非银金融行业周报：陆家嘴论坛论改革新政，非银迎产品扩容与高质量发展

投资要点： 保险板块 2026陆家嘴论坛开幕，国家金融监督管理总局局长丁向群致开幕词，表示将坚定推行保险业“报行合一”、加快推动《保险法》修订出台、将与上海联合出台加快上海在国际再保险中心建设若干举措。我们认为，1）“报行合一”本质为保险行业反内卷、防风险，后续随“报行合一”持续深化，渠道费用率有望进一步规范和下行，预计费用节省一方面将改善险企价值率和盈利能力，另一方面亦有望形成客户端利益，提升寿险产品的竞争力。2）《保险法》修订与上海国际再保险中心建设推进，体现监管从完善行业基础制度、提升高端风险承保能力各方面，推动保险业高质量与国际化发展。 证券板块 1、吴清主席在2026陆家嘴论坛上的主题演讲：进一步健全投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展。主要内容包括：1）持续深化“两创板”改革。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市。2）大力支持上市公司并购及再融资。3）加快培育壮大耐心资本。引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，促进“募投管退”循环。4）进一步丰富投资产品和工具，支持在沪深交易所推出主动ETF、推出商业不动产REITs试点、推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。我们认为，1）政策主线延续“两创板”改革、服务科技创新，利好头部券商投行业务布局；2）投资端方面，推出主动ETF产品预计影响较大，对公募基金而言，产品创新、场内运营、投研实力和渠道触达能力重要性上升。 2、香港证监会正式公告：港交所5年期中国国债期货定于2026年8月3日挂牌上市，即将推出的5年期国债期货是中国香港市场的首支国债期货。我们认为，1）离岸国债期货上市将为投资者提供对冲和管理人民币利率风险敞口的可靠途径，巩固中国香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位。2）对港交所而言，有望带动交易、结算及相关做市收入增长，并增强其对境外机构和人民币资产配置资金的吸引力。 多元金融板块 吴清主席在2026陆家嘴论坛上的主题演讲，提出加快建设上海国际金融中心，支持上海加快完善金融、能源、金属、航运等期货期权品种布局，平稳推动液化天然气期货期权上市，支持推进电力等基础性、战略性期货品种研发。我们认为，新品种落地将直接扩展期货市场交易品种和产业客户覆盖范围，利好行业长期发展扩容。 投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能 力较为突出的中国人寿、投资能力较强的新华保险和资本管理能力较强的友邦保险；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券；多元金融板块，我们推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁。 风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。