基础化工行业深度：商品主题ETF报告-资产组合的有益补充

研报摘要 商品ETF是资产组合的有益补充：商品ETF投资策略是追踪特定商品指数的表现，而商品与股票、债券等资产价格相关性较低，成为资产组合的有益补充。随着“美林投资时钟”理论和全天候策略陆续出现，商品ETF规模从2004年的13亿美元增长至2025年7000亿美元，在全球挂牌交易的ETF资产中商品ETF规模占比为3%。 国内成为全球最大的大宗商品进口国：2024年中国大宗商品消费量全球占比40%。从国内近5年进口情况看，能源类产品进口绝对值最大，保持增长态势，矿石的进口主要是铁矿砂和铜矿砂，农作物的进口主要是大豆。对于大宗商品来说。主要靠铁路和水运完成长距离运输，再通过公路将货物运到目的地。为此，2024年交通运输部印发《关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》，提出进一步优化提升全国水运设施网络，高质量构建现代化港口与航道体系。同年印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，降低物流运费。2026年5月国务院常委会上进一步指出，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要。 国内商品期货成交量连续多年居全球首位：从2025年期货市场成交量情况看，郑商所﹑大商所和上期所居前，从期货市场成交额看，上交所﹑中金所和大商所居前。相较境外大宗商品期货以原材料为主，我国的期货品类涵盖范围更广。统计各个商品交易所商品合约2025年成交额排名，成交排名前十的单个合约主要是金属期货和农产品期货。2025年末，商品期货沉淀资金4978亿元。从亚太市场看，中国境内市场2025年已超越日本成为亚洲第一大ETF市场，其中商品ETF规模2501亿元。资产配置上商品ETF可实现抗通胀，平滑业绩曲线，但国际上大宗商品以美元计价为主，商品价格受影响因素较多。未来，随着各国推动绿色低碳转型，石油、天然气和煤炭为代表的传统化石能源消耗量在达到峰值后会下降，而电动汽车、储能系统和高科技产业的崛起，一些关键金属矿产资源的需求也将大幅上升，从而带动相应商品主题ETF的发展；另一方面，正在发生的霍尔木兹海峡危机是对全球供应链或航道安全的冲击，为此，加强远洋能力建设。完善航运替代、优化能源进口与货物贸易航线布局，必将促进相关航运业﹑物流业的发展。 重点ETF：梳理了相关商品期货相关的ETF，共有七只ETF。在海外地区冲突不断﹑原油价格高位震荡﹑贸易保护主义和资源民族主义高涨背景下，建议关注相关商品价格波动带来的投资机会。 风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF基金产品跟踪误差。