行业研究报告
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装备制造行业周报（6月第4周）：固态电池产业化持续推进
2025-06-30 · 赵晓闯,杨贵洲 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周（6月23日-6月27日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为4.10%、5.11%及2.88%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、5、19位；同期沪深300涨跌幅为1.95%。 行业观点： 1)固态电池产业化持续推进。美国公司QuantumScape在6月24日宣布成功整合Cobra隔膜工艺至标准生产线，热处理速度提升25倍，设备占地面积大幅减少，推动千兆工厂规模化生产进程，这标志着固态电池制造效率的...
行业研究 其他行业 -
国防军工：1-5月硝化棉出口同比翻倍，6月价格有望继续上涨
2025-06-30 · 鲍学博,王煜童 · 中邮证券有限责任公司
事件 2025年1-5月，我国硝化棉出口金额为3.27亿元，同比增长99%；平均单价为3.37万/吨，同比增长37%。 点评 1、5月，国内硝化棉出口单月金额达0.78亿元，环比进一步提升，单价达3.66万/吨，再创近期新高。2025年1-5月，我国硝化棉出口金额为3.27亿元，同比增长99%；平均单价为3.37万/吨，同比增长37%，硝化棉出口量价齐升。我们认为，需求扩张供给收缩是涨价主要因素，受全球冲突持续的影响，含能硝化棉需求不断...
行业研究 其他行业 -
通信行业点评报告：世纪互联上调业绩指引，看好AIDC产业链投资机会
2025-06-30 · 蒋颖,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
世纪互联上调2025财年业绩指引，国产AIDC产业链发展或提速 2025年6月27日，世纪互联宣布上调2025财年收入和调整后EBITDA指引，净收入由原指引91-93亿元（同比增长10-13%）上调至91.5-93.5亿元（同比增长11-13%），调整后EBITDA由原指引27-27.6亿元（同比增长11-14%）上调至27.6-28.2亿元（同比增长14-16%），调整后EBITDA（扣掉处置E-JS02数据中心8770万元收益）由...
行业研究 信息技术 -
商贸零售行业跟踪周报：Hilo将于9月在日本全国发售，关注HNB行业成长性机会
2025-06-30 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年6月23日，英美烟草（BAT）日本子公司英美烟草日本宣布，将于9月1日在全国范围内推广销售加热不燃烧（HNB）新品Glo Hilo和Glo Hilo Plus。 Hilo将于9月在日本全国发售：英美烟草与思摩尔国际合作的HNB新品glo Hilo于2024年底在塞尔维亚试销，于6月9日在日本宫城县率先发售，烟具指导零售价3980日元。HNB新品glo Hilo和glo Hilo Plus将于9月1日起在日本全国...
行业研究 商贸零售 -
国防军工：航空工业召开人工智能大会，军工AI发展有望加速
2025-06-30 · 鲍学博,王煜童 · 中邮证券有限责任公司
事件 6月24日，中国航空工业集团在北京召开人工智能大会。大会研究部署集团公司人工智能工程，全面启动集团公司人工智能专项行动，推动集团公司加快迈入人工智能时代。国家相关部委，军方机关，中国航空学会、相关知名高校、科研机构、人工智能优势企业等单位的领导和嘉宾出席大会。 点评 1、航空工业集团召开人工智能大会，打造新域新质作战力量。6月24日，中国航空工业集团在北京召开人工智能大会，会议发布了《中共中国航空工业集团有限公司党组关于全面加速人...
行业研究 其他行业 -
计算机行业“一周解码”：多因素催化下，网络安全景气度有望提升
2025-06-30 · 杨思睿,郑静文 · 中银国际证券股份有限公司
本周（6.23-6.28）网络安全指数（884133.WI）和数据安全指数（8841651WI上涨较多。我们认为主要催化因素包括：跨境支付通正式上线；央行将制定新阶段金融科技发展规划，并开展数据要素试点；国泰君安获虚拟资产交易牌，虚拟资产交易有望扩容，催生加密安全技术需求。 支撑评级的要点 跨境支付通正式上线。6月22日，在中国人民银行和香港金融管理局共同推动下，内地与香港快速支付系统（以下简称“跨境支付通”）正式上线，标志着内地与香港...
行业研究 其他行业 -
化工行业周报：国际油价、MDI价格下跌，H酸价格上涨
2025-06-30 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，六月份建议关注：1、安全监管政策、行业供给端变化等对农药及中间体行业的影响；2、上半年“抢出口”等因素带来的部分公司业绩波动；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。 行业动态 本周（06.23-06.29）均价跟踪的100个化工品种中，共有38个品种价格上涨，38个品种价格下跌，24个品种价格稳定。跟踪的产品中44%的产品月均价环比上涨，...
行业研究 其他行业 -
燃气Ⅱ行业跟踪周报：中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动美国气价上涨，国内气价平稳
2025-06-30 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 价格跟踪：中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动美国气价上涨，国内气价平稳。截至2025/06/27，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.1%/-17.8%/-7.4%/+0.2%/-12.6%至0.8/2.8/3.4/3/3.3元/方，海内外倒挂持续。 供需分析：1）出现高温天气，美国天然气市场价格周环比+4.1%。截至2025/06/26，天然气的平均总供应量周环比+0.2%至...
行业研究 其他行业 -
电力设备行业周报：电网投资快速增长，海风项目密集落地
2025-06-30 · 张志邦,刘千琳,王璐,郑洋 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 光伏：本周硅片电池延续跌势，硅料组件价格持稳 本周硅料交投冷清，硅片、电池片价格小幅下行，组件价格整体稳定，行业仍处震荡调整期，预计短期内价格难有明显回暖，行业调整仍将持续。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 风电：中广核1GW海风项目EPC中标候选人公示，多地海风项目密集推进 近期，漳浦六鳌20MW海上风电场二期工程中标候选人公示，广西北海三峡能源海上风电大项目签约，中广核1GW海上风电项目中标候选人公示。海风项目...
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半导体行业深度报告：存储价格回暖+AIDC周期启动，模组厂商乘风起
2025-06-30 · 陈蓉芳,陈瑜熙 · 开源证券股份有限公司
价格周期：海外巨头减产，价格企稳回升 美光作为存储行业龙头厂商，其发展与存储行业周期息息相关，我们结合美光股价走势，对过去四轮存储周期进行了复盘。 （1）供给侧：巨头减产，产能收紧； （2）需求侧：终端库存去化接近尾声，AI需求拉动价格回暖。 我们发现当下存储价格周期已逐步回暖： （1）NAND方面：NAND Flash原厂自2024年第四季陆续减产效应已逐步显现，消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产，带动需求，预计2025年第二...
行业研究 半导体与电子 -
电力设备新能源行业点评：2024年海风政府拍卖达56GW，固态电池产业化加速推进
2025-06-30 · 王蔚祺,王晓声,袁阳,李全 · 国信证券股份有限公司
国信电新观点：2024年全球海风政府拍卖达到56GW，创历史新高。固态电池产业化加速推进，设备企业近日陆续小批量向客户交付固态电池设备，电池厂计划在2025-2027年陆续向客户交付全固态电池样品。DeepSeek-V3-128K模型发布，支持超长文本理解与处理，大模型更新迭代需要持续AI算力投入，AIDC电力设备需求保持旺盛。投资建议：建议关注1）风电：金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气；2）锂电：宁...
行业研究 电力设备 -
AIDC系列深度（二）：液冷行业深度：智算需求驱动冷却技术升级，液冷生态迎成长契机
2025-06-30 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 冷却系统是数据中心主要组成部分之一，其本质是保障芯片及服务器稳定运行：对于数据中心而言，可靠性和正常运行时间是首要关注点，其中电子设备的安全较大程度取决于稳定的空气温度和相对湿度。实践表明，数据中心服务器温度每升高10℃，设备可靠性和寿命就会降低50%，因此即使是极短的中断或失效，也可能导致运算效率降低、硬件损坏或者数据丢失，进而导致数据中心停摆，几乎每年都有数据中心因制冷系统故障导致服务中断。 算力需求与双碳目标共举，液冷...
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