行业研究报告
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医药生物行业2026年6月投资策略：创新药及产业链基本面向好
2026-06-25 · 陈曦炳,彭思宇,陈益凌,马千里,张超,凌珑,肖婧舒 · 国信证券股份有限公司
创新药全球开发顺利推进。 6月1日， 陆舜教授在ASCO年会plenary session上汇报了HARMONi-6临床结果， 依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC患者中取得OS显著阳性结果， 这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床， 依沃西联合化疗取得OS HR=0.66的结果， 是统计学显著并具有临床意义的OS获益。 依沃西的全球多中心3期临床HARMONi-3 ...
行业研究 医药生物 -
有色金属行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇
2026-06-25 · 贾晓庆,孙嘉瑞 · 金元证券股份有限公司
板块表现与基本面行情： 有色金属（申万一级）行业本周（2026.06.15-2026.06.18）收涨，周涨幅4.10%，居全行业周涨跌幅第8名（8/31）；各二级板块均收涨。小金属、金属新材料板块周涨幅居前，分别达12.33%和11.27%。贵金属、工业金属、能源金属均先扬后抑，并分别以的1.78%、1.24%和0.54%的周涨幅进入假期。 基本面数据上，铜价拉锯，伦铜、沪铜周度去库，北美库存微增。本周COMEX铜库存59.17万吨，...
行业研究 有色金属 -
电子行业点评报告：美光携手Anthropic：AI存储由单品供货迈向全栈协同
2026-06-25 · 王鑫旸 · 金元证券股份有限公司
事件： 美光与Anthropic宣布达成战略合作，双方将围绕AI内存与存储架构设计、产品供应、Claude在美光内部的企业级部署及战略投资展开合作。 双方将推动模型与存储架构的协同优化。美光和Anthropic将分析内存和存储子系统在不同AI工作负载下的性能表现，以及各层级产品在完整基础设施堆栈中的交互关系，并开展联合优化。这项合作有望提升Claude基础设施的内存与存储性能、能源效率及单位Token经济性。 长上下文与Agent发展，...
行业研究 半导体与电子 -
计算机行业点评报告：模型跨越生产质变点，字节加速构建全栈AI云
2026-06-25 · 王鑫旸 · 金元证券股份有限公司
事件： 2026年6月23日，火山引擎举行FORCE原动力大会，发布豆包大模型2.1系列、Seedance2.5等五大模型，并发布方舟CLI、升级Agent Kit和HiAgent3.0。 模型跨越“生产质变点”，企业AI应用加速进入核心业务流程。截至2026年6月，豆包大模型日均Tokens调用量达到180万亿，较最初发布时增长超1500倍。在国内公有云MaaS市场，火山引擎Tokens市场份额达到49.5%。当前，火山引擎中万亿To...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业研究：钽：AI敞口最大、上涨斜率最陡
2026-06-25 · 吴晋恺,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 钽：半导体、空天关键元素。 钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等领域。 钽供给：非洲主导供给，脆弱性持续凸显。 ①储量：全球资源分布分散，储量统计透明度较低；国内钽资源分布广泛，但整体品位禀赋较低，原料长期依赖进口补充。②产量：全球钽供给重心由澳大利亚转向非洲。据USGS，2025年全球钽产量约2500金属吨，...
行业研究 有色金属 -
全球零售行业深度报告：穿越周期的零售破局：折扣业态崛起，仓储会员店引领新趋势
2026-06-25 · 范林泉 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 全球经济增长放缓叠加高通胀，消费结构性降级趋势或延续，自有品牌认可度提升。1）全球经济增长放缓叠加通胀水平总体高位，消费呈现结构性降级，消费者更加关注商品质价比。预计2026年全球经济增长放缓、通胀不降反升，居民购买力持续承压下，消费结构性降级趋势或将延续。2）零售商自有品牌产品正从消费者的备选方案跃升为品牌产品的有力竞争者，其凭借对品牌产品的模仿、高质价比优势以及消费者对零售商的信任，吸引消费者选购，消费者认可度提升。零售...
行业研究 商贸零售 -
ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇
2026-06-25 · 张伦可,张昊晨 · 国信证券股份有限公司
模型商业模式逐步闭环，算力成为核心生产要素。2026年以来，模型最大的变化是跨越了可持续执行任务拐点，编程能力、长程任务、工具调用成为模型重点提升的方向。随着模型价值量不断释放，推理需求进入快速增长阶段，Anthropic或将实现单季度盈利标志着模型公司商业模式逐步形成闭环，算力正成为企业创造价值的核心生产要素。 伴随推理侧需求爆发，各公司自研芯片能力验证成熟，ASIC出货迎来加速期。我们预计26年ASIC芯片出货量大约770万片，份额...
行业研究 其他行业 -
《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》政策解读：非电消费首次纳入考核 促进绿电消纳及绿色燃料发展
2026-06-25 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 事件：6月22日，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部四部门联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，自2026年8月1日起施行。 政策两条主线：1）可再生能源消费最低比重目标：可再生能源消费最低比重是指能源用户消费的可再生能源在其总能源消费中应达到的最低比重，可再生能源消费最低比重目标分为电力和非电两类，其中电力消费最低比重目标包括全部可再生能源发电种类，重点用能...
行业研究 电力设备 -
2026Q2银行资产负债运行回顾：稳负债与等资产的逻辑溯源
2026-06-25 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
2026Q2银行资产负债运行呈现"稳负债、等资产"的核心特征 资产端贷款需求整体偏弱，居民部门风险偏好尚未恢复，4-5月短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱，叠加优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段。负债端存款搬家动能加强，中小行个人定存持续同比少增，存款流失压力凸显；大行则受益于企...
行业研究 金融行业 -
农产品研究跟踪系列报告（210）：仔猪价格近期加速回落，原奶价格下半年有望回暖
2026-06-25 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
核心观点 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月18日生猪价格9.54元/kg，环比上涨0.63%；7kg仔猪价格约162.86元/头，周环比-19.34%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。6月18日鸡苗价格2.19元/羽，周环比-12.05%；毛鸡价格7.20元/公斤，周环比-2.17%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月17日...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业专题报告：硫价上涨过程中，中国化工行业面临的挑战和机遇-“硫”荒已至，路在何方
2026-06-25 · 李辉,张峰,刘晓宁,李佳骏 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 中国硫磺供需紧张，价格水涨船高。由于全球局势动荡，中国进口硫磺难度增大，进口量大幅收窄，导致我国当前硫磺总供给呈现不足，叠加下游需求仍然偏高，我国硫磺库存大幅降低。根据卓创资讯，2025年7月1日硫磺价格为2215元/吨，截止到2025年12月31日硫磺价格3643元/吨，截止到2026年6月9日硫磺价格为9638元/吨，为历史近六年最高位，且或将保持大幅涨价趋势。供需偏紧叠加极低库存，导致我国硫磺/硫酸价格大幅上涨。 全球...
行业研究 其他行业 -
传媒行业深度报告：物理AI：数据筑基，模型搭台，拔节起势在即
2026-06-25 · 方光照 · 开源证券股份有限公司
物理 AI 发展大势所趋，科技大厂、金融资本加注或推动产业提速 物理 AI 是将 AI 与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，对比数字 AI 主要基于文本、视频等数字信息“预测下一个 token”，物理 AI模型输入还包括力等其他传感器采集数据，输出的主要为物理载体控制信号，智能上限更高。黄仁勋提出智能体 AI 的下一时代是物理 AI，特斯拉“宏图计划 4”打造将 AI 带入物理世界的产品和服务；据 InfoQ 公众...
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