行业研究报告
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非银行金融行业研究：券商布局虚拟资产业务，有望带来收入增量
2025-06-29 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
国泰君安国际正式获批提供虚拟资产交易服务，中资券商有涉及虚拟资产业务的潜力。6月24日，国泰君安国际发布公告称获香港证监会批准，将现有证券交易牌照（香港1号牌照）升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。长期若虚拟资产交易额爆发式增长，有望为券商带来收入增量。 投资建议：建议关注四条主线：（1）有...
行业研究 金融行业 -
食品饮料行业研究：飞天茅台价盘触底回升，关注子板块业绩预期情况
2025-06-29 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
酒类板块：本周周内飞天茅台批价明显回升，但市场情绪自上周回升后本周有所回落，我们认为主因仍在于对白酒产业基本面与业绩情况有所担忧。短期酒企相对较严的查窜货等控价措施下一批商相对较少会有低价密集出货的动作，二批商/终端店等有出货诉求但市场接货情绪不佳，致使批价短期缩量下杀。该情况在往年618等窗口期也时有出现，伴随批价回落、线上平台放量扰动趋缓，出货&接货的情绪逐渐逆转、周内批价回升。建议持续关注动销反馈，外部风险对于行业景气度的扰动影响...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业周报：稳定币主题催化券商板块上涨，中报有望延续高景气
2025-06-29 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
周观点：稳定币主题催化券商上涨，中报有望延续高景气 6月交易量持续走高，同时受稳定币主题带动影响，本周券商板块上涨7.62%上涨明显。向后展望，交易活跃度较高、债市2季度转好、境内外IPO环比改善明显，券商中报有望延续高景气，且估值和机构配置仍在低位，继续看好券商板块机会。看好零售、海外和金融科技三条选股主线。 券商：稳定币主题催化券商上涨明显，中报高景气和机构欠配有望支撑行情（1）本周日均股基成交额1.80万亿，环比+23.1%，交易...
行业研究 金融行业 -
房地产行业周报：新房成交面积环比增长，多地公积金政策优化
2025-06-29 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
核心观点：新房成交面积环比增长，多地公积金政策优化 本周我们跟踪的68城新房成交环比增长，同比下降，20城二手房成交面积环比持平，同比下降。土地成交面积环比增长，同比增长，溢价率环比上涨。国内信用债发行规模同比下降。杭州土拍市场火热，最新6宗住宅用地出让中，上城区2宗、萧山区2宗、拱墅区和余杭区各1宗，总土地出让面积178983m2，总规划建筑面积388218.2m2，总起始价115.85亿元。最终地块全部溢价20%以上成交，有3宗地块...
行业研究 房地产 -
AI周观察：美光HBM业务增长强劲，关注AI眼镜后续销量表现
2025-06-29 · 刘道明,黄晓军,麦世学 · 国金证券股份有限公司
摘要 海内外AI聊天应用活跃度普遍增长，其中国内通义、豆包增速显著。在产品层面，谷歌发布了面向开发者的命令行工具Gemini CLI和在图像内文本生成上取得突破的文生图模型Imagen4。OpenAI则推出了两款DeepResearch API新模型（o3和o4-mini），分别针对高阶复杂研究和高性价比场景。 美光FY25Q3业绩全面超预期，数据中心营收同比翻倍，HBM收入环比增长50%至15亿美元，成为增长核心。公司持续推进1-ga...
行业研究 半导体与电子 -
传媒互联网产业行业研究：虚拟资产大趋势，交易平台持续是重点方向
2025-06-29 · 易永坚 · 国金证券股份有限公司
本周观点 虚拟资产大趋势，交易平台持续是重点方向： 教育：K12教培行业高景气维持，非学科产品合规优质供给仍然有限，头部机构暑期招生反馈良好，看好头部机构持续扩大市场份额。本周，新东方举行AI英语一对一产品发布会，App将于7月2日正式上线，积极关注。 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，部分产品创新能力优秀的品牌逆势高增。近日Prada集团宣布Prada品牌首席执行官Gianfranco D’Attis将于6月30日离任...
行业研究 其他行业 -
房地产行业研究：上海六批次土拍好地频出，广州拟全面推行装配式建筑
2025-06-29 · 池天惠 · 国金证券股份有限公司
本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（6.21-6.27）申万A股房地产板块涨跌幅为+3.1%，在各板块中位列第17；恒生港股房地产板块涨跌幅为+3.9%，在各板块中位列第4。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+3.7%，恒生中国企业指数涨跌幅为+2.8%，沪深300指数涨跌幅为+2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+0.9%和+1.7%。 土地市场溢价率有所回升。本周（6.21-6.27）2025年第2...
行业研究 房地产 -
计算机行业研究：月之暗面发布自主智能体，特斯拉上线Robotaxi服务
2025-06-29 · 孟灿,李忠宇 · 国金证券股份有限公司
本周观点 6月21日，月之暗面介绍了自主智能体Kimi-Researcher，计划在未来几个月内开源其基础预训练模型及强化学习模型。Kimi-Researcher是一个自主的智能体与思维模型，使用并行的实时内部搜索工具等，通过端到端强化学习进行训练。研究者在训练语料的构建上采取了两种互补的策略，用于解决高质量智能体数据集稀缺的问题，并设计了上下文管理机制以保留关键信息。在测试中，Kimi-Researcher取得26.9%的Pass@1...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：小米YU7正式发布，特斯拉如期推出Robotaxi
2025-06-29 · 赵旭杨,徐剑峰,王镇涛 · 开源证券股份有限公司
本周观点：多款重磅新车登场，特斯拉Robotaxi如期发布 （1）小米YU7正式发布，关注爆款车产业链机遇。小米YU7发布，定价标准版/Pro/Max25.35/27.99/32.99万元。外观低趴色彩艳丽，优化静谧性，具备强大可拓展能力完美诠释人车家生态，3分钟大定超20w，18小时锁单超24万大超预期。近期理想i8亦密集曝光，该车为理想首款纯电SUV，具有长续航、大空间等特点，能够更好的满足家庭用户的需求，有望在7月发布。（2）特斯...
行业研究 汽车行业 -
电子行业周报：小米发布新品引发市场关注，下一代个人终端战略性创新产品任重道远
2025-06-29 · 陈耀波,李美贤,刘志来 · 华安证券股份有限公司
摘要： 本周行情回顾 从指数表现来看，本周（2025-06-23至2025-06-27），上证指数周涨跌+1.91%，深证成指涨跌幅为+3.73%，创业板指数涨跌幅+5.69%，科创50涨跌幅为+3.17%，申万电子指数涨跌幅+4.61%。板块行业指数来看，表现最好的是集成电路封测，涨幅为8.32%，面板表现较弱，涨幅为3.11%；板块概念指数来看，表现最好的是先进封装指数，涨幅为7.84%，表现最弱的是半导体材料指数，涨幅为3.81%...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业6月第4周周报：5月风光装机高增，小米YU7订单亮眼
2025-06-29 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，本周小米YU7正式上市，1小时大定突破28.9万台，下半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品力不断增强，2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，固态电池催化不断，本周美国QS宣布其固态电池生产获里程碑式进展，固态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，国家市场监管总局针对光伏组件进行抽检，光伏供...
行业研究 电力设备 -
汽车行业点评报告：商务部开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，政策加码新能源车下乡再提速
2025-06-29 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
事件 6月23日，商务部办公厅发布《关于组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知》，活动主题为“乐享消费‘焕’新出行”，活动时间将从7月持续到12月。 投资要点 活动意在打造多元消费场景，促进乡县地区新能源汽车消费潜能释放 四大核心举措，助力新能源汽车下乡。商务部将统筹汽车以旧换新、流通改革试点和"购在中国"活动，通过"政策+活动"双轮驱动模式，联合地方政府、行业协会和企业，加强新能源汽车供需...
行业研究 其他行业