大能源行业2026年第23周周报：关注华东华南电力供需形势AI浪潮重构MLCC供需格局

投资要点： 电力：关注华东、华南区域率先扭转供需形势 国家能源局6月12日公众号文章，“预计2026年我国风电、光伏新增装机约3亿千瓦左右”，本报告将更新最新的电力平衡表。主要说明两点：1）“十五五”期间，煤电的定位将深入调峰机组，利用小时数或持续下降。需要注意的是，考虑到煤电机组的定位从“电量”转为“电力”，其利用小时数或持续下降，也即是，煤电机组利用小时数下降，并不代表电量供需边际宽松。 2）从实际备用率看，2026年或为“十五五”电力供需最宽松的一年，2027年往后，在没有剧烈装机变化情况下，全国电力供需预计维系宽松至紧平衡，并且区域内供需形势分化，核心原因或在于煤电新增装机。“十四五”期间或许是因华东、华南区域新增较多的煤机，导致沿海区域供需格局从紧张扭转到宽松。但“十五五”期间，沿海省份的煤机新增预期并不强烈，新增煤机或集中在“三北”区域新能源配套上。从供（电源新增）需（用电新增）分析，预计华东、华南区域率先走出过剩。 投资分析意见：供需格局看，建议关注华南、华东区域火电，其中华南区域：宝新能源、广州发展、粤电力A；华东区域：浙能电力、江苏国信、皖能电力、申能股份、上海电力；京津冀火电：建投能源、京能电力。 分类看，1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际（H）、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。 电新：AI浪潮重构MLCC供需格局 AI服务器需求快速增长正推动MLCC从“电子工业大米”向战略性高端元器件跃迁。本轮MLCC行情的核心驱动力，源于AI算力基础设施的全面升级。AI服务器对元器件提出小型化、高功率密度、耐高温、高耐压等严苛要求，高端MLCC产品供给持续紧张。MLCC整体市场规模约为150亿美元，其中AI服务器领域的市场规模为 13亿美元，且正以80%的复合年增长率快速增长，而汽车和手机等其他关键行业的增长则有所放缓。 高端MLCC产品的性能核心在于材料、工艺、设备方面的升级。MLCC的产业链可以清晰地划分为三个层级：最上游是陶瓷粉体、纳米镍粉、离型膜等核心材料；中游是流延机、叠层机、烧结炉、测试设备等关键设备；下游才是成品制造环节。材料、设备、工艺都会直接影响产品最终性能。MLCC行业正在从“消费电子主导的总量周期”切换到“高端品类主导的结构性周期”，我们看好处于高端MLCC产业链的核心企业。 投资分析意见：1）MLCC原材料：建议关注博迁新材、国瓷材料、洁美科技等；2）MLCC原厂：建议关注三环集团、风华高科等。 风险提示：用电需求不及预期，气候变动扰动，煤价涨幅超预期；AI发展不及预期，高端MLCC国产突破不及预期，海外业务风险，原材料成本上升风险。