行业研究报告
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海外自动驾驶专题报告：真L3加速推进与L4多场景爆发，海外自动驾驶投资风口
2025-06-25 · 王湘杰,王梓溢 · 西南证券股份有限公司
发展现状：仅实现L2+大规模上车，真L3技术有望年内落地；L4限定场景（Robotaxi/Robovan)商业模式有望跑通，头部企业有望迎来2025年年内盈利。 技术方向催化： L3技术：VLM技术逐渐量产上车，关注头部车企VLA模型落地 L4技术：Robotaxi技术门槛高，空间大，需重点关注；Robovan场景有望率先盈利 L2+&L3&L4技术：L2+大规模上车需求，L3安全冗余需求，L4强制配置需求均利好核心零部件销量 相关标的...
行业研究 汽车行业 -
2025年有色中期策略：稀缺性裂变时代：供应瓶颈主导价格新秩序
2025-06-25 · 王钦扬,金云涛 · 国金证券股份有限公司
核心要点 铜：铜矿增速大幅放缓叠加铜矿库存见底，冶炼增速预计将向铜矿增速靠拢，这将使得冶炼出现较大幅供应收缩。2025前4月国内表需增速较快，主要源自抢出口，预计下半年需求会有所回落。25H2供需一起回落，预计供应回落速度快于需求，供应将出现缺口，看好25H2的铜价表现。 铝：铝土矿供需格局仍过剩，氧化铝的短期冲击也已缓解，产业链利润依旧集中在电解铝环节。由于上半年光伏抢装和抢出口，电解铝需求韧性较强，库存已去化到近三年的同期低位，近期...
行业研究 有色金属 -
农业行业周报：看好海大集团的投资机会
2025-06-25 · 陈振志,张彦博 · 山西证券股份有限公司
本周（6月16日-6月22日）沪深300指数涨跌幅为-0.45%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.13%，板块排名第26，子行业中其他农产品加工、畜禽饲料、动物保健、食品及饲料添加剂以及水产养殖表现位居前五。 本周（6月16日-6月22日）猪价环比上涨为主。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至6月20日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/15.54/14.38元/公斤，环比上周分别-0.72%/+2.64%/+2.49%；平均猪肉价...
行业研究 农林牧渔 -
商贸零售：消费增长新范式思考之三-70后至00后的新兴消费变迁史，是轮回还是演进？
2025-06-25 · 张峻豪,孙乔容若,柳旭 · 国信证券股份有限公司
投资要点 此轮新消费的崛起，本质上在于这次消费主力在不同于以往的经济社会背景下造就的消费理念发生重大变迁，复盘这轮消费变迁的底层背景来看：1）居民具备较高经济基础，我国人均不变价GDP从1995年突破万元至2023年8.4万元，买方市场已然确立；2）近些年居民消费能力受到三大件刚性支出和财富效应挤压，消费预算受限；3）95/00后人口素质精英化，1998-2023年本科毕业人数CAGR达10.5%，同时结婚率与生育率持续走低；4）在城镇...
行业研究 商贸零售 -
制造成长周报（第19期）：杭州召开国际人形机器人展览会，蚂蚁集团首次投资灵巧手
2025-06-25 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行业动态：人形机器人-6月17日，铁路专业机器人典型应用成果介绍发布；6月18日，蚂蚁集团首次投资灵巧手；6月18日，美的宣布其自研的人形机器人进厂打工顺利；6月19日，星动Q5智能机器人近日正式发布；6月20日，2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会召开；AI基建-6月19日，阿里云将于6月底在韩国启用第二座数据中心；3D打印-6月16日，5月全国3D打印设备产量同比增长40.0%。 政府新闻：人形机器人-6月18日，...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业双周报：避险情绪支撑金价，刚果钴临时禁令延长
2025-06-25 · 马捷 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 行情回顾：近2周申万有色金属指数上涨0.08% 近2周（2025.6.09-2025.6.20），有色金属行业指数上涨0.08%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第5。从细分领域看，能源金属（1.54%）、金属新材料（0.90%）涨幅居前，贵金属、小金属分别变化0.54%、-2.00%，工业金属涨幅基本不变。 金属价格:地缘政治加大避险需求，贵金属价格回升 截至6月20日，COMEX黄金收盘价为3384美元/盎...
行业研究 有色金属 -
电力设备行业动态点评报告：5月装机数据：光伏新增装机92.92GW，风电新增装机26.32GW
2025-06-25 · 杨阳,许紫荆 · 华龙证券股份有限公司
事件： 国家能源局发布5月份全国电力工业统计数据。 观点： 光伏：5月光伏新增装机92.92GW，同比+388%。截至2025年5月底，光伏装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%。2025年1-5月，国内光伏新增装机197.85GW，同比+150%。5月份，国内光伏新增装机92.92GW，同比+388%。 风电：5月风电新增装机26.32GW，同比+801%。截至2025年5月底，风电装机容量约5.7亿千瓦，同比增长23.1%。20...
行业研究 电力设备 -
医药日报：大塚制药以6.7亿美元囊获和铂医药双抗新药HBM7020
2025-06-25 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年6月24日，医药板块涨跌幅+1.10%，跑输沪深300指数0.10pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，其他生物制品(+2.04%)、线下药店（+1.90%)、医疗研发外包（+1.89%）表现居前，医疗设备（+0.30%)、疫苗(+0.76%)、医疗耗材（+0.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为神州细胞(+10.12%)、联环药业(+10.03%)、北陆药业(+9.87%...
行业研究 其他行业 -
银行业周报：金融开放与创新节奏加快
2025-06-25 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.51%、-0.45%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.29%、0.24%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为2.63%，跑赢沪深300指数3.08pct，在申万一级行业中排名第1；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为3.88%、1.61%、3.23%、2.61%。3）个股方面，国有行板块建设银行（5.08%）、中国银行（4.68%）、邮...
行业研究 金融行业 -
非银金融行业点评报告：国君香港获批加密货币交易资格，头部券商引领变革，非银金融生态重构
2025-06-25 · 孙婷,武欣姝 · 东吴证券股份有限公司
事件：2025年06月25日，国泰君安证券（香港）有限公司正式获香港证券及期货事务监察委员会批准，将现有第1类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过在香港证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务。 投资要点 于国君自身：从“传统券商”到“数字资产综合服务枢纽”，公司估值逻辑迎来质变。作为首家获此牌照的中资券商，国泰君安国际国君国际一举打通了虚拟资产“交易、托管、咨询、发行及衍生品”的全链条服务能力，实现了从传统证券服务...
行业研究 金融行业 -
2025年中国可穿戴健康监测设备行业概览：24小时健康守护，迈向智能康养时代
2025-06-25 · 郝世超,吕佳睿 · 头豹研究院
可穿戴设备是以微处理器、电池及互联网连接为核心组件，可穿戴于人体的多功能技术设备，通过差异化功能实现健康监测等用途，并支持与智能终端的数据同步。可穿戴健康监测设备作为可穿戴设备的关键分支，专注于人体生理数据采集（如心率、睡眠质量监测等），为健康管理提供数据支撑，可分为消费级和医疗级产品。 近年来，中国可穿戴健康监测设备已从基础计步迈向医疗级监测，通过硬件创新、数据智能与医疗服务升级，实现从消费电子到预防医疗基础设施的转型。 当前可穿戴健...
行业研究 医药生物 -
计算机行业深度报告：从监管视角看中国稳定币未来发展
2025-06-25 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 从“非法金融”到“蓬勃发展”，稳定币进入顶层设计话语体系。央行行长首次在公开演讲中提到稳定币，代表我国金融体系建设对待加密货币态度的重大转向。此前，央行前行长周小川对稳定币的定调始终围绕风险警示与主权保护，核心是防止美元通过稳定币进一步渗透全球金融体系，并通过CBDC构建主权货币竞争力。而潘行长的“蓬勃发展”并未脱离周小川关于“警惕美元化”的核心逻辑，但更偏向于监管完善后的市场认可。未来，如何在开放创新与风险防控间平衡，仍是政...
行业研究 信息技术