半导体6月投资策略：WSTS上修全球半导体市场规模，华为提出韬定律

5月SW半导体指数上涨18.44%，估值处于2019年以来89.68%分位 2026年5月SW半导体指数上涨18.44%，跑赢电子行业0.56pct，跑赢沪深300指数16.68pct；海外费城半导体指数上涨22.14%，台湾半导体指数上涨17.57%。从子行业看，集成电路封测（+45.30%）、半导体材料（+22.45%）、半导体设备（+19.68%）涨跌幅居前；模拟芯片设计（+8.40%）、数字芯片设计（+15.48%）、分立器件（+15.74%）涨跌幅居后。截至2026年5月29日，SW半导体指数PE（TTM）为116.74x，处于近2019年以来的89.68%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为97倍和102倍；模拟芯片设计、分立器件估值分别为181倍和174倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为57.20%分位。 1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42%，超配6.4pct 1Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为3735亿元，持股比例为20.84%；半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高0.8pct。相比于半导体流通市值占比6.02%超配了6.4pct。1Q26前二十大重仓股中，新增芯原股份、北京君正、富创精密，取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦，华海清科、源杰科技、长川科技持股占流通股比例增幅居前，佰维存储、兆易创新、寒武纪持股占流通股比例降幅居前。 4月全球半导体销售额同比增长93.89%，存储价继续上涨 根据SIA的数据，2026年4月全球半导体销售额为1104.81亿美元(YoY+93.89%,QoQ+11.02%)，连续30个月同比正增长；其中中国半导体销售额为288.8亿美元，同比增长78.64%，环比增长8.02%。存储方面，DRAM4月合约价和5月现货价均上涨。另外，AI发展从大型模型训练转向以推理为核心的Agentic AI应用，驱动存储器需求结构性扩张，推升价格上涨，TrendForce将2026年全球存储器产值上修至8893亿美元，2027年上修至超1.28万亿美元。基于台股半导体企业4月营收数据，IC制造/封测、DRAM芯片同环比均增长，IC设计同增环减。 投资策略：WSTS上修全球半导体市场规模，华为提出韬定律 6月2日WSTS将2026/2027年全球半导体产值从此前的0.98/1.23万亿美元上修至1.51/1.91万亿美元，增速分别为89.9%、26.6%，其中受益于AI的存储和逻辑芯片仍然是增长最高的两大品类，建议关注本轮半导体核心增长点的AI产业链寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科、江波龙、佰维存储、德明利、兆易创新、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。 5月25日华为发布韬定律，用“时间缩微”替代“几何缩微”，靠逻辑折叠等技术提升晶体管密度与性能，目标2031年高端芯片等效1.4nm制程水平，密度/性能追平国际先进工艺。建议关注半导体生产链中芯国际、华虹宏力、北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、通富微电、伟测科技、芯联集成、天岳先进、沪硅产业、立昂微等。 ADI FY26Q2收入超指引上限，其预计第三财季工业、汽车、通信领域将持续高于季节性增长，模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI电源拉动，国内厂商在此基础上继续受益份额提高趋势，前几年的研发投入进入收入变现期，且价格竞争环境也有所改善，重视利润释放周期的戴维斯双击机会，建议关注模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。