新消费行业周报：商务部发布新举措促进旅行相关消费；多地陆续落实春秋假

投资要点： 商务部发布16项举措促进旅行服务出口、扩大入境消费。根据央视新闻，2026年3月20日，商务部发布《关于促进旅行服务出口扩大入境消费的政策措施》（以下简称《政策措施》）。《政策措施》从扩大入境旅游消费、便利入境商务活动、激活入境赛事消费、繁荣入境文娱消费、拓展入境健康消费、发展入境教育培训消费、完善保障措施等7方面提出16条具体政策举措。从激发服务消费新需求的角度，《政策措施》提出丰富入境游产品供给、提升国际展会服务和水平、支持引进国际赛事、优化涉外营业性演出审批管理、鼓励发展中文教育等。从“整合消费资源”的角度，《政策措施》提出推出“赛事+旅游”套餐、拓展“演艺+文旅”融合消费场景、支持打造“国际演艺消费区”、打造国际医疗旅游品牌等。 多地陆续落实春秋假。1）重庆市：3月12日重庆市教委联合相关部门印发指导意见，明确全市中小学每 学年各安排一次春秋假，原则上在4—5月、11月实施，每次时长2—3天，可与法定节假日、周末衔接。目前，重庆已有多个区县发布了春秋假实施方案。2）湖北省：湖北多地公布2026年春假安排，经梳理，恩施市、利川市、宣恩县春假时间为4月1日至4月3日，与清明节假期、周末衔接连放6天；咸丰县、来凤县春假时间为4月2日至4月7日，与清明节假期、周末衔接连放6天；建始县春假时间为4月2日至4月6日，与清明节假期、周末衔接连放5天。恩施州在去年8月25日印发《关于做好中小学春秋假工作的通知》。根据该通知，全州义务教育学校每年春季学期放1次春假，秋季学期放1次秋假。春假和秋假时长均不少于1周，原则上与法定节假日或双休日衔接，连续安排。具体时间由各县市结合本地实际自主确定。幼儿园、普通高中、中等职业技术学校等参照执行。 中国中免发布2025年业绩快报。2025年，中国中免实现营业收入536.94亿元，同比下滑4.92%；实现归母净利润35.86亿元，同比下滑15.97%。其中，2025年第四季度，公司实现营业收入138.31亿元，同比增长2.81%；实现归母净利润5.34亿元，同比增长53.49%；剔除商誉减值损失因素的影响后，2025年第四季度归母净利润同比增长150.63%。2025年中国中免紧抓提质增效，深化创新发展，努力推动经营业绩企稳。根据公司公告，公司充分把握海南离岛免税新政实施以及海南全岛正式封关的机遇，旗下海南重点门店于春节期间销售额、进店客流再创新高。同时，公司按计划稳步推进重点项目的股权和资产收购，实现重点机场门店高效转场和开业，有效承接了国内消费回流与全球游客的增量需求。 巨子生物发布2025年业绩公告。2025年公司实现营业收入约为人民币55.2亿元，同比基本持平；归母净利润约为人民币19.1亿元，同比下降7.2%；经调整净利润约为人民币19.6亿元，同比下降8.9%。产品维度：1）可复美：持续强化“械妆协同”，截至25年末形成医疗器械系列和五大功效性护肤系列的矩阵，每个系列均具备较强消费者心智的大单品。医疗器械系列中，依托可复美修复敷料10余年专业院线体系的口碑认可，建立起医美术后修复场景的强心智和敷料市场市占率领先的地位。此外，公司拓展更多产品形态，以乳、霜、精华等品类线渗透更多问题场景，未来或继续在专业心智、专业渠道、专业单品的加持下，实现该系列的规模成长；2）可丽金：25年对大单品胶原大膜王进行3.0版本的上新，在配方功效、视觉体系和产品装量上实现新的突破，进一步加强抗老涂抹面膜品类的心智认知。2026年或持续推新，未来将逐步进行品牌和产品系列线的梳理重塑；3）可预：25年对产品系列线进行重新梳理规划，以一站式健康生活工具箱的定位，为家庭健康护理提供更全面的解决方案。持续专业和大众渠道的线下双轨布局。截至25年末，公司旗下品牌和产品进入约1,700家公立医院，约3,000家私立医院和诊所，超过13万家连锁药房门店和约6,000家CS/KA门店。在购物中心，可复美品牌专卖店从西北拓展至华东、华北地区，截至报告期末共开设32家门店，持续迭代的产品陈列和门店运营，打磨门店模型。在海外市场，报告期内可复美品牌入驻新加坡和马来西亚屈臣氏、韩国首尔新罗免税店、北美线上渠道等。 乐舒适发布2025年业绩。公司2025年实现营业收入5.67亿美元，同比增长24.9%；实现经调整净利润1.22亿美元，同比增长24.4%。分产品来看，1）婴儿护理方面，25年婴儿护理产品贡献销售额446.1百万美元，同比增长23.1%，占总营收78.6%，为核心收入来源，增长主因量价齐升。从销量看，25年婴儿护理产品销量5,142.6百万片，同比增长17.9%，增长动力来自非洲和拉美两大市场。其中，非洲市场销量同比增长16.3%，得益于显著高于其他大洲的人口出生率，区域内市场体量持续扩容；拉美市场销量同比增长超100%；2）女性护理方面，25年女性护理实现销售额99.1百万美元，同比增长27.9%，占总营收17.5%，增速较为领先。从销量看，25年该类别销量1,950.9百万片，同比增长19.4%。以非洲为例，区域内适龄女性人口规模提升，且随着部分国家加强对女性卫生健康的宣传普及，以及城镇化率的提升，卫生巾需求基础持续扩容带动销量增长；3）家庭护理方面，25年该类别贡献销售额22.3百万美元，同比增长53.8%，占总营收3.9%，实现销量2,287.5百万片，同比增长52.8%。公司针对不同消费群体在日常清洁、外出便携等方面的区别诉求，持续推动产品多元化，聚焦核心场景巩固基本盘。 万辰集团发布2025年年报。2025年万辰集团实现收入514.6亿元，同比增长59.2%；实现归母净利润 13.4亿元，同比增长358.1%；实现归母扣非净利润达12.8亿元，同比增长395.0%。其中量贩零食业务仍处于规模扩张阶段，2025年量贩零食业务实现营业收入508.57亿元，同比增长59.98%；加回计提的股份支付费用后实现净利润25.33亿元，经营效益和利润水平稳步提升。截至2025年底，万辰集团共有量贩零食门店18314家，门店网络遍布全国30个省（含自治区、直辖市）。万辰集团持续推进供应链韧性升级、智慧物流体系建设、品牌心智工程、组织架构扁平化及全域数据中台建设。通过“规模扩张”与“能力建设”的双轮驱动，形成了“前端密度+后端效率”的协同效应，有效保障了经营效率的稳步提升和单店盈利模型的可持续性，构筑公司的核心竞争壁垒。 投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。 风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。