计算机行业点评报告：赛富时：Q1收入与EPS保持增长，Agentforce/Data 360 ARR高增且全年收入指引上修

事件 赛富时于2026年5月27日公布2027财年第一季度财报。Q1公司实现营收111亿美元，同比增长13%；Non-GAAP摊薄EPS为3.88美元，同比增长50%，并将FY2027全年营收指引上调至459亿-462亿美元。 投资要点 订阅收入保持增长，利润率和现金流同步改善 公司Q1订阅与支持收入为106亿美元，同比增长14%，约占总收入95%。本季订阅收入增长主要来自新客户、客户升级和存量客户追加订阅，价格贡献有限。盈利端，GAAP/Non-GAAP经营利润率分别为21.1%/34.8%，同比分别提升1.3/2.5个百分点；收入规模扩张带动费用率改善，经营现金流与自由现金流分别达到67亿美元和66亿美元。 RPO维持较高规模，平台化产品结构支撑收入延续 公司期末cRPO为336亿美元，同比增长14%；RPO为679亿美元，同比增长11%，尚未确认的合同收入继续支撑后续收入。分产品看，Agentforce Apps订阅与支持收入为69.10亿美元，Data360、Headless Platform&Other收入为36.83亿美元，后者固定汇率同比增长23%，快于订阅与支持收入整体12%的固定汇率增速；结合超过50%的Agentforce和Data360预订来自存量客户，平台交叉销售和客户扩展是当期增长的重要来源。 Agentforce与Data360商业化加速，ARR、使用量和数据处理形成证据链 Agentforce和Data360ARR接近34亿美元，同比增长超过200%，其中Agentforce ARR为12亿美元，同比增长205%，AI相关收入指标已具备规模化基础。使用量层面，Agentforce和Slack累计交付38亿个Agentic Work Units，环比增长111%；Data360本季摄入52万亿条记录、同比增长136%，客户流程自动化、数据底座和使用量扩张共同支撑AI产品落地。公司在推进Agentforce和Data360商业化的同时，维持FY2027Non-GAAP经营利润率34.3%和全年订阅与支持收入接近12%的增长指引。 投资建议 公司Q1营收、EPS、利润率和现金流均保持改善，订阅收入与RPO为FY2027收入提供基础。Agentforce和Data360已形成ARR、预订和使用量指标，AI CRM开始同时贡献收入规模和客户使用量；Non-GAAP经营利润率指引和回购执行共同支撑现金流质量。 风险提示 （1）企业IT支出不及预期风险；（2）Agentforce和Data360商业化不及预期风险；（3）Informatica整合及并购协同不及预期风险；（4）AI、数据隐私及合规监管风险；（5）企业软件市场竞争加剧和客户续约不及预期风险。