月金融数据点评：债贷切换延续，信贷需求仍待改善
2026-07-16 · 刘呈祥,吴文鑫 · 开源证券股份有限公司
货币：M1、M2增速双降，剪刀差被动走阔至4%水平 6月M1增速较5月大幅下降1.5pct至4.0%，M2-M1剪刀差被动走阔至4.0%。6月房地产市场进入销售淡季，30大中城市商品房成交面积同比下降6.73%；受美元加息预期增强、人民汇率横盘震荡调整，企业结汇红利边际减弱；叠加2025年同期M1高基数影响，多种因素共振带来6月M1增速大幅下滑。M2增速环比下滑0.6pct至8.0%，反映出实体信贷有效需求不足、存款派生力度较弱。 存款...
行业研究 金融行业 -
房地产行业点评报告：新房库存筑底，开竣工深度调整未见拐点
2026-07-16 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
单月销售降幅扩大，新房库存连续4个月减少 国家统计局发布2026年1-6月商品房投资和销售数据。1-6月，全国商品房销售面积4.01亿平，同比-11.6%（1-5月-10.8%），其中商品住宅销售面积同比-12.4%；1-6月商品房销售额3.79万亿元，同比-13.6%（1-5月-13.5%），其中商品住宅销售额同比下降13.7%；1-6月商品房销售均价9453元/平，同比-2.3%，环比+0.8%。2026年6月，全国商品房销售面积和...
行业研究 房地产 -
电子行业周报：长鑫科技预计发行时间为7月16日
2026-07-16 · 葛淼 · 中山证券有限责任公司
投资要点： 三星电子二季度利润同比增长18倍。三星电子7月7日披露的第二季度业绩透露，预计其2026年第二季度营业利润约为89.4万亿韩元，同比增长1810.3%，环比增长56.21%；销售额约为171万亿韩元，同比增长129.3%，环比增长27.74%。这是三星电子销售额和营业利润从去年第四季度起连续三个季度创新高。 长鑫科技预计发行时间7月16日。7月9日凌晨，国内DRAM（动态随机存取存储器，Dynamic Random Acce...
行业研究 半导体与电子 -
2026年6月社零数据跟踪报告：M6社零同比+1.0%，增速环比有所回暖
2026-07-16 · 陈雯 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 2026M6我国社零同比+1.0%，增速环比有所回暖。2026年6月，我国社会消费品零售总额42,691亿元，同比+1.0%，较5月增速上升1.6pct，增速由负转正。2026M6我国CPI同比+1.0%，较M5增速-0.2pct。①按消费类型分类：2026M6商品零售和餐饮收入增速均较M5有所复苏。2026M6商品零售同比+0.9%，较M5增速+1.6pct；餐饮收入同比+1.2%，较M5增速+0.6pct。限额以上企业商...
行业研究 商贸零售 -
房地产关于深圳“清调供”模式创新实践及政策效能点评：深圳城市更新的新突破来了？
2026-07-16 · 夏亦丰,许佳璐 · 中银国际证券股份有限公司
事件 2026年3月1日，深圳发布《关于进一步规范城市更新项目管理有关事项的通知》，涉及合理核定土地移交率、优化保障性住房配建要求、允许“清调供”项目局部调整规划、统筹各方力量推动项目实施四大方面的内容；6月25日，南山区城市更新和土地整备局发布关于南山区大新村四港片区城市更新单元“清调供”整体处置方案草案要点的公示。此外，福田区的城市更新取得了新进展，7月7日，福田区人民政府发布了12份房屋征收补偿决定书（福府征补决〔2026〕32号...
行业研究 房地产 -
证券Ⅱ行业点评报告：券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价
2026-07-16 · 高超,卢崑,印梓铭 · 开源证券股份有限公司
上市券商中报预告超预期，2季度环比高增 事件：截至7月15日，上市券商中报预告全部披露，整体超我们预期。此前我们预计，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2季度业绩环比+25%，以预告区间中值计算，披露业绩环比+35%，超我们预期。披露业绩预告的20家上市券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%。 业绩高增背后的成长性验证更值得关注，“三大成长叙事”延续 （1）在2026年1...
行业研究 金融行业 -
计算机行业周报：大模型迭代提速，国产算力持续突破
2026-07-16 · 杨佳伟 · 上海证券有限责任公司
市场回顾 过去一周（7.6-7.10）上证综指下跌1.17%，创业板指下跌4.41%，沪深300指数下跌1.27%，计算机（申万）指数上涨2.74%，跑赢上证综指3.92个百分点，跑赢创业板指7.15个百分点，跑赢沪深300指数4.01个百分点，位列全行业第1名。 周观点 大模型持续迭代。（1）腾讯：根据腾讯混元微信公众号，7月6日，腾讯混元正式发布Hy3，基于preview版本进一步提升了后训练数据的质量和多样性，扩大了RL算力规模，...
行业研究 其他行业 -
房地产行业月报：房企投资谨慎，核心城市房价平稳
2026-07-16 · 姜好幸,刘汪 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎。2026年1-6月全国房地产累计开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct；累计房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8pct；累计竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3pct。房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供...
行业研究 房地产 -
航空机场2026年6月数据点评：静待旺季需求回升及航油价格回落
2026-07-16 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
事件：上市航司发布2026年6月运营数据，受淡季与高油价双重影响，航司经营数据承压。 国内航线：淡季需求端承压，客座率同比与环比皆有下滑 2026年6月上市公司国内航线运力投放同比下降约4.0%，环比5月下降0.6%。航油价格虽高位回落，但依旧明显高于美伊冲突前。此外6月属于行业淡季，在淡季与油价的双重压力下，大型航司倾向于收紧运力投放。但相比油价更高的5月，6月航司的运力投放同比降幅有所收窄。 客座率方面，6月上市公司整体客座率较25...
行业研究 其他行业