汽车和汽车零部件行业周报：风再起时 以旧换新政策将落地

本周数据：2月第四周上险销量26.1万辆，同比-22.8%，环比+144.6%；新能源上险11.1万辆，同比-1.7%，环比+235.3%，新能源渗透率42.4%。 本周观点：汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 《以旧换新行动方案》审议通过政策有望落地。2月23日，中央财经委员会召开第四次会议提及设备以旧换新；3月1日，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。本轮政策强调：①设备更新和消费品以旧换新（汽车为重点）；②降低全社会物流成本，鼓励与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式；③发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用。我们判断，政策发布节点：国常会审议通过后，政策有望于近期发布；政策所涉及补贴体量：参考前期政策，1千万辆车购置税减半大约对应750亿税收减免，2022年中央减征乘用车购置税600亿元，预计此次补贴力度较大，或可达千亿。 历史4轮刺激政策成效显著均有效刺激汽车消费。目前中国已经实施过4轮比较大的汽车消费刺激政策，以购置税优惠为主，汽车下乡、以旧换新、报废补贴等为辅，政策均显著刺激了销量。2022年5月底政策出台后，6/7/8月上险销量同比16.2%/+10.2%/+19.6%，高于社零增速13.1/5.7/17.0pct；Q3/Q4终端上险532/562万辆，同比+13.0%/+2.1%，高于社零增速9.5pct/9.8pct。 政策预计撬动置换市场同时促进结构升级。截至2023年底我国汽车保有量为3.36亿辆，如按照4%左右报废率计算，置换空间在1,300+万辆以上/年，以旧换新补贴有望拉动汽车消费总量，同时促进结构升级：1）乘用车方面，2023年乘用车增换购比例为56%（增购11%、换购45%），置换车辆15-30万的价格占比超40%，30万以上占比达25%，消费升级成为汽车置换市场的主要趋势，以旧换新补贴有望促进15万以上车型占比提升；2）商用车方面，国三国四的十年左右的轻卡、重卡约200多万辆，本轮政策强调降低物流成本，将有助于物流运输复苏，进而拉动终端货运市场需求，加速国四重卡淘汰、天然气重卡替代更新，后续或将有进一步政策推出，拉动半挂牵引车、载货车需求。 本周行情：本周A股汽车板块上涨7.66%，在申万子行业中排名第4位，表现强于沪深300（上涨0.84%），乘用车、货车、摩托车及其他、汽车零部件、客车、汽车服务分别上涨9.57%、9.48%、7.73%、6.36%、6.29%、4.77%。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。