农产品研究跟踪系列报告（209）：奶牛加速去化，看好年内牧业大周期反转

核心观点 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月12日生猪价格9.46元/kg，环比下跌0.53%；7kg仔猪价格约201.90元/头，周环比-13.47%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。6月12日鸡苗价格2.40元/羽，周环比-18.64%；毛鸡价格7.36元/公斤，周环比+0.55%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月9日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/4.9/6.3元，周环比分别+2.22%/+8.89%/+0.00%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。6月12日，鸡蛋主产区价格5.15元/斤，周环比-0.77%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。6月12日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.59元/kg，周环比持平。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。6月4日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.66%。 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。6月12日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为2864元/吨，周环比-0.49%。 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。6月12日国内玉米现货价2365元/吨，周环比+0.08%。 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。6月12日，国内全乳胶山东市价为17400元/吨，周环比-1.97%。 核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。