通信行业跟踪报告：光互联升级长期趋势不改，关注1.6T光模块的需求提振及NPO、CPO的规模部署验证

行业核心观点： 上周沪深300下跌0.82%，创业板指下跌3.22%，申万通信行业指数下跌4.25%，分别跑输沪深300和创业板指3.43和1.02个百分点，在申万各一级行业中排名第27位。上周，市场围绕CPO量产节奏产生分歧，SemiAnalysis发布报告指出受光引擎连接良率、ASIC集成难度以及整体成本经济性等因素影响，CPO规模化量产时间将延迟至2028年以后；英伟达网络业务高级副总裁Gilad Shainer则乐观预计CPO将于2026年下半年开始放量。我们认为，CPO从规模部署走向规模化量产仍面临良率、可靠性和成本经济性等多方面综合验证，但不改变光互连升级长期趋势。短期看，高速可插拔光模块、NPO、测试设备等环节需求增长的确定性较强。6月10日，继Meta、英伟达之后，康宁再获亚马逊数十亿美元光纤大单，为其在美国各地不断扩张的数据中心基础设施提供支持。我们认为随着百万卡级或GW级AI工厂建设推进，底层光连接基础设施有望充分受益，建议关注具备高密度光纤、光缆和光连接器技术优势的领先企业。近日，工信部发布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》聚焦于进一步加强算力网络基础设施环节建设，提出加快建设400Gbps/800Gbps等骨干传输网络，优化东中西部国家枢纽节点之间网络传输通道，并有序推进高速光传输系统设备应用。我们认为，随着AI应用从模型训练向推理和产业落地延伸，算力资源跨区域调度、低时延接入和高质量数据传输的需求及重要性进一步提升，建议关注我国数据中心的建设及布局高速传输网络等环节的领先企业。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）光通信：市场围绕CPO量产节奏产生分歧，SemiAnalysis发布报告指出受光引擎连接良率、ASIC集成难度以及整体成本经济性等因素影响，CPO规模化量产时间将延迟至2028年以后；英伟达网络业务高级副总裁Gilad Shainer则预计2026年下半年开始放大CPO产量。（2）光通信：6月10日，继Meta、英伟达之后，康宁再获亚马逊数十亿美元光纤大单，为其在美国各地不断扩张的数据中心基础设施提供支持。（3）算力网络：工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见》，提出加快建设400Gbps/800Gbps等骨干传输网络，优化东中西部国家枢纽节点之间网络传输通道，并有序推进高速光传输系统设备应用。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年6月12日PE-TTM为35.17倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。