MLCC行业十问十答：预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到2028年

事项： 2026 年 4 月起， MLCC（多层片式陶瓷电容器） 渠道价格大幅上行， 核心驱动来自 AI 算力需求爆发、 VR200架构提升器件价值、 行业供需失衡、 日韩原厂集体提价、 原材料成本上行多重因素共振。 本轮需求确定性、产品技术壁垒均优于历史周期， 我们结合中高端产品产能扩张周期测算行业供需缺口至少维持至 2028 年。 国信互联网观点： 1） 预计 2026H2 供需缺口实质显现并扩大， 预计原厂将全品类涨价。 当前原厂仅对部分产品小幅涨价， 主因消费电子需求疲弱导致原有大客户接受度低、 AI 高容产品尚未进入大规模出货阶段，且日系厂商受过往周期涨价失败经验影响， 调价态度偏谨慎。 预计 2026H2 供需缺口实质显现后， 将迎来第一波全品类原厂涨价， 预计幅度约 30%-50%， AI 高容与转产挤出的中容消费料号涨幅居前。 2） AI 相 关产能扩产周期较久和门槛较高， 当前以转产为主， 但消费级产能转产给 AI 约有 5-10 倍“折算效率” 。目前原厂年化扩产计划约 10-20%以上， 但高端产能扩产门槛较高、 整体扩产周期需 1.5 至 2 年。 短期供给调整以产能转产为主， 下半年厂商将把消费端相近规格的中高容产能转向 AI 领域， 从产线转产到良率稳定爬坡完成仅需半年， 其中村田转产偏保守， 三星电机、 太阳诱电更为激进。 3） 本轮高端高容产品领涨， 技术壁垒高的龙头厂商将充分受益， 预计持续周期将至少延续到 2028 年， 显著长于上轮周期。 AI 相关产能扩产周期较久和门槛较高， 本轮行情与 2018 年 MLCC 超级周期均为需求爆发叠加供给收缩共振， 但 2018年由消费电子、 矿机驱动呈全品类普涨； 本轮由 AI 服务器需求驱动， 呈结构性分化， 高端高容产品领涨，技术壁垒更高、 掌握高端技术的龙头厂商将充分受益， 其涨价策略偏保守。 AI 相关产能扩产周期较久和门槛较高， 我们结合中高端产品产能扩张周期测算供需缺口预计至少延续至 2028 年（乐观至 2030 年） 。 投资建议： 行业高端产能紧缺周期拉长、 涨价逻辑循序渐进落地， 海外高端 MLCC 龙头企业将受益于本轮AI 高容 MLCC 产品紧缺， 量价齐升、 利润率改善。 国产厂商受益于海外供给紧缺带来的订单外溢、 产品涨价带来的利好。 风险提示： AI 落地不及预期、 价格上涨不及预期、 海外产能落地提速、 渠道价格回落、 原料涨价、 国内扩产致行业竞争加剧