行业研究报告
-
2025农业中期策略报告
2025-06-25 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
农业投资建议关注以下几条主线：1.追寻涨价品种驱动板块盈利好转，例如肉牛、原粮等产品价格的上涨；2.政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速，以及产能平稳后行业平均利润的提升；3.养殖后周期需求：下游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升。4.外部环境扰动下的避险需求。 牧业：肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳。2023年中肉牛养殖开始陷入亏损阶段，行业整体去化幅度预计超过10%，行业产能的去化逐步传导至终端供给，春节后肉牛犊牛与母牛价格已经开...
行业研究 农林牧渔 -
电子中期策略：GB200/300与ASCI需求共振，继续看好AI-PCB及核心算力硬件
2025-06-25 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
大模型不断升级，云厂商CAPEX高速增长，AI需求维持高景气度。 Meta上调2025年资本开支640-720亿美元，同比大幅增长（2024年为392.3亿美元）；谷歌2025年的资本支出计划为750亿美元，同比增长约43%（2024年为525亿美元）；亚马逊2025年资本开支计划为1000-1050亿美元，同比大幅增长（2024年为750亿美元）；微软2025年的资本支出计划为800亿美元。 阿里和字节预计2025年资本开支均有望超过...
行业研究 其他行业 -
AI+汽车智能化系列之十三：小米汽车核心竞争力剖析
2025-06-25 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心结论 小米汽车的成功本质还是【小米方法论】核心竞争力所体验，一定程度上在这2-3年是“降维打击”了传统汽车行业。 传统汽车行业一直是产品驱动的思考逻辑，而小米（移动互联网的代表）是用户驱动的思考逻辑。【产品驱动】VS【用户驱动】两者孰优孰劣是需要放在特定时代背景下来分析的。当下我们仍处在移动互联网时代（AI时代正在酝酿），数据的搜集成本和效率远高于工业时代，基于用户大数据驱动一方面可以支持产品快速迭代优化从而不断改善产品质量，另一方...
行业研究 其他行业 -
人形机器人产业周报：帕西尼感知完成融资，五洲新春发布定增预案加码
2025-06-25 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2025年6月15日至6月20日，人形机器人概念指数下跌2.35%，相较沪深300指数跑输1.90pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨28.44%，相较沪深300指数跑赢27.75pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，中京电子周涨幅最大（+32.60%），斯菱股份周跌幅最大（-21.06%）。 周度热点回顾 政策端，上海金融监管局与科委联合发布《关于推动上海科技保险高质量发...
行业研究 其他行业 -
2025可选-纺服&美护行业中期策略：拥抱美护破局者、重视服饰新变革
2025-06-25 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
筛选·赛道选择框架：景气度?格局变化 高景气度、格局变化剧烈，易涌现高成长性新龙头赛道→黄金珠宝：金价稳定依托、下半年基数走低，消费者代际切换、需求重构，向年轻化、时尚化转移，为差异化、年轻化新兴公司带来重塑格局机会，同时伴随着从龙头扩散至板块的机会。 景气度平稳，格局变化剧烈，关注求新求变公司→美容护理：内容电商渠道红利有所减弱，然而新成分（医美板块）、新趋势（家清个护）、新流量玩法（彩妆护肤）带动需求增长，建议优选细分赛道龙头。 景...
行业研究 其他行业 -
交通运输行业2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递
2025-06-25 · 郑树明,王凯婕 · 国金证券股份有限公司
行业策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递。2025H1交运各板块表现分化，关税扰动“抢出口”集运港口阶段性高景气，快递件量高增长但价格竞争仍未结束，上游企业经营承压影响ToB物流，出行链航空铁路出行量继续增长。2025H2我们推荐交运板块两条投资主线：1、供给侧增长受限，建议关注供需持续优化的航空板块。2、末端持续赋能，建议关注直营快递板块。 推荐组合：中国国航H+A、南方航空H+A、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股。 航空：供...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报：Marvell上调数据中心TAM，定制计算需求高增
2025-06-25 · 宇之光 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.6.16-2025.6.20）上证综指回调0.51%，深证成指回调1.16%，创业板指回调1.66%。本周申万通信上涨1.58%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.6.16-2025.6.20）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为3.99%，通信工程...
行业研究 信息技术 -
有色月跟踪：小金属涨价周期已至，重视战略矿产资源价值评估
2025-06-25 · 王小芃,于柏寒,李烁,曾俊晖,何能锋 · 五矿证券有限公司
报告要点 近期小金属市场热度高企，价格中枢上行。主要原因在于战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，叠加地缘政治致供应链波动及中国对钨、锑、稀土等实施出口管制，内外价差拉大，供需矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益。 2025年5月有色金属板块整体温和上涨。贵金属（黄金）及战略小...
行业研究 有色金属 -
汽车行业研究周报：国内首个人形机器人全产业链盛会成功举办
2025-06-25 · 刘宁 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：国内首个人形机器人全产业链盛会成功举办 近期，国内首个专注于人形机器人全产业链的国际性专业盛会——2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会，在杭州举办。 展会主题：“人形机器人赋能新型工业化”。 展会亮点： 全产业链展示：集中呈现人形机器人整机、仿生驱动、核心零部件、具身智能及创新应用场景。 四大论坛引领产业风向： ①2025杭州人形机器人大会：解读地方政策，释放地方政府强力扶持信号，专家学者与企业代表分享前沿...
行业研究 汽车行业 -
电子行业研究周报：Marvell上调目标市场规模，ASIC份额有望继续提升
2025-06-25 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 市场回顾 上周（6.16-6.20）申万电子行业指数上涨0.95%，在申万31个行业中排名第3，跑赢沪深300指数1.41%。 每周一谈：Marvell上调目标市场规模ASIC份额有望继续提升 Marvell上调数据中心定制芯片目标市场规模，ASIC计算市场份额有望继续提升。根据华尔街见闻和金融界消息，Marvell近日召开投资者活动，公司引用数据表示，2024年全球数据中心资本支出为4350亿美元，预计2025年将达到59...
行业研究 半导体与电子 -
甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向
2025-06-25 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 甲醇、甲醛等涨幅居前，腈纶短纤、腈纶毛条等跌幅较大本周涨幅较大的产品：甲醇（华东地区，16.20%），甲醛（华东，15.74%），国际柴油（新加坡，15.60%），天然气（NYMEX天然气(期货)，14.23%），PX（CFR东南亚，10.65%），国际石脑油（新加坡，10.16%），二甲苯（东南亚FOB韩国，9.45%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，8.48%），国际汽油（新加坡，8.23%），二甲苯（华东地...
行业研究 其他行业 -
2025年电子行业年中展望：把握半导体国产替代主线
2025-06-25 · 葛淼 · 中山证券
投资要点： 把握半导体国产替代主线。从2023年下半年至2024年末，AI和消费电子需求带动全行业利润逐步改善。进入2025年，AI相关需求增速保持高位，但增速开始缓慢下降，消费电子相关需求增速则逐步转弱，并逐步向产业链上游传导。截止2025年4月，全球半导体销售同比增速上升到22.70%。截止2025年6月8日，申万电子板块涨幅-1.02%，同期沪深300涨幅-1.74%，行业表现强于市场。展望2025年下半年，消费电子行业进入平淡期...
行业研究 半导体与电子