计算机行业点评报告：MongoDB（MDB）：Atlas拉动Q1收入增长25%，AI数据层需求推动全年指引上调

事件 MongoDB于2026年5月28日公布2027财年一季度财报。Q1公司实现总营收6.88亿美元，同比增长25%；Atlas收入同比增长超过29%，Non-GAAP摊薄EPS为1.32美元。Atlas业务持续增长，公司FY2027总营收指引上调至29.20亿-29.60亿美元。 投资要点 收入与盈利同步超预期，Atlas仍是核心增长引擎 Q1订阅收入为6.67亿美元，同比增长25%，占总收入约97%，服务收入为2150万美元，同比增长22%。Non-GAAP毛利率为74%，Non-GAAP经营利润为1.23亿美元，对应Non-GAAP经营利润率18%，较上年同期16%继续提升。经营现金流为2.02亿美元，自由现金流为1.98亿美元，收入扩张与费用控制共同支撑盈利和现金流改善。 客户规模和RPO扩大，企业工作负载迁移仍在延续 Atlas相关收入为5.12亿美元，占Q1总收入约75%，同比增长超过29%，连续多个季度保持接近30%的增速。期末总客户数超过67700家，其中Atlas客户数达到66400家，ARR超过10万美元客户数达到2895家，同比增长16%。期末RPO同比增长88%至14.59亿美元，cRPO同比增长69%至7.66亿美元，大型客户和多年期合同对未来收入形成支撑。 AI应用落在数据层和检索能力，全年指引上调增强收入锚点 AI相关需求主要落在Atlas、Vector Search、Voyage嵌入模型、LangChain集成和agent memory等数据层能力上。Voyage客户环比翻倍，Vector Search采用速度显著快于整体公司增长，若干AI-native和企业客户正在将Atlas用于生产级agentic应用。Atlas消费和企业客户扩张支撑全年收入预期，公司FY2027总营收指引为29.20亿-29.60亿美元、Non-GAAP经营利润指引为5.71亿-5.91亿美元。 投资建议 公司Q1营收、Atlas收入、RPO和Non-GAAP经营利润均保持较快增长，数据库平台主业与云化迁移具备延续性。AI工作负载对实时数据、向量检索、长短期记忆和多云部署提出更高要求，Atlas增长、RPO和企业客户扩张有助于带动Atlas消费、客户扩容和数据库平台收入延续。 风险提示 （1）云数据库消费增速不及预期风险；（2）AI应用生产化进度不及预期风险；（3）数据库和云平台竞争加剧风险；（4）大型客户合同和Atlas消费波动风险；（5）数据安全、隐私及合规风险。