食品饮料行业4月ETF策略：淡季寻底，重视底部机会

研报摘要 1、行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF5月全线收跌，酒ETF鹏华（512690.SH）、消费ETF汇添富（159928.SZ）5月涨跌幅分别为-5.58%、-7.76%，恒生消费ETF景顺（513970.SH）、恒生消费ETF广发（159699.SZ）本月涨跌幅为-5.27%、-4.86%。旅游ETF富国（159766.SZ）本月涨跌幅为-6.81%，教育ETF博时（513360.SH）本月涨跌幅为-4.82%。酒ETF鹏华本月成交额159.78亿，板块情绪本月先抑后扬，成交额环比有所放大（4月数据为152.76亿元）。食品饮料类+综合消费类本月合计净流出14.38亿元，主要跟踪的10只A股消费类ETF有4只ETF本月为净流入，港股消费类2只ETF本月合计净流出4.30亿元。 2、行业板块行情回顾：上证综指月跌1.06%，沪深300指数月涨1.76%，食品饮料板块月跌5.43%，由高到低排序所有申万一级行业位列第15位，跑输上证综指4.37个百分点，跑输沪深300指数7.19个百分点。食品饮料子板块本月普跌，保健品（+0.43%）为本月唯一上涨大子板块），肉制品（-12.61%）为本月跌幅最大的子板块。本月个股大部分下跌，ST春天（+58.77%）本月当前涨幅最大，主要系上个月跌幅过大，龙大美食（-40.21%）跌幅最大，跌幅靠前个股以养殖板块个股为主。 3、行业动态跟踪：2026年4月社零同比增长0.20%，低于3月的1.70%，表观读数再度走弱，但核心原因仍是受到汽车、家电等耐用品同比走弱，可以理解为“以旧换新”等国补类对社零增速仍有拖累。限额以上餐饮收入3月同比为0.90%，环比3月回落1.10个百分点，符合季节性修复规律。金银珠宝类、体育娱乐用品类的社零增速也同步有所走弱，主要是金价下行导致金银珠宝类社零增速急速转负。限额以上餐饮收入3月同比为2.00%，环比1-2月回落2.70个百分点，符合季节性修复规律。1）白酒板块：行业目前进入淡季，渠道端以去化库存为主，动销符合预期的走弱，部分酒企动销降幅有所拉大，部分品牌批价再度走弱，但供给端酒企淡季控货为主不再压货，渠道库存边际去化，总体表现平稳，渠道信心没有再度走弱下滑。真正需要重点观察的时间点依旧是在6月电商旺季，届时本身是白酒动销最淡的季节，如果电商等渠道放量更明显，价格波动可能导致经销商压力抬升。批价方面：26年飞天茅台（原箱）一批价/26飞天茅台（散瓶）5月31日一批价分别为1680/1630元/瓶，原箱/散瓶较4月30日价格分别变动为+0/-5元/瓶，进入淡季后，实际需求有所回落，但酒厂根据实际需求调控发货节奏，淡季挺价，整体飞天价格维持良性中枢。其他名酒批价依旧表现疲软，主流名酒批价目前均处于年内最低价附近，5月31号，五粮液普五批价继续下行，跌至年内最低点至770元/瓶，较4月30日价格下跌15元/瓶；5月31号，国窖1573跌至年内最低点至820元/瓶，较4月30日价格下跌5元/瓶，2）啤酒板块：预计26年行业价格依旧表现平稳，但在各地纷纷举行大型体育赛事和前两年消费环境承压、总量基数偏低的背景下，总销量上有望超预期，考虑到啤酒行业格局稳健、股息提供估值保护，板块有望逐步扭转疲软态势。3）零食板块：拥有强大供应链可以持续优化产品的同时与渠道形成共振的头部零食企业显然是最值得关注、仍维持较高景气度。 4、投资建议：维持“强于大市”。提振消费、扩大内需作为26年经济增长的重要抓手，内需刺激政策有望逐步出台落地。其中，刺激服务消费逐步成为政策共识，各地政府将以优化假期结构、发放消费券等方式促进服务消费及文旅业需求释放和供给端优化升级。各地地方型体育赛事也将拉开帷幕，城市间跨区域活动也有望带动服务型消费活力提升。在居民出行意愿持续恢复、悦己需求提升，建议关注服务性消费相关板块。此外，重视酒类板块底部配置机会，啤酒有望受益于消费场景恢复带动销量回升，大型体育赛事对啤酒消费或带来一定拉动；贵州茅台一系列改革措施效果逐步体现，也有望带动白酒板块逐步走出底部。建议关注恒生消费ETF广发（159699.SZ）、酒ETF鹏华（512690.SH）、消费ETF招商（510150.SH）、旅游ETF富国（159766.SZ）。恒生消费ETF持仓中包括港股新消费龙头公司，以白酒为主要持仓的酒ETF鹏华（512690.SH）平稳度过旺季，交易层面上，筹码持续出清，而配置资金持续流入，关注Q1业绩触底回升机会。恒生消费ETF可高效捕捉新消费红利，而消费ETF招商（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益，旅游ETF富国（159766.SZ）有望受益于出行旅游和后续服务消费类政策刺激。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。