行业研究报告
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批发和零售贸易行业研究：内需修复节奏波动，跨境出海更具韧性
2026-05-24 · 于健,谷亦清,王超 · 国金证券股份有限公司
核心观点 酒店：酒店复苏结构分化，成本变化扰动需求 根据酒店之家数据，2026年第20周(2026-05-11-2026-05-17)经济型/中档/高档/豪华型酒店RevPAR分别同比-0.8/-2.1/+2.8/+17.8%，高档/豪华增速连续5周领先，而经济型/中档同比转负。我们认为原因系出行成本上涨对中低收入人群和家庭出行产生压力：1）航空端，4月国内经济舱平均票价达843.1元（含税），同比2025年增长16.0%。5月16日国...
行业研究 信息技术 -
环保行业周报：688号文落地，多用户绿电直连迎来政策东风
2026-05-24 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 行情回顾：截至5月22日收盘，本周环保板块下跌1.29%，表现劣于大盘；上证综指下跌0.54%到4112.90；涨跌幅前三的行业分别是电子（6.6%）、建筑材料（2.6%）、机械设备（1.9%），涨跌幅后三的行业分别是农林牧渔（-6.3%）、石油石化（-4.7%）、美容护理（-4.2%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.24%；水治理板块下跌1.24%；大气治理板块下跌5.06%；环卫板块下跌2.09%；垃圾焚烧板块下跌...
行业研究 其他行业 -
石油加工行业原油周报：美伊重回谈判桌，油价应声下跌
2026-05-24 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2026年5月22日当周，国际油价下跌。本周，特朗普推迟原定对伊朗的军事打击，美方称美伊谈判取得进展；特朗普进一步称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议并重新开放霍尔木兹海峡的预期升温，国际油价应声下跌。截至本周五（5月22日），布伦特、WTI油价分别为103.54、96.6美元/桶。 【原油价格】截至2026年05月22日当周，布伦特原油期货结算价为103.54美元/桶，较上周下降...
行业研究 其他行业 -
石油加工行业大炼化周报：炼化产品需求仍偏弱，价差有所走弱
2026-05-24 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2443.65元/吨，环比变化-33.29元/吨（-1.34%）；国外重点大炼化项目价差为2079.79元/吨，环比变化-29.40元/吨（-1.39%）。截至5月22日当周，布伦特原油周均价为108.39美元/桶，环比变化+2.39%。 【炼油板块】周前期，伊朗称已有部分船只顺利通行霍尔木兹海峡，但海峡内接连出现船只遇袭事件；美方拒绝伊朗提出的14...
行业研究 其他行业 -
大能源行业2026年第20周周报：4月用电增速6%超预期多用户绿电直连政策发布
2026-05-24 · 查浩,刘晓宁,戴映炘,邓思平 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 电力：4月用电增速6%超预期水电发电提速 国家能源局于近日发布2026年4月全社会用电量8205亿千瓦时，单月用电同比增速6%超出市场预期，用电增速较高主要系高技术装备制造业以及充换电、互联网数据服务等新兴产业拉动。单4月看，前三者用电量1269亿千瓦时，占全社会用电量15.5%，已成为中坚力量。高端制造与新兴产业的高速发展带动用电增长。 从分产业用电看，第一产业用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5584...
行业研究 电力设备 -
非银金融行业周报：中金公司发布换股吸收合并草案，多家券商早期布局长鑫科技股份
2026-05-24 · 陆韵婷,沈晨 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 保险板块 1、中国平安继续增持中国人寿H股。香港联交所权益披露资料显示，近日，中国平安及其下属子公司继续增持中国人寿H股，持股比例由5月11日的13.12%上升至5月20日的16.12%。我们认为，1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；2）保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。 证券板块 1、中金公司发布公告，公司发布换股吸收合并东兴证券、信达证券报告书草案。中金公司、东...
行业研究 金融行业 -
汽车行业周报：新能源VAN有望成为中国商用车出海欧洲新方向
2026-05-24 · 李泽,秦梓月 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 行业周观点及投资分析意见： （1）整车：我们预计整车个股将开始分化，板块性上涨机会将减弱，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，近期重点关注理想汽车新款L9上市后表现。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。国内外液冷或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将首次步入业...
行业研究 汽车行业 -
汽车零部件&机器人&缺电主线周报：乐聚IPO获受理，特斯拉弗里蒙特工厂改造开始
2026-05-24 · 黄细里,郭雨蒙 · 东吴证券股份有限公司
零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+0.83%（2026年初至今+4.97%），在SW汽车中排名第1；以2010年-2026.05.22数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的82.29%分位；PB(LF)处于历史的76.31%分位。 机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.57%（2026年初至今+8.74%），较SW汽零超额收益为+2.74%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的100.00%分...
行业研究 汽车行业 -
煤炭开采行业跟踪周报：供给增量有限，港口煤价稳健运行
2026-05-24 · 米宇 · 东吴证券股份有限公司
行业近况 本周（5月18日至5月22日）港口动力煤现货价环比持平，报收835元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量201.75万吨，环比上周增加1.15万吨，增幅0.57%；本周产地供应较为稳定，安检与产地保供并行，港口供应量环比略有增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量199.3万吨，环比上周减少1.3万吨，降幅0.65%；日均锚地船舶共167艘，环比降幅9%；环渤海四港区库存端2755.1万吨，环比上周增加32万吨，增幅1...
行业研究 化石能源 -
REITs行业周报：中证REITs指数环比上涨，首批商业不动产REITs完成询价
2026-05-24 · 齐东,胡耀文 · 开源证券股份有限公司
中证REITs指数环比上涨，发行市场保持活跃 2026年第21周，中证REITs（收盘）指数为759.53，同比下跌12.62%，环比上涨1.19%；中证REITs全收益指数1004.41，同比下跌7.83%，环比上涨1.46%；我们认为，债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会，维持行业“看好...
行业研究 房地产 -
机器人行业研究：特斯拉S/X工厂正式转为机器人专线，云深处科创板IPO受理
2026-05-24 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 机器人:景气度加速向上，特斯拉S/X工厂正式转为机器人专线，上交所受理云深处科创板IPO。 特斯拉S/X工厂正式转型，重构成人形机器人专用产线，得克萨斯州工厂同步在建的第二代产线。最后一批Model S与Model X在弗里蒙特工厂下线，正式退役。这条曾开启全球电动化浪潮的产线，将在4个月内彻底拆除，重构成人形机器人专用产线，年产能100万台；得克萨斯州工厂同步在建的第二代产线，目标直指千万台。 蔚蓝自研的WEILAN Hy...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业研究：猪价底部震荡，犊牛价格稳健上涨
2026-05-24 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2026.05.18-2026.05.22）农林牧渔（申万）指数收于2564.74点(周环比-6.31%)，沪深300指数收于4845.10点（周环比-0.30%），深证综指收于2862.78点（周环比0.05%），上证综指收于4112.90点（周环比-0.54%），科创板收于1790.77点（周环比5.57%）。 生猪养殖： 目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.7...
行业研究 其他行业