建筑材料行业周报：玻璃基板为何关注度提升？

投资要点： ABF载板的物理瓶颈或成为限制芯片产业进一步发展的重要约束。当前晶体管数量增长不得不从“缩小”转向“堆叠”和“扩展”。传统通过缩小晶体管尺寸来提升性能的方式或将面临物理和经济双重瓶颈。根据台积电，采用传统架构的芯片2030年能够集成约2000亿颗晶体管，而采用Chiplet架构、2.5D/3D封装的芯片可以达到10000亿颗晶体管的集成。当芯片封装面积持续扩大、互连密度不断攀升时，ABF载板的热膨胀系数（12ppm以上）与硅芯片的热膨胀系数（约3ppm）严重失配，导致有机材料在层压和热循环过程中容易产生翘曲，基板面积越大，翘曲量越难以控制，直接影响光刻和贴片精度。此外，有机基板表面粗糙度较高，限制了金属线路进一步细化，当线宽线距要求进入2微米以下量级时，有机基板的尺寸稳定性与平整度或难以支撑光刻套刻精度，成为物理限制。 玻璃基板是突破基板物理瓶颈的理想选择。从物理特性看，玻璃的热膨胀系数为3-9ppm/k，与硅芯片的2.9-4ppm/k较为匹配，从而有望解决热循环导致的焊点疲劳问题。玻璃表面粗糙度小于0.1μm，可以确保微细线路的高精度蚀刻。玻璃的杨氏模量在50-90GPa之间，是有机材料的数倍，大尺寸基板也不易变形；从电气性能来看，玻璃作为绝缘体，损耗因子（Df）较传统FR-4有机基板降低10倍，可支持超过112Gbps的高速信号传输，在下一代224Gbps互连场景下，这是有机材料或难以企及的物理极限。 2026年或是玻璃基板从技术验证迈向商业化的关键拐点。英特尔是较早公开推进的大厂，2023年用于下一代先进封装的玻璃基板开发方面取得重大突破，2026年1月展示了业界首个结合EMIB与玻璃芯基板的样品；三星采取更激进策略，旗下三星电机2024年建设原型生产线，目标2027年全面量产；台积电在FOPLP路线中融入玻璃基板，2025年公开310×310mm的CoPoS产品线，计划2027年启动小量试产、2028-2029年进入量产。此外，AMD、苹果等国际大厂同样将玻璃基板纳入路线图。我们认为，产业链相关公司包括：设备供应环节（LPKF、帝尔激光）集成平台层（康宁、京东方、沃格光电）材料制造（康宁、肖特）。 数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为324.8元/吨，环比上升2.0元/吨，同比下降38.7元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1252.0 元/吨，环比下降10.7元/吨，同比下降86.2元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为9.7元/平，环比不变，同比下降2.6元/平。3.2mm镀膜均价为16.3元/平，环比不变，同比下降4.1元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比不变，同比下降5.0元/吨。电子纱均价为11850.0元/吨，环比不变，同比上升2750.0元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为73.5元/千克，环比不变，同比上升1.0元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比不变。 投资分析意见：建议关注：1）景气赛道：海鸥股份、宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材；2）传统赛道：三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、海螺水泥、华新建材、上峰水泥。 风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期